時(shí)值2010年年末，券商機構開(kāi)始展望2011年行情，推薦看好的板塊和股票，具有可持續發(fā)展潛力的水泥、地產(chǎn)、航運和新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)入他們的選股視野。
水泥：供需與政策給力
山西證券推薦水泥板塊，認為由于供需與政策給力，2011該板塊將不乏投資機會(huì )。該券商發(fā)布的報告認為，明年水泥行業(yè)基本面情況無(wú)論是需求端還是供給端均有亮點(diǎn)。
從需求端來(lái)看，保障住房建設全面加速，所占比重越來(lái)越高，完全可以彌補商品房投資下降的風(fēng)險，另外，房地產(chǎn)調控政策未導致房?jì)r(jià)明顯下降，商品房購房有回暖跡象，商品房開(kāi)發(fā)投資也有上升的可能性；在基礎設施方面，“十二五”高鐵將是優(yōu)先發(fā)展的戰略性新興產(chǎn)業(yè)；同時(shí)水利建設和城市軌道交通也將迎來(lái)黃金發(fā)展期，為水泥行業(yè)提供新的需求增長(cháng)點(diǎn)。
從供給端來(lái)看，預計今年新增產(chǎn)能約2億噸，明年將減少至1億噸，考慮到落后產(chǎn)能淘汰，今年將是行業(yè)凈新增產(chǎn)能的最后一年，明年水泥凈新增產(chǎn)能為負，供給環(huán)境非常樂(lè )觀(guān)。
政策給力，行業(yè)整合時(shí)機已經(jīng)成熟�！秶鴦�(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》和《水泥行業(yè)準入條件》均提出鼓勵現有水泥企業(yè)兼并重組，調整產(chǎn)業(yè)結構和提高行業(yè)集中度。在新建生產(chǎn)線(xiàn)艱難情況下，企業(yè)提高水泥產(chǎn)能方式由新建轉為并購為主，山西證券認為企業(yè)之間并購重組時(shí)機已經(jīng)成熟，并購主體將由以大型央企為主變?yōu)檠肫?地方區域水泥龍頭共同參與。
山西證券給予水泥行業(yè)“看好”評級。在上市公司選擇上，該券商認為可以關(guān)注明年業(yè)績(jì)彈性較大的中、東部水泥股，如海螺水泥、江西水泥、華新水泥、塔牌集團等。
另外，收購整合是長(cháng)期主線(xiàn)，將貫穿整個(gè)“十二五”。山西證券認為水泥上市公司均有可能參與并購，只是目前來(lái)看資金實(shí)力較強的上市公司將走在前列，比如海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團、華新水泥、青松建化、天山股份和祁連山。還可以關(guān)注未來(lái)需求增長(cháng)較快的西部區域性主題，投資標的包括天山股份、青松建化、祁連山、冀東水泥等。
地產(chǎn)：趨勢行情啟動(dòng)
日信證券認為，近日地產(chǎn)板塊的大幅上漲不是簡(jiǎn)單的估值修復，而是地產(chǎn)板塊趨勢性行情的起點(diǎn)，主要動(dòng)力來(lái)自房?jì)r(jià)與成交面積穩定增長(cháng)、政策接近階段性底部、快速增長(cháng)與估值背離，這幾方面形成的共振會(huì )推動(dòng)地產(chǎn)板塊走出跨年度上漲行情，空間在50%—100%。
此外，因為預計明年4月70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)同比增速只有3%左右，而C
PI估計要超過(guò)4%，在這一背景下，政府明顯不具備對地產(chǎn)再次出臺更嚴厲調控政策的基礎，這個(gè)壓制地產(chǎn)板塊走弱一年半的大山在明年4月前都會(huì )處于平靜期，因此日信證券認為現在至明年上半年地產(chǎn)板塊有望走出趨勢性上漲行情。
日信證券維持地產(chǎn)板塊整體看好的評級，并建議重點(diǎn)關(guān)注大型龍頭地產(chǎn)公司，如萬(wàn)科、保利、首開(kāi)等，它們會(huì )成為前期推動(dòng)板塊走強的主要動(dòng)力。日信證券表示，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)集中度的逐漸提升，大型房企將成為主要受益者，2010年的旺銷(xiāo)會(huì )造成對這些公司2011年業(yè)績(jì)的向上重估；同時(shí)，后期還可關(guān)注2011年業(yè)績(jì)出現爆發(fā)性增長(cháng)的區域性地產(chǎn)公司，如華業(yè)地產(chǎn)、蘇寧環(huán)球、格力地產(chǎn)、寧波聯(lián)合等。
航運：特散貨運輸復蘇
國都證券關(guān)注明年的航運市場(chǎng)，并認為投資機會(huì )在特種散貨運輸市場(chǎng)。
