12月30日，“五連陰”后的滬深大盤(pán)繼續溫和回升，銀行、資源等大盤(pán)藍籌股大面積反彈。機構分析人士表示，展望來(lái)年，年報行情和高送轉行情預期或將令市場(chǎng)情緒好轉，這也成了一些機構看多新年年初市場(chǎng)的理由。對于年初投資策略，機構總體認為，年初行情可能存在于業(yè)績(jì)預期和市場(chǎng)估值反差比較大的藍籌板塊。
宏觀(guān)環(huán)境呈中性
機構在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2011年初股市基本面和資金面呈中性，這將對市場(chǎng)形成有力的支撐。日信證券最新研究報告稱(chēng)，春節前后是較好的投資窗口。原因在于，行政化手段引導通脹環(huán)比下降，政策緊縮預期減弱，而年初往往是信貸釋放高峰，流動(dòng)性環(huán)境寬裕，限產(chǎn)措施的消除將為經(jīng)濟帶來(lái)快速反彈向上契機，市場(chǎng)面臨較好的投資環(huán)境。此后，隨著(zhù)物價(jià)指數逐步?jīng)_高，一季度調控通脹需求逐步提升，信貸控制的影響將逐步在經(jīng)濟面得到顯現，經(jīng)濟增速下滑，應維持防御狀態(tài)。
興業(yè)證券表示，從流動(dòng)性角度看，歲末年初將開(kāi)始改善，春季有望超預期。報告認為，年內資金面最緊張的階段有望過(guò)去，2011年初，流動(dòng)性邊際改善將引發(fā)春季行情。首先，信貸環(huán)境將改善，一季度往往是貸款投放高峰期，在信貸額度緊縮預期高的年份，商業(yè)銀行有搶先放貸的沖動(dòng)，令這一季節性特征更加明顯，2010年四季度末受抑制的投放規模也會(huì )在2011年一季度放開(kāi)；第二，年末時(shí)點(diǎn)性擾動(dòng)因素將過(guò)去，年關(guān)前企業(yè)財務(wù)做賬有回籠資金的需求、季度末銀行通過(guò)壓票據來(lái)達到存貸比要求、節假日因素等是引發(fā)貨幣市場(chǎng)利率大幅跳升的主要原因；第三，年底財政存款的集中釋放無(wú)疑是當前資金面最有利的因素。
機構認為，隨著(zhù)預計超過(guò)萬(wàn)億規模的財政存款在12月下旬的集中投放，資金面將逐步迎來(lái)改善。此外，年初資本流入、居民財富再配置也會(huì )錦上添花。居民存款活期化趨勢與CPI正相關(guān)，房地產(chǎn)投資受限、傳統產(chǎn)業(yè)資本落后產(chǎn)能退出，資金向股市再配置可期。
新年溫和反彈概率大
2010年僅剩最后一個(gè)交易日，資金面上的緊張態(tài)勢有望逐漸緩解，機構分析人士認為，市場(chǎng)情緒有望因此好轉，新年市場(chǎng)繼續溫和反彈的概率較大。另一方面，從技術(shù)上看，滬指在2700點(diǎn)一線(xiàn)運行了長(cháng)達兩個(gè)月，這里集中了大量的保險、社保等超級機構的籌碼，有較強的支撐，所以短線(xiàn)目前處于殺跌末端，2750點(diǎn)下方可逢低布局二線(xiàn)藍籌、低估藍籌和錯殺成長(cháng)股。
此外，年報行情和高送轉行情預期越來(lái)越強，這也成了不少機構看多新年市場(chǎng)的理由。華泰證券認為，隨著(zhù)市場(chǎng)對年報預期的逐步增強，受益于“十二五”規劃的新興產(chǎn)業(yè)、年報業(yè)績(jì)增長(cháng)高送轉個(gè)股在調整完畢后仍有望成為結構性熱點(diǎn)。但在貨幣政策趨緊的背景下，受宏觀(guān)調控影響大的權重周期類(lèi)品種缺乏持續上漲的動(dòng)力，明年一季度年報高送配、兩會(huì )前后的一系列政策暖風(fēng)之后，成長(cháng)股將面臨進(jìn)一步分化。
