2010年滬膠在產(chǎn)量減少、美國量化寬松等諸多因素的刺激下大幅上漲。截至12月29日收盤(pán)，RU1105報36255元/噸，較年初上漲11795元/噸，漲幅達48.22%。近期國家出臺的調控措施使得滬膠短期承壓，但是天膠長(cháng)期牛市格局并未改變。

　　天膠供給依舊偏緊

　　天膠的產(chǎn)量受到種植面積、種植周期以及氣候等諸多因素的影響，而其消費量卻隨著(zhù)發(fā)展中國家的工業(yè)化進(jìn)程不斷提高，特別是中國、印度迅速發(fā)展的汽車(chē)行業(yè)拉動(dòng)了天然橡膠的需求。根據IRSG的報告，2010年全球天膠第一季產(chǎn)需缺口為11.4萬(wàn)噸，第二季度產(chǎn)需缺口為34.7萬(wàn)噸。2011年全球天膠供需的缺口將依舊存在。
    首先，11月份泰國大水對泰國天膠產(chǎn)生較大沖擊。2010年11月中旬的降雨以及洪水影響了泰國的天然橡膠的產(chǎn)量。根據泰國天然橡膠研究機構估計，此次大水導致18000公頃的產(chǎn)區被淹沒(méi)，其中15600公頃的橡膠樹(shù)遭到嚴重破壞。預計11月-12月，泰國天然橡膠產(chǎn)量為48萬(wàn)噸，同比下降29.3%，全年產(chǎn)量預計312萬(wàn)噸，同比下滑1.4%。同時(shí)大量的橡膠樹(shù)被洪水沖毀將對泰國明年的橡膠產(chǎn)量形成較大影響，泰國橡膠研究組織估計損壞的橡膠樹(shù)將導致泰國每年減產(chǎn)3萬(wàn)噸的產(chǎn)量。
　　其次，盡管今年印尼天膠產(chǎn)量大幅度增加在一定程度上彌補了泰國減產(chǎn)所導致的供給缺口，但其明年增長(cháng)速度或放緩。印尼擁有大量的非割膠期的橡膠樹(shù)，其中大部分是疏于管理或已超過(guò)正常割膠期的橡膠樹(shù)，而今年產(chǎn)出的增加很大一部分來(lái)自這些橡膠樹(shù)。所以盡管今年印尼產(chǎn)量大幅上漲，但是這樣的產(chǎn)出難以為繼。ANRPC預計2011年印度尼西亞的天然橡膠產(chǎn)量增長(cháng)將放緩，預計產(chǎn)量為294萬(wàn)噸，同比上漲3%。
　　最后，雖然2011年我國天膠產(chǎn)量將有增加，但相對國內消費而言卻是杯水車(chē)薪。我國1-10月份天然橡膠產(chǎn)量為53.2萬(wàn)噸，預計全年產(chǎn)量64.7噸，同比上漲0.6%。2011年中國的天膠產(chǎn)區將增加2.5萬(wàn)公頃，ANRPC預計2011年中國天膠產(chǎn)量為67.5萬(wàn)噸，同比上漲4.3%。但我國的天膠進(jìn)口依存度達到70%之上，國內產(chǎn)量的增加并不能解決供需上的失衡。

　　風(fēng)險逐步增加

　　自12月開(kāi)始天膠在堅挺的現貨價(jià)格的支撐下逐步上漲至11月的高點(diǎn)附近，RU1105在高位盤(pán)整了數日。雖然我們繼續看好后市，但不可否認短期調整的風(fēng)險正在增加。
　　首先，政府對通脹的管理將遏制滬膠的上漲。面對國內嚴峻的通脹形勢，央行調控政策不斷加碼，著(zhù)眼點(diǎn)就在于對沖過(guò)剩市場(chǎng)流動(dòng)性。11月以來(lái)，央行連續三次提高存款準備金率，推遲了部分銀行差別準備金率的到期日，并且將明年貨幣政策定調為“穩健”。12月26日，央行更是“意外”宣布提高金融機構的人民幣存貸款基準利率25個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)普遍預計，2011年上半年央行仍將動(dòng)用加息和上調準備金等貨幣政策來(lái)回收流動(dòng)性。貨幣政策的趨緊將遏制滬膠的上漲勢頭。
　　其次，汽車(chē)行業(yè)相關(guān)政策的調整也使滬膠短期內承壓。2010年我國汽車(chē)行業(yè)超預期的表現帶動(dòng)了天膠消費，也刺激滬膠逐步上漲。但近期國家出臺針對汽車(chē)行業(yè)的政策使得滬膠壓力倍增。北京購車(chē)限制政策、財政部取消小排量汽車(chē)購置稅的優(yōu)惠政策短期內都會(huì )對汽車(chē)的消費造成沖擊。