該券商發(fā)布的報告認為，雖然運力嚴重過(guò)剩將制約干散貨運費上漲，但是中國因素在油運市場(chǎng)影響力已經(jīng)開(kāi)始顯現。
國都證券表示，受益于經(jīng)濟率先回暖、原油儲備及汽車(chē)消費旺盛，2010年前11個(gè)月中國原油進(jìn)口量增長(cháng)20%，增量居前，而歐美2010年合計原油消費量與2009年持平，2010年全球油運量在中國等國進(jìn)口增長(cháng)帶動(dòng)下增長(cháng)2.7%，但由于中國進(jìn)口絕對量比歐美仍有較大差距，中國因素成為影響市場(chǎng)的主導力量尚需時(shí)日。
報告指出“國油國運”和長(cháng)期運輸協(xié)議的簽訂給中國的油運公司帶來(lái)了良好的發(fā)展機遇。
集運市場(chǎng)有望最先復蘇。歐美消費是影響集裝箱市場(chǎng)需求的最大因素，預計2011年全球經(jīng)濟將延續復蘇之路，由于新船訂單稀少，目前手持訂單占現有總運力比重已下降到27%，是三大船型中最小的，集運市場(chǎng)有望最先復蘇。歐洲主權債務(wù)危機、人民幣升值及貿易保護主義抬頭使后市需求變得不明朗，但因集運市場(chǎng)集中度最高，若市場(chǎng)需求再次下調，則聯(lián)合封存運力又會(huì )被嚴格執行，國都證券判斷2011年集運市場(chǎng)將呈現價(jià)穩量增局面。
經(jīng)濟回暖將帶動(dòng)航運需求增長(cháng)，但國都證券認為行業(yè)總體供大于求趨勢明顯，行業(yè)復蘇尚需長(cháng)時(shí)間等待，航運股仍不具備整體性投資機會(huì )，海運股隨價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生的交易性投資機會(huì )也已喪失，2011年海運市場(chǎng)的主要投資機會(huì )在特種散貨運輸市場(chǎng)。
國都證券看好以運輸出口大型機電設備為主且未來(lái)運力快速增長(cháng)的中遠航運的投資機會(huì )。另外建議穩健投資人捕捉業(yè)績(jì)相對穩定、市凈率已處歷史低位的沿海運輸股中海發(fā)展的超跌反彈機會(huì )。
核能：設備供應商先獲益
華創(chuàng )證券看好明年新型能源產(chǎn)業(yè)的表現，并重點(diǎn)推薦了核能、光伏和風(fēng)電行業(yè)。在核能行業(yè)中，華創(chuàng )證券認為明年行業(yè)業(yè)績(jì)將出現拐點(diǎn)，設備供應商將最先獲益。
該券商發(fā)布的報告稱(chēng)，核電建設當前需要的裝機需求將撬動(dòng)總額超過(guò)15000億元的龐大市場(chǎng)，而其對周邊產(chǎn)業(yè)如大型鑄鍛件制造、大型壓力容器生產(chǎn)、超大型汽輪機發(fā)電機設備、特殊材料的開(kāi)采和提純、精密核級設備、儀表電控設備等產(chǎn)業(yè)的輻射效應也將非常巨大。
核電的設備市場(chǎng)在核電投資中占比最大，達到35.8%，累積十年間將投入近3800億元，平均每年的市場(chǎng)容量在380億元左右。根據今后核電規劃的建設進(jìn)度，預計在2011—2016年間，每年核電設備生產(chǎn)商將獲得89.3、128.0、175.7、262.0、322.1億元的市場(chǎng)容量。
2011年預計將是增速的最低點(diǎn)，市場(chǎng)容量只增長(cháng)5%左右，原因是從2005年開(kāi)始的二代半機組的建設已近尾聲，而第三代A
P1000核電站的建設遇到一定的技術(shù)困難，大規模量產(chǎn)的時(shí)間有所推遲，所以2011年在收入確認上將是一個(gè)“青黃不接”的時(shí)間段。
但是華創(chuàng )證券估計，這種情況會(huì )隨著(zhù)A
P1000技術(shù)難點(diǎn)的克服而得到改善。因此華創(chuàng )證券判斷，2011年設備生產(chǎn)廠(chǎng)商全年的業(yè)績(jì)將呈“前低后高”走勢，明年年底，隨著(zhù)新一波核電建設審批上馬，核電設備廠(chǎng)商的業(yè)績(jì)將重回高速增長(cháng)的軌道上來(lái)，在2012年到2014年將迎來(lái)三年超40%的年增長(cháng)預期。投資核電設備制造商將會(huì )獲得長(cháng)期收益。建議重點(diǎn)關(guān)注成套設備、閥門(mén)、鋯材生產(chǎn)企業(yè)。其中，成套設備企業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注東方電氣，大型鑄鍛件制造關(guān)注二重重裝。
光伏：看好原料設備耗材
