2010年全球經(jīng)濟總體態(tài)勢良好，但歐洲債務(wù)危機等局部風(fēng)險依然存在。伴隨經(jīng)濟發(fā)展，商品價(jià)格迎來(lái)了歷史性上漲，黃金、倫銅、棉花、白糖等品種紛紛創(chuàng )下歷史新高。在經(jīng)歷過(guò)2008年暴跌后，商品在2010年爆發(fā)出來(lái)的上漲動(dòng)能，使得商品屬性與金融屬性得到充分體現，也集中反映了當前經(jīng)濟形勢下的市場(chǎng)格局與投資心態(tài)。
    2011年商品將延續2010年的牛市格局，震蕩上行將是主旋律。就白糖而言，國內外食糖供求缺口仍然存在，為糖價(jià)上漲提供了良好的基本面支撐；美元持續貶值與人民幣升值預期依然成立，中國大陸市場(chǎng)還將吸引世界熱錢(qián)滾滾流入，商品金融屬性還將成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。2011年作為“十二五”開(kāi)局之年，經(jīng)濟穩健增長(cháng)與穩定物價(jià)、管理通脹預期交織，政策不確定性增加。糖價(jià)上漲基礎猶存。但宏觀(guān)環(huán)境更為復雜，令類(lèi)似2010年國慶節后的單邊上漲難以再現。

　　2010年鄭糖出現“過(guò)山車(chē)”走勢

　　2010年鄭糖呈“先抑后揚”運行特征，按時(shí)間大致可以分為三個(gè)階段：第一階段，受希臘債務(wù)危機影響，2010年1月7日至5月18日震蕩下行，商品總體處于下跌趨勢中；第二階段，2010年5月18日至9月30日，止跌蓄勢整理，臺階式穩步上漲，其中以7月23日歐洲銀行壓力測試報告公布為標志性事件，商品市場(chǎng)集體轉暖；第三階段是2010年10月8日至今，新高迭起轉入急速暴跌，上演“過(guò)山車(chē)”行情，政策引發(fā)市場(chǎng)急劇震蕩。

　　量化寬松 美元貶值成為趨勢

　　美聯(lián)儲量化寬松政策，成為流動(dòng)性泛濫的始作俑者，美元貶值將成為一種趨勢。2010年美國月失業(yè)率維持在9%—10%高位區間運行，給美國當局帶來(lái)巨大執政壓力。奧巴馬政府為應對持續低迷的經(jīng)濟局面，一方面制造貿易壁壘，率先在全球挑起貿易保護主義，另一方面實(shí)行量化寬松貨幣政策，通過(guò)貶值美元本幣引發(fā)國際貨幣戰爭�？v觀(guān)2010年美聯(lián)儲歷次貨幣會(huì )議，在高失業(yè)率及低通脹的背景下，一直未改超低利率政策，美元貶值將成為一種趨勢。

　　災害頻繁 全球食糖缺口猶存

　　2010年ICE糖市原糖期貨價(jià)格走出了先抑后揚的“U”形走勢，自5月7日下探13個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)——13美分/磅以來(lái)已翻了一倍有余。原糖期價(jià)上漲，得益于基金借助全球主產(chǎn)國災害性天氣導致供求失衡大肆買(mǎi)入。
　　ABN Amro表示，因2010年反常天氣沖擊了包括巴西在內的一些主要產(chǎn)糖國的食糖生產(chǎn)，估計2010/2011制糖年（10月-9月）全球食糖產(chǎn)量將從10月份預期的供給過(guò)剩120萬(wàn)噸轉變?yōu)楣┙o不足299萬(wàn)噸；Kingsman SA也把該制糖年（4月-3月）全球食糖市場(chǎng)的供求從原來(lái)預期的供給過(guò)剩352萬(wàn)噸調整為供給不足37萬(wàn)噸。ABN Amro估計2010-2011制糖年末全球食糖供給缺口或達到299萬(wàn)噸。
　　綜合來(lái)看，2010-2011制糖年國際食糖缺口依然存在。估計2010年底至2011年二季度全球食糖供給缺口或擴大至851萬(wàn)噸。明年糖價(jià)將繼續保持上漲態(tài)勢。

　　把握國內糖價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵要素

　　供求關(guān)系 2010/2011榨季全國糖料種植面積有所增加，但是受天氣因素影響，最終情況還尚未明朗。2010/2011榨季甘蔗主產(chǎn)區已經(jīng)全面開(kāi)榨，從廣西開(kāi)榨情況來(lái)看，生產(chǎn)進(jìn)度都不如去年，開(kāi)榨時(shí)間較2009年有所推遲。截至12月13日，廣西已有81家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，較去年同期減少4家。甘蔗糖分積累不理想，出糖率偏低，只有9.8%，與去年同期相比下降0.72%。單位產(chǎn)能降低，對產(chǎn)能提升帶來(lái)了制約。因此，仍需通過(guò)國家拋儲和進(jìn)口糖來(lái)填補市場(chǎng)缺口。
　　國家儲備 2010/2011榨季國內供需缺口仍然存在，2011年國儲繼續拋儲可能性較大。在目前高糖價(jià)背景下，拋儲對糖價(jià)的影響也變得更加復雜。
　　種植與生產(chǎn)成本上升 2010年下半年國內物價(jià)大幅上漲，農資成本上漲，同時(shí)人工成本也相應上漲，大幅增加了蔗農的種植成本。甘蔗收購價(jià)格上漲，直接傳導至白糖生產(chǎn)成本的上漲。在目前通脹高漲的預期下，2011年甘蔗種植成本和白糖生產(chǎn)成本的上漲將成為常態(tài)。