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    2010年，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )主席本·伯南克可以說(shuō)是年度最容易引起市場(chǎng)波動(dòng)的發(fā)言人。幾乎是在“量化寬松”的話(huà)題中度過(guò)的這一年，美國大方的“印鈔”政策，讓柏南克的一言一行都在資本市場(chǎng)里掀起千層浪。
　　在美國當地時(shí)間12月5日播出的哥倫比亞廣播公司的《60分鐘》訪(fǎng)談節目中，伯南克表示美國第二輪量化寬松貨幣政策的實(shí)際規�？赡芨哂�6000億美元。此消息一出，美元反彈受阻、黃金上漲，橡膠、棉花等期貨品種延續反彈，國際油價(jià)也創(chuàng )出新高。
　　盡管在不斷“印鈔”，但對于有關(guān)美聯(lián)儲量化寬松舉措只是“多印錢(qián)”的說(shuō)法，伯南克依舊堅決反駁。伯南克在與美國《時(shí)代》周刊網(wǎng)上讀者互動(dòng)時(shí)，一位讀者問(wèn)他：“為什么美聯(lián)儲在“憑空”大肆印鈔？”，伯南克表示，美聯(lián)儲并未這樣做，購債計劃不會(huì )導致流通中的貨幣增多。他認為，美聯(lián)儲的刺激舉措，遠非表面上的“印錢(qián)”，而是刺激經(jīng)濟復蘇的有效途徑。

　　失業(yè)率居高不下 第三次“量化寬松”猜測不斷

　　伯南克的突然接受媒體采訪(fǎng)并表態(tài)令市場(chǎng)感到意外。眾所周知的是，伯南克作為美聯(lián)儲主席基本不接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)，連公開(kāi)演講都很少給媒體提問(wèn)機會(huì )。對于他的行為和言語(yǔ)，一被市場(chǎng)人士解讀為“將迎來(lái)第三輪量化寬松政策”，甚至有市場(chǎng)人士開(kāi)玩笑說(shuō)，美聯(lián)儲瘋了。
　　齊魯證券分析師張巍認為，伯南克這么做的目的很難琢磨。美聯(lián)儲的二次量化寬松方案剛宣布不久，按計劃二次量化寬松的6000億美元購買(mǎi)資產(chǎn)方案要持續到明年6月份才能結束。也就是說(shuō)，伯南克至少還應該用幾個(gè)月時(shí)間來(lái)觀(guān)察經(jīng)濟的運行趨勢，才能決定下一步的措施�？刹�南克似乎等不及了，借著(zhù)11月份就業(yè)數據不理想的機會(huì )就跑出來(lái)放話(huà)，可以預計伯南克的這一怪異動(dòng)作恐怕醉翁之意不在酒。
　　在伯南克接受專(zhuān)訪(fǎng)的當天，美國就業(yè)數據公布顯示，11月份的失業(yè)率意外地從9.6%上升至9.8%。該數據公布后，美元對其他多種貨幣出現暴跌。在訪(fǎng)談中，伯南克談到此問(wèn)題時(shí)分析稱(chēng)，美國經(jīng)濟第三季度2.5%的增長(cháng)率只能維持失業(yè)率穩定，情況稍有惡化，經(jīng)濟恐難實(shí)現持續自我復蘇，而長(cháng)期失業(yè)率對市場(chǎng)信心的破壞很大，是當下美國經(jīng)濟的首要威脅。美國的失業(yè)率要花4至5年的時(shí)間才能恢復至5%到6%的“正�！彼�平。美國銀行美林經(jīng)濟研究主管哈里斯分析認為，“失業(yè)率一直保持在這么高的水平，對于美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)太高了。如果這種狀態(tài)持續下去，相信美聯(lián)儲會(huì )實(shí)施更多的量化寬松政策�！�。國內分析人士則指出，就業(yè)數據的惡化說(shuō)明美國經(jīng)濟復蘇乏力的問(wèn)題仍然存在，完全可能重啟量化寬松政策，這會(huì )進(jìn)一步壓縮我國未來(lái)貨幣政策空間。不過(guò)，也有一位華爾街外匯交易員稱(chēng)，市場(chǎng)在20多天前實(shí)際上已經(jīng)形成共識，因為經(jīng)濟好轉和政治壓力過(guò)大，美聯(lián)儲在第二輪量化寬松結束后，不會(huì )再啟動(dòng)新一輪的量化寬松。
　　對于伯南克的言論，他的學(xué)生美國金融經(jīng)濟學(xué)家、弗吉尼亞大學(xué)達頓商學(xué)院副院長(cháng)Peter L.Rodriguez在Rodriguez近日為其辯護說(shuō)，伯南克正是因為擔心美國經(jīng)濟陷入通縮，才不避爭議推行量化寬松政策。他解釋說(shuō)，美國的量化寬松政策確是一個(gè)敏感和富有爭議性的問(wèn)題，而伯南克之所以如此決策，是因為他正在面臨一個(gè)困難的境況：即美國中期選舉之后，意味著(zhù)財政政策就不太可能再推出持續的經(jīng)濟刺激計劃，但同時(shí)伯南克也身負重任，不能讓美國經(jīng)濟陷入衰退或面臨通縮的危險�！八�采取的政策確實(shí)很有爭議，但是如果經(jīng)濟未來(lái)出現向好的跡象，那么這個(gè)政策就很可能會(huì )停下來(lái)。這種政策會(huì )導致流動(dòng)性泛濫，也會(huì )帶來(lái)一些風(fēng)險。但是我相信一旦美國的經(jīng)濟出現一些通脹的苗頭，伯南克會(huì )馬上扭轉他這種政策，會(huì )提高利率”。在Rodriguez看來(lái)，美國的量化寬松政策會(huì )帶來(lái)兩個(gè)結果，一個(gè)是全球其他地方貨幣政策會(huì )緊縮，一個(gè)是美元走軟，這兩種情況都會(huì )支持美國經(jīng)濟的復蘇。他也承認，其他國家可能會(huì )因此過(guò)得不容易，而且未來(lái)兩三年歐洲經(jīng)濟都不會(huì )增長(cháng)很快，但新興經(jīng)濟體，或許會(huì )給全球經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)新的平衡。
　　但是仍有相當一部分的學(xué)者質(zhì)疑伯南克的寬松貨幣政策。他們普遍認為，目前全球主要國家央行解救金融危機的刺激措施——超低利率，恰恰是導致次貸危機的罪魁禍首；為了治愈金融危機的惡果——高失業(yè)，量化寬松貨幣政策再次被美聯(lián)儲乃至各國視為良藥，以期解救疲軟的經(jīng)濟，世界經(jīng)濟就陷入在這樣的惡性循環(huán)里。因成功預言次貸危機而聲名鵲起，并被冠以“末日博士”的紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授魯比尼表示，極度寬松的貨幣政策已促使全球房?jì)r(jià)高高上揚，如果美國房?jì)r(jià)再次下跌，將在全球范圍引發(fā)連鎖反應，抵押貸款違約帶來(lái)的沖擊，將使世界經(jīng)濟遭受空前的災難。
　　不過(guò)，美國商務(wù)部本月最新公布的數據略微緩解了人們的擔憂(yōu)，也讓伯南克稍稍松了口氣。數據顯示，今年11月美國消費開(kāi)支和個(gè)人收入雙雙增長(cháng)，環(huán)比增幅分別為0.4%和0.3%。當月，美國新房銷(xiāo)售量環(huán)比增長(cháng)5.5%，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續恢復。而美國勞工部的數據也顯示，在截至12月18日當周，美國首次申請失業(yè)救濟的人數小幅下降至42萬(wàn)人，與市場(chǎng)預期相符。另有數據顯示，美國12月消費者信心指數為74.5，為6個(gè)月以來(lái)的最高水平。

