在全球性資金泛濫影響下，食糖商品屬性已屈從于金融屬性。在高糖價(jià)利益驅動(dòng)下，糖廠(chǎng)順價(jià)銷(xiāo)售動(dòng)力強勁，銷(xiāo)售進(jìn)程亦會(huì )加快，這樣或促使2011年后期出現局部性缺糖的可能。屆時(shí)在商品屬性、金融屬性的合力下，糖價(jià)將會(huì )再度上揚。
2010/2011榨季增產(chǎn)概率大，但缺口仍在
廣西產(chǎn)糖量占全國總產(chǎn)量的63%。因此調查研究宜首選廣西最大產(chǎn)區崇左、來(lái)賓地區。11月份祟左、來(lái)賓地區降雨量雖少，但仍然錄得超過(guò)去年同期一倍的雨量記錄，干旱不算嚴重，在甘蔗生長(cháng)撥高時(shí)期，適量的雨量對增產(chǎn)非常有利。由于目前榨季剛開(kāi)始，甘蔗還都處于生長(cháng)期，此時(shí)一般糖份還比較低，經(jīng)初期檢驗，崇左、來(lái)賓地區新蔗糖份為13%，宿根蔗糖份為14%與往年持平；來(lái)賓略低于去年0.6%但高于祟左地區，但隨著(zhù)甘蔗生長(cháng)期的逐漸成熟，糖份將會(huì )穩步提高，并且由于11月份晝夜溫差較大，非常有利于糖份積聚，對糖份提高非常有幫助，因此在天氣因素影響下，祟左、來(lái)賓地區甘蔗糖份是偏于樂(lè )觀(guān)的。2010年全國甘蔗糖料種植面積是2548萬(wàn)畝，廣西甘蔗糖料種植面積是1520萬(wàn)畝，同比增長(cháng)5.19%，2009年廣西甘蔗糖料種植面積是1480萬(wàn)畝，比2008年減少3%，橫向參照比較結果是：2010年廣西甘蔗糖料種植面積比2008年甘蔗糖料種植面積多2.1%，在其它條件變化不大的情況下，2010年食糖產(chǎn)量應比2008年產(chǎn)量略有增加，2008、2009年廣西食糖產(chǎn)量分別是763萬(wàn)噸、710萬(wàn)噸，可以計算：以2008年產(chǎn)量為計算標準763×2.1%=774（萬(wàn)噸），以2009年產(chǎn)量為計算標準710×5.1%=746（萬(wàn)噸），因此亦可由此推測2010年廣西食糖產(chǎn)量應在746萬(wàn)—774萬(wàn)噸之間，取其中間平均數760萬(wàn)噸，與11月初桂林會(huì )議上所報760萬(wàn)噸數量基本相符，但考慮到病蟲(chóng)害、播種期干旱、局部性霜凍等因素影響，產(chǎn)量應該是介于720萬(wàn)—750萬(wàn)噸之間。
2011年食糖消費量仍將保持較快增長(cháng)，但高糖價(jià)將抑制部分食糖消費，淀粉糖、糖精等替代品亦將加大擠占食糖市場(chǎng)份額。因此預計較2010年總消費量1390萬(wàn)噸只有5%的剛性增長(cháng)即1460萬(wàn)噸�？梢杂嬎悖�2011年食糖總供給=上年結轉+年產(chǎn)量+進(jìn)口+國儲=31+1200+137+70=1438（萬(wàn)噸）（進(jìn)口里以2010年以參考標準），2011年食糖缺口=1460-1438=22（萬(wàn)噸），存在缺口需要進(jìn)口補充，但需要考慮到內外糖價(jià)格出現嚴重倒掛，進(jìn)口相應減少和國儲糖作為國家戰略?xún)涫欠駮?huì )拋售一空等因素，因此推算2011年缺口會(huì )大于供給，這亦是支持糖價(jià)上漲的因素之一。
國家調控手段依然很多
