2010年上半年與下半年國內“化工三兄弟”的走勢可謂冰火兩重天，上半年國家宏觀(guān)調控及次貸危機引發(fā)的系統性風(fēng)險的拖累，PTA、PVC、LLDPE期、現貨價(jià)格大幅下挫；下半年伴隨著(zhù)美元回落和通脹預期炒作愈演愈烈，化工品種逐步走高。進(jìn)入11月，PTA更是展開(kāi)一波凌厲的連續漲停行情，主力TA1105合約最高沖擊11750元/噸，刷新了上市來(lái)的高點(diǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)了PVC和LLDPE價(jià)格的大幅走高。
在即將到來(lái)的2011年里，國內“化工三兄弟”價(jià)格又將如何演繹？
PTA有望創(chuàng )新高
相對于其它大宗商品，2010年的原油顯得有些滯脹，但四季度以后，在天氣因素及半島局勢緊張的影響下，油價(jià)震蕩上行，出現走強跡象。2011年，我們認為油價(jià)重心將進(jìn)一步抬高，有望重返100美元/桶以上，目標價(jià)位在120-130美元/桶。
原油的走強，有望對整體石化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格形成支撐。上游PX在度過(guò)09年大發(fā)展的時(shí)期后，近兩年產(chǎn)能增速將有所放緩，明年新增的PX產(chǎn)能在180萬(wàn)噸左右，且受乙烯價(jià)格走低影響，石腦油裂解開(kāi)工不足，將會(huì )在一定程度上限制PX的供應。因此，我們預計2011年P(guān)X將回歸正常利潤區間之上，其對PTA的成本支撐作用也將會(huì )有所體現，因而也會(huì )封殺PTA的下跌空間。
另一方面，從產(chǎn)能擴張來(lái)看，2011年P(guān)TA新增產(chǎn)能在440萬(wàn)噸左右，但主要集中在下半年以后，上半年幾乎沒(méi)有新增裝置投產(chǎn)。而與此同時(shí)，下游聚酯上半年新增產(chǎn)能在200萬(wàn)噸，按80%的開(kāi)工率計算，月均增加PTA需求11.5萬(wàn)噸。且2010年以來(lái)PTA持續維持了較高的生產(chǎn)負荷，大多數時(shí)間均在90%以上，明年開(kāi)工負荷繼續提升空間有限。因此，下游產(chǎn)能的擴張對PTA需求形成強烈支撐。
此外，2010年9月份以來(lái)棉價(jià)加速上漲對PTA行情的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用，后期棉價(jià)即使調整，也不可能重回2萬(wàn)元以下的低位區間。在人民幣升值的大背景下，下游紡織服裝企業(yè)對化纖的采購在2011年仍會(huì )增加。
目前PTA主力TA1105合約期價(jià)已經(jīng)回升至萬(wàn)元以上，但從歷史來(lái)看，現在PTA價(jià)格并不算高，投資者無(wú)需“恐高”，明年期價(jià)仍可高看一線(xiàn)甚至再創(chuàng )歷史新高，預計年內高點(diǎn)在4、5月份。但應特別注意國家對期貨市場(chǎng)的調控，政策風(fēng)險亦有可能使PTA走勢不及預期。
PVC和LLDPE平穩上行
展望LLDPE和PVC2011年的走勢，我們預計，在新一年度，LLDPE和PVC價(jià)格或仍將在全球流動(dòng)性過(guò)剩的支撐下保持震蕩上揚的走勢，但上漲幅度和速度都將在國家強力調控下顯得較為有限和平穩。其中，相對于PVC成本支撐的減弱，LLDPE或將較其保持相對強勢。以下幾點(diǎn)因素投資者需要特別注意：
其一，節能減排的執行力度。進(jìn)入2011年，國家節能減排的力度能否延續2010年下半年以來(lái)的鐵腕手段值得關(guān)注。若稍有松懈，則目前高企的電石價(jià)格向下大幅回落將不可避免，PVC成本支撐的力度或將大幅減弱。
其二，國家在房地產(chǎn)調控中的表現。國內樓市調控效果距離政府預期仍然較遠，2011年國內樓市的新屋開(kāi)工數據能否繼續保持較快的增長(cháng)，進(jìn)而直接支撐PVC的下游消費將成為左右PVC走勢相對強弱的關(guān)鍵。
其三，保障房建設的推進(jìn)力度。2011年，政府承諾的保障性住房建設規劃是1000萬(wàn)套，如果此項計劃得到落實(shí)，則對PVC期價(jià)的支撐將非常有力。
對LLDPE而言，2010年以來(lái)，隨著(zhù)新增產(chǎn)能的不斷開(kāi)工，供過(guò)于求的局面逐漸成為市場(chǎng)主流。但這一情況隨著(zhù)國家保障柴油生產(chǎn)的措施而發(fā)生了改變（減少石腦油生產(chǎn)，增加柴油生產(chǎn)）。投資者可密切關(guān)注國家政策的執行情況，該政策不轉向，LLDPE總體仍將保持強勢。
此外，2011年油價(jià)將易漲難跌，這對LLDPE的成本形成較強支撐。而且，2010下半年以來(lái)國內農產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格出現了飛漲的行情，這可能使得農膜等農產(chǎn)品生產(chǎn)資料的需求量大大增加，進(jìn)而支撐LLDPE期價(jià)震蕩走高。