申銀萬(wàn)國證券研究所認為，近期的弱勢平衡格局被打破，股指的中期走勢處于調整格局中，但短線(xiàn)可能醞釀技術(shù)性反彈。不過(guò)，對反彈的期望值不宜過(guò)高，上證指數2800點(diǎn)左右有阻力。申銀萬(wàn)國表示，在12月中旬以來(lái)的這輪調整中，上證綜指期間累計跌幅一度近7%，而所有的行業(yè)板塊也幾乎輪了一遍。但短線(xiàn)嚴重超跌后，資金進(jìn)場(chǎng)意愿開(kāi)始回升。行情顯示，兩市大盤(pán)在“五連陰”后，近兩個(gè)交易日雙雙企穩反彈，之前被重點(diǎn)打壓的中小盤(pán)題材股全面開(kāi)花，顯示出市場(chǎng)人氣開(kāi)始凝聚。
中信證券表示，近兩個(gè)交易日，雖然電子支付、物聯(lián)網(wǎng)、稀土永磁等小盤(pán)熱點(diǎn)題材多點(diǎn)開(kāi)花，個(gè)股也呈現普漲態(tài)勢，但這種反彈仍只能稱(chēng)之為局部行情，因為之前表現抗跌的金融、煤炭石油、房地產(chǎn)等周期性板塊集體低迷，表明目前大資金依然處于觀(guān)望狀態(tài)。兩市不足1500億元的成交額也顯示出做多動(dòng)能依然不足。
關(guān)注低估值藍籌品種
對于年初投資策略，機構總體認為，年初行情可能存在于業(yè)績(jì)預期和市場(chǎng)估值反差比較大的藍籌板塊。長(cháng)江證券認為，隨著(zhù)2010年的結束，上市公司的業(yè)績(jì)將會(huì )更加清楚，原本的預期可能會(huì )經(jīng)歷進(jìn)一步的調整。預期混亂的階段如果能獲取確定性，那么獲取超額收益的機會(huì )也就更大。如果一個(gè)公司能夠持續地符合預期，甚至是超預期，那么其未來(lái)符合預期的概率也就更大。因此，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，選擇業(yè)績(jì)增長(cháng)符合預期以及超預期的上市公司展開(kāi)投資應當說(shuō)會(huì )較好地規避預期混亂下的業(yè)績(jì)調整風(fēng)險。
首先，從大的板塊選擇來(lái)看，市場(chǎng)對于藍籌股的原本預期有點(diǎn)過(guò)低，其超預期的因素正在顯現，藍籌股業(yè)績(jì)驅動(dòng)的估值提升具備基礎。此外，工業(yè)增加值見(jiàn)底回升所帶來(lái)的周期向好也會(huì )帶動(dòng)周期股的估值提升，階段性機會(huì )值得期待。
其次，從小的策略上講，最好的選擇是重點(diǎn)關(guān)注那些業(yè)績(jì)超預期可能最大的公司，滬深300、中小板、創(chuàng )業(yè)板中在1個(gè)月內出現業(yè)績(jì)上調情況的公司應當說(shuō)最有可能。尤其是創(chuàng )業(yè)板、中小板中的部分個(gè)股，在中小市值公司均被殺跌的時(shí)候去篩選成長(cháng)確定性大的標的介入應當說(shuō)是一種相當不錯的投資策略。
興業(yè)證券的研究報告認為，金融、地產(chǎn)、石油石化等權重股估值在歷史底部區域，制約了大盤(pán)下行空間。興業(yè)證券建議，投資者可積極布局春季攻勢，勇敢增持周期股。年底到明年1月份上旬，可利用市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒，逢震蕩積極為明年春季攻勢而布局。逢低增持低估值、高彈性且機構配置較低的周期股、價(jià)值股。
具體來(lái)看，地產(chǎn)、金融、家電等為代表的估值較低、彈性較好的板塊，可以視為具有“看漲期權的現金等價(jià)物”。其中，地產(chǎn)板塊估值、市值占比修復的力量更大。此外，受益于明年經(jīng)濟趨熱、供求緊的上游資源品也可介入，比如煤炭、有色、化工資源品、建材等，其中，焦煤的市場(chǎng)認同度目前最高。對于消費、新興產(chǎn)業(yè)的成長(cháng)股，也可深度挖掘，但總體來(lái)看，板塊性機會(huì )弱化。