　　復蘇依舊緩慢 不悔出手相救

　　迄今為止，美國已采取了兩輪量化寬松政策。從目前的情況來(lái)看，美國的經(jīng)濟形勢仍未見(jiàn)明顯持續的好轉。針對近期美國的各種經(jīng)濟數據，國泰君安證券認為目前美國制造業(yè)前景不佳、企業(yè)投資不振、地產(chǎn)銷(xiāo)售再度低迷，均將使得美國經(jīng)濟復蘇的道路困難重重，而失業(yè)率的高企也將限制美國經(jīng)濟的復蘇力度，但由于消費仍然保持在較好的勢頭，將使得美國經(jīng)濟仍能保持溫和的復蘇。
　　Observatory Group高級分析師李新新介紹說(shuō)，美國第一輪量化寬松政策產(chǎn)生在2008年底和2009年年初，在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，那時(shí)的機制主要為了金融穩定，于是美聯(lián)儲立即推出了量化寬松政策。在隨后的三個(gè)月中，美聯(lián)儲創(chuàng )造了超過(guò)一萬(wàn)億美元的儲備，主要是通過(guò)將儲備貸給它們的附屬機構，然后通過(guò)直接購買(mǎi)抵押貸款支持證券。
　　今年11月初，美聯(lián)儲宣布實(shí)施第二輪量化寬松政策，表示在2011年第二季度前購買(mǎi)6000億美元長(cháng)期國債，每月購買(mǎi)約750億美元國債，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟復蘇。然而這項6000億美元的大規模資產(chǎn)購買(mǎi)計劃在過(guò)去一個(gè)多月內卻遭遇了來(lái)自其他國家以及美國共和黨議員的批評。摩根士丹利全球財富管理集團的固定收益策略師Kevin Flanagan就表示，疲弱的非農數據增加了美聯(lián)儲全額實(shí)施第二輪量化寬松的可能性，若到第二輪量化寬松實(shí)施完畢時(shí)，美國失業(yè)率仍舊位于9%至10%的高位，美聯(lián)儲可能進(jìn)一步增加購債規模，例如進(jìn)一步購買(mǎi)4000億美元的國債，從而令第二、第三輪量化寬松的總規模達到1萬(wàn)億美元。
　　隨著(zhù)美國最新就業(yè)數據的不如預期，有關(guān)第三輪量化寬松的市場(chǎng)預期也在不斷升溫。伯南克在為其政策辯護時(shí)說(shuō)：“量化寬松不是簡(jiǎn)單地印鈔票，因為貨幣供應量并未發(fā)生重大變化，流通中的貨幣并未增加。美國失業(yè)率高企和較低的通脹率是推出6000億美元規模刺激計劃的主要考量因素�！彼�還透露，美聯(lián)儲每天都在監測通脹的情況，確保通脹率上升不超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)。
　　在被問(wèn)及“如果讓你重來(lái)，你是否還會(huì )采取過(guò)去兩年半里采取的行動(dòng)？”時(shí)，伯南克表示：“我當然希望我能夠無(wú)所不知，能夠預見(jiàn)到危機的到來(lái)。但是，如果僅僅是回到過(guò)去，我想我所做的還是老樣子。當時(shí)的環(huán)境是非常、非常的復雜。而且我認為，當時(shí)美聯(lián)儲的反應已經(jīng)是非常的積極主動(dòng)了”。他解釋說(shuō)，如果當時(shí)不出手的話(huà)，失業(yè)率將會(huì )比現在高很多，現在可能就會(huì )處于一種大蕭條的狀況，比如失業(yè)率達到25%�！拔覀儎倓偰慷昧艘坏絻杉医鹑诠�司倒閉或接近倒閉的狀況。想象一下，如果十家或者十二家、十五家金融公司破產(chǎn)會(huì )怎么樣，而這就是2008年秋天時(shí)的狀況。這將導致全球金融體系崩潰，受牽連的將不僅僅是美國經(jīng)濟�！�

　　美國二次探底可能性不大 未來(lái)依然嚴峻

　　對于美國再次陷入衰退的可能性，“看起來(lái)我們不大可能會(huì )經(jīng)歷二次探底式衰退”伯南克回答道。這是因為除了其他原因之外，經(jīng)濟中最具周期性特點(diǎn)的一些領(lǐng)域如樓市已經(jīng)十分疲軟了。它們不會(huì )再變得更加疲軟。因此出現再次下滑相對來(lái)說(shuō)已是不大可能了。對此，廣發(fā)證券也認為，盡管美國的失業(yè)率意外上升，但無(wú)論從美國本土的股票市場(chǎng)表現、還是其非農就業(yè)人數等方面看，應該改變不了投資者對美國經(jīng)濟的預期。以近期美國的經(jīng)濟為例：美國2009年第四季度的經(jīng)濟年增長(cháng)率為5.0%，明顯高于3%，而同期失業(yè)率卻穩定于10%的高位，直到2010年第一季度失業(yè)率才下降至9.7%。而且由于2010年第一季度3.7%的經(jīng)濟年增長(cháng)率，使失業(yè)率在第二季度繼續下降至9.5%的相對低位。之后由于2010年第二季度與第三季度的經(jīng)濟年增長(cháng)率分別下降至1.7%和2.5%，使失業(yè)率在第三季度再次上升為9.6%，并與本月上升至9.8%，這9.8%只是目前美國經(jīng)濟滯后的表現。
　　不過(guò)伯南克也提醒道：“盡管如此，目前我認為長(cháng)時(shí)間內高企的失業(yè)率將損害消費者和家庭的信心，使他們對將來(lái)更加擔憂(yōu)，我認為這是我們的經(jīng)濟可能再次下滑所面臨的主要風(fēng)險來(lái)源�！睂τ诋斍懊绹�的經(jīng)濟形勢，伯南克認為處于一種臨界的情況，他表示大致2.5%左右的經(jīng)濟增速就可以使失業(yè)率保持穩定。而這正是第二輪量化寬松政策正在接近的目標，所以距離經(jīng)濟走向可自我持續增長(cháng)應該說(shuō)不是太遠了。美國仍在復蘇過(guò)程中，但復蘇的現狀不容忽視，伯南克表示了對美國巨額財政赤字的擔憂(yōu)，稱(chēng)未來(lái)10至20年內，大批財政預算將花費在醫療、社會(huì )安全等領(lǐng)域，軍費及其他開(kāi)支都要縮減�！霸诮衲�，我們不應該采取任何可能傷害到經(jīng)濟復蘇的行動(dòng)，比如削減今年的財政支出以及稅收�！彼�認為。
　　業(yè)內人士指出，目前美國國債市場(chǎng)已經(jīng)積聚了大量泡沫，其背后是以美國的信用做支撐，一旦破滅，危害將超過(guò)次級債和金融海嘯，風(fēng)險不可小覷，給持有美國國債的國家如中國帶來(lái)了巨大的風(fēng)險。