對光伏行業(yè)，華創(chuàng )證券認為明年國內將出現產(chǎn)能過(guò)剩，擁有規模生產(chǎn)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)料將勝出，看好上游原料和設備耗材市場(chǎng)。
華創(chuàng )證券表示，由于受到裝機需求刺激，我國光伏產(chǎn)能急劇擴張，2010年底，前十五大光伏廠(chǎng)商的累積產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)了15G
W ，中小企業(yè)的擴張程度就更加無(wú)法統計。最保守估計，國內光伏企業(yè)的產(chǎn)能將達到20G W ，假設明年世界20G W
的光伏電池中的一半都由我國生產(chǎn)，那么我國明年的光伏電池供需比將會(huì )達到2：1。
明年前三季度，我國的光伏企業(yè)的訂單依舊飽滿(mǎn)，但預計到明年四季度的時(shí)候，供銷(xiāo)失調效應將逐步展現，光伏終端將會(huì )出現較大程度的價(jià)格下跌。屆時(shí)，大企業(yè)可通過(guò)規�；a(chǎn)或者產(chǎn)業(yè)鏈擴張繼續維持一定毛利水平，并憑借其品牌優(yōu)勢保有甚至擴大自己的市場(chǎng)份額，而小企業(yè)將會(huì )處境艱難，很可能會(huì )發(fā)生第二輪行業(yè)整合。
事實(shí)上，對產(chǎn)能過(guò)剩的擔憂(yōu)已經(jīng)體現在現貨價(jià)格中。今年以來(lái)上游的硅原料價(jià)格一直保持堅挺，并開(kāi)始緩慢走高，而下游無(wú)論是多晶硅還是單晶硅組件的價(jià)格已經(jīng)隨著(zhù)訂單量減少、供應量增多而進(jìn)入下降通道�？梢灶A計，明年這種現象仍將繼續，中游的電池、組件生產(chǎn)廠(chǎng)商的利潤空間遭到了兩頭打壓，明年的盈利狀況可能會(huì )有較大程度的削弱。
在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電池環(huán)節的利潤率一直保持穩定，而硅片和組件的利潤率都隨著(zhù)供求關(guān)系展現較大幅度的波動(dòng)。目前電池和硅片的毛利潤率維持在一個(gè)較合理的水平，約為30%和23%，而組件的毛利率水平出現徘徊，約為6%左右。預計明年，組件的利潤率將進(jìn)一步走低，個(gè)別廠(chǎng)商將出現虧損。硅片和電池行業(yè)則會(huì )維持在相對合理的水平。
華創(chuàng )證券認為，上游原料制造領(lǐng)域可關(guān)注銀星能源，耗材生產(chǎn)看好福星股份、奧克股份。
風(fēng)能：潛力在質(zhì)優(yōu)龍頭
對風(fēng)能行業(yè)，華創(chuàng )證券認為，受風(fēng)電裝機增速放緩、風(fēng)電價(jià)格走低影響，明年企業(yè)整合將加速，應該重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內的龍頭和質(zhì)優(yōu)企業(yè)。
華創(chuàng )證券表示，今年風(fēng)電結束了連續4年總裝機和新增裝機容量雙翻番的局面后，增幅分別跌落至23%、62%。裝機速度放緩主要是因為基數效應以及國家對風(fēng)電并網(wǎng)問(wèn)題的日益重視，預計在明年，新增裝機增幅還將進(jìn)一步放緩到30%左右。
風(fēng)電累計并網(wǎng)率依然在低位徘徊。雖然今年的風(fēng)電并網(wǎng)率好于前兩年，但是由于風(fēng)電供應的隨機性，對電網(wǎng)的沖擊，以及低電壓穿越等技術(shù)還沒(méi)有達到電網(wǎng)要求，電網(wǎng)的接納意愿仍然處于低位。這種情況短期內仍難改變。
風(fēng)電價(jià)格走低加速產(chǎn)業(yè)整合。風(fēng)電機組單位千瓦成本大約每年下降1000元，如此激烈的價(jià)格競爭，致使產(chǎn)量較小和產(chǎn)業(yè)鏈深度較淺的中小風(fēng)機廠(chǎng)商已經(jīng)很難保證盈利，預計今年風(fēng)機價(jià)格繼續下行的趨勢還將持續。只有標準化、規�；a(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈衍生才能保證企業(yè)在這種競爭環(huán)境下保持一定的利潤水平。預計2011年風(fēng)電行業(yè)將迎來(lái)一次產(chǎn)業(yè)整合，產(chǎn)量小的企業(yè)將從風(fēng)電領(lǐng)域消失。
華創(chuàng )證券建議重點(diǎn)關(guān)注整機龍頭企業(yè)(金風(fēng)科技、湘電股份)和葉片制造企業(yè)(中材科技)。