目前ICE原糖價(jià)格已創(chuàng )30年新高，對應國內糖價(jià)為9100元（以巴西計算），比國內價(jià)格6850（南寧現貨價(jià)）升水2250元，2250元的升水已基本杜絕一般性貿易進(jìn)口的可能。連續八次拍賣(mài)加上新榨季二次拍賣(mài)共計拍賣(mài)212萬(wàn)噸，國儲尚有50萬(wàn)噸儲備。國儲糖屬于國家戰略性?xún)�，除非未�?lái)有足夠的補庫能力，否則國家是絕對不會(huì )貿然全面拋空的，但一旦國家實(shí)施全面拋空則意味著(zhù)國家未來(lái)有能力、有信心通過(guò)國內或國外回補庫存，2006年國家就曾經(jīng)為了平抑糖價(jià)而實(shí)施過(guò)全面拋空，2007、2008年順利回補庫存。2011年國家同樣面臨著(zhù)與2006年相似的境地，不同的是現在ICE原糖價(jià)格比國內價(jià)格高出很多，大大減少了直接進(jìn)口的可能性，這也是多方戰略布局上其中一環(huán)。進(jìn)口渠道被封堵，依靠國內供給國內亦已出現缺口。但國家仍然在掌控著(zhù)一切，國家可以通過(guò)減稅或減免關(guān)稅等措施從國外進(jìn)口。
存款準備金率年內六次上調，已調至18.5歷史高位，亦早已超越2008年金融風(fēng)暴時(shí)的17.5高位。年內第五、六次連續上調說(shuō)明存款準備金率上調之門(mén)已被打開(kāi)，央行運用這一調控手段已沒(méi)任何障礙。年內六次上調存款準備金率看似溫和實(shí)乃是重手，第五、六次上調存款準備金率反而出現上漲是在誤讀央行所發(fā)出的緊縮信號，上調存款準備金率對金融市場(chǎng)的影響尤大于加息，尤其是對由于資金泛濫造就的資金推動(dòng)型牛市，提高存款準備金率就是在收緊流動(dòng)性，這對資金推動(dòng)的牛市無(wú)疑起到釜底抽薪的作用。預計明年存款準備金率上調到一定幅度，累積的風(fēng)險將會(huì )集中釋放。由于目前存款準備金率較接近20水平，估計只有3、4次上調空間，未來(lái)央行會(huì )較多運用的工具是利率工具。國家發(fā)改委將2011年CPI目標定在4%，以目前一年定期2.75%計算，出現負1.25%的貼水，按每次央行上調0.25個(gè)百分點(diǎn)計算，意味著(zhù)明年將會(huì )有五次加息的可能性。明年四次上調存款準備金率和五次加息機會(huì )，央行宏觀(guān)調控手段依然很大。
上漲途中不言頂
在外糖創(chuàng )出30年新高的影響下，國內鄭糖價(jià)格也是跟風(fēng)上漲，全然不顧目前現貨銷(xiāo)售上的壓力。目前離前高7521元只有一步之遙，上升五浪似已展開(kāi)。技術(shù)上空方屢次試圖打破60日均線(xiàn)但都無(wú)功而返，60日均線(xiàn)的支撐是有效的，因此后期將成為多方非常強有力的支撐位。由于各條短期移動(dòng)平均線(xiàn)均已發(fā)散向上，上漲形態(tài)非常良好，新高被創(chuàng )已成為大概率事件。但前高7521元的阻力作用不容忽視，準確地說(shuō)，前高7521元已成為一道標桿，與前期60日均線(xiàn)多空雙方爭奪激烈一樣，前高7521元也注定會(huì )成為多空雙方爭奪的主要點(diǎn)位，7521不一定會(huì )成為拐點(diǎn)，但會(huì )成為一個(gè)大振蕩點(diǎn)。
SR1109合約7000元被輕松突破，后市轉而成為主要支撐位，后市兩大的阻力位需要特別關(guān)注，第一個(gè)是前高7521元，第二個(gè)則是7850元。上升途中不言頂，遇阻力位則需要多加留心。
展望明年，可以預見(jiàn)高糖價(jià)會(huì )促使糖廠(chǎng)在前期加快銷(xiāo)糖，產(chǎn)銷(xiāo)率也會(huì )因此有較高水平，由于供銷(xiāo)缺口的存在，因此明年后期會(huì )由于局部性缺糖而使糖價(jià)再走出一波上揚行情。糖廠(chǎng)前期現貨還是要順價(jià)銷(xiāo)售，賣(mài)出套期保值亦應擇機進(jìn)行。