還有一周時(shí)間大宗商品市場(chǎng)將迎來(lái)2011年交易年度，自11月26日反彈行情啟動(dòng)以來(lái)，ICE棉花累計上漲了近28%，但同期國內鄭棉指數只相應上漲了9.8%。筆者認為，盡管上周六央行突然宣布今年第二次加息短期可能導致鄭棉繼續振蕩整理，但經(jīng)過(guò)這次消化調整后，鄭棉后市補漲反彈行情依然可以期待。
一、進(jìn)口成本持續攀升
美國農業(yè)部上周四最新公布的棉花出口銷(xiāo)售報告顯示，截止到12月16日當周，美國2010/2011年度棉花凈銷(xiāo)售314800包，其中銷(xiāo)售給中國為144700包，占比近46%。根據最新價(jià)格估算，我國進(jìn)口棉花的成本價(jià)是177.73美分/磅，1%關(guān)稅下折算價(jià)格為29934元/噸，滑準稅折算價(jià)格是30284元/噸，而全國棉花電子撮合市場(chǎng)12月24日近月合約僅收于27700元/噸，價(jià)格相差很大。我國是紡織大國，近幾年紡織用棉需求量都穩定的保持在1000萬(wàn)噸以上。中國棉花協(xié)會(huì )在上周四月度報告中調升今年我國棉花產(chǎn)量預估至665萬(wàn)噸，上個(gè)月預估為663萬(wàn)噸，該修正后的預估較去年的產(chǎn)量減少2.1%。我國棉花供需缺口在逐漸拉大，必須從美國
、印度等一些國家進(jìn)口棉花，進(jìn)口成本的上漲必將使國內棉價(jià)獲得一定的支撐。目前國內外棉花價(jià)格倒掛，除非ICE美棉能夠迅速回到下降通道中，否則鄭棉后市反彈可期。
二、升息加速熱錢(qián)涌入
央行25日晚間宣布自12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這次加息時(shí)間比預期早很多。加息后的我國1年期存貸款基準利率為2.75%，比當今美日等國0.25%的基準利率高出近約10倍，高利差加上人民幣穩定的升值步伐，勢必加快熱錢(qián)進(jìn)入中國的步伐。央行最新數據顯示，11月新增外匯占款為3196億元，較上個(gè)月5301億元的高位明顯回落，也略低于市場(chǎng)此前的預期。但是結合歷史數據比較，3000多億元的外匯占款仍處于偏高的位置，反映了近期外來(lái)資金大量流入的趨勢仍在持續。11月份的我國貿易順差和FDI分別為229億美元和97.04億美元，在外匯占款中剔除這兩部分，無(wú)法解釋的資金流入約1000億元人民幣，凸現了近期熱錢(qián)流入依舊迅猛。市場(chǎng)普遍認為明年央行繼續會(huì )有2—3次加息動(dòng)作來(lái)抑制通脹預期，明年熱錢(qián)的涌入將會(huì )更加積極。在國內流動(dòng)性本來(lái)就已經(jīng)過(guò)剩的情況下，再加上境外流入的熱錢(qián)，國內包括棉花在內的大宗商品肯定會(huì )受到資金的追捧。
三、CPI高漲料將持續
11月份我國居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲5.1％，再次刷新年內紀錄，這也是自2008年7月上漲6.3%之后，我國28個(gè)月以來(lái)CPI創(chuàng )下的最高漲幅。其中，食品價(jià)格同比上漲11.7%，環(huán)比上漲2.0%。專(zhuān)家表示，我國經(jīng)濟實(shí)際上已經(jīng)處在了高通脹旋渦中，高通脹時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，在未來(lái)一兩年內高通脹將持續伴隨我國經(jīng)濟的發(fā)展。預計2011年我國仍會(huì )保持高通脹水平。在政府最新的表態(tài)中，國家發(fā)改委表示2011年經(jīng)濟增長(cháng)目標定為8%左右，CPI升幅目標約在4%，可見(jiàn)在政府已經(jīng)意識到高通脹時(shí)代不可避免，我們必須接受這一事實(shí)而且要馬上采取行動(dòng)來(lái)應對。在全球維持寬松貨幣政策的環(huán)境下，部分大宗商品價(jià)格近來(lái)一路猛漲，對我國物價(jià)形勢構成壓力，與此同時(shí)高通脹的預期也增大了企業(yè)的采購成本和漲價(jià)壓力。在高通脹不能得到有效抑制的情況下，光靠政府行政干預市場(chǎng)價(jià)格無(wú)疑是緣木求魚(yú)。
四、紡織行業(yè)勢頭良好
盡管遇到棉紗價(jià)格上漲帶來(lái)的成本急劇上漲等不利因素，我國紡織行業(yè)2010年在各級政府的幫助下依然取得了不錯的業(yè)績(jì)。據國家統計局統計，2010年11月份我國的紗線(xiàn)產(chǎn)量為246.7萬(wàn)噸，同比上升了9.8%，1—11月份累計紗線(xiàn)的產(chǎn)量達到了2485.6萬(wàn)噸，同比上升了14.8%；11月份我國的坯布產(chǎn)量為63.5億米，同比上升了23.1%，1—11月份累計坯布的產(chǎn)量達到了604.5億米，同比上升了19.2%。我國紡織行業(yè)在金融危機后迅速恢復，出口保持強勁增長(cháng)，據海關(guān)統計，2010年前11個(gè)月我國累計出口紡織品服裝1866.24億美元，同比增幅24.18%。我國棉、化纖紡織加工業(yè)行情發(fā)展良好，2010年1—11月累計實(shí)現投資850.92億元（500萬(wàn)元以上固定資產(chǎn)投資項目），同比21.90%，增速較2009年全年水平（11.25%）增加10.65%。紡織行業(yè)出口的強勁恢復、投資的迅速增加，未來(lái)我國紡織用棉需求仍將保持高位，對棉花市場(chǎng)后市走勢形成支撐。
綜上所述，我國紡織行業(yè)用棉依然比較龐大，國產(chǎn)棉花供不應求，在棉花供需缺口逐漸拉大、進(jìn)口棉成本不斷攀升、國內通貨膨脹高漲的情況下，縱然價(jià)格短期發(fā)生回調整理，但長(cháng)遠來(lái)看鄭棉整體將呈現易漲難跌的行情。