軍民融合已經(jīng)提升至“國家戰略”。有關(guān)部門(mén)不久前下發(fā)了關(guān)于建立和完善軍民結合寓軍于民武器裝備科研生產(chǎn)體系的若干意見(jiàn)（業(yè)界稱(chēng)為“37號文”）。這是一份重要的指導性文件，對于“十二五”乃至今后一段時(shí)期我國國防現代化建設、軍工行業(yè)改革調整、軍民融合發(fā)展必將產(chǎn)生深遠影響�？梢灶A期，“37號文”的出臺，將推動(dòng)軍工企業(yè)股份制改造的加速、深化，并為有實(shí)力的民營(yíng)資本和企業(yè)拓展軍品業(yè)務(wù)提供機會(huì )。
軍民融合上升至“國家戰略”
為落實(shí)“37號文”，2011年我國將建立部際協(xié)調機制，以抓好各項任務(wù)的分解落實(shí)。在此背景下，軍工改革有望再度加速。
據權威人士透露，有關(guān)部門(mén)還將鼓勵引導民營(yíng)企業(yè)有序參與軍工建設，推進(jìn)投資、稅收等政策公平化，營(yíng)造適度競爭、規范有序的市場(chǎng)環(huán)境，同時(shí)促進(jìn)軍用民用技術(shù)雙向轉移。
光大證券(601788,股吧)在一份研究報告中透露，“37號文”提出用三到五年的時(shí)間基本實(shí)現五大目標。其一是培育合格的市場(chǎng)競爭主體，軍工企業(yè)股份制改造基本完成；其二是軍工科研院所改革取得積極進(jìn)展；其三是從事武器裝備科研生產(chǎn)的各類(lèi)企事業(yè)單位在財政投入、稅收政策、市場(chǎng)準入、軍工固定資產(chǎn)投資方面的公平化；其四是軍品市場(chǎng)退出制度健全完善，軍民資源開(kāi)放共享；其五是裝備競爭性采購、集中采購、一體化采購工作穩步推進(jìn)。
據記者了解，有關(guān)部門(mén)還將培育一批軍民結合產(chǎn)業(yè)基地，發(fā)展核能、航空、船舶、電子信息等軍民結合型產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)國防科技工業(yè)與地方經(jīng)濟融合，并支持部屬高校加強國防特色學(xué)科專(zhuān)業(yè)建設和重點(diǎn)實(shí)驗室建設，參與國防基礎研究和科技重大專(zhuān)項。
值得注意的是，軍事科學(xué)院軍隊建設研究部研究室主任于川信不久前在接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)也表示，軍民融合是“全新的建設思路和發(fā)展理念”。
于川信分析指出，軍民融合是適應現代世界發(fā)展大勢的必然選擇，也是建設有中國特色社會(huì )主義的一種戰略選擇，軍民融合必然會(huì )在“十二五”期間大放異彩。
“如果說(shuō)1992年美國國防部次長(cháng)佩里主持的"最后的晚餐"拉開(kāi)了美國軍事工業(yè)改革重組的序幕，那么該文件（37號文）則類(lèi)似中國軍工行業(yè)"最后的晚餐"，國家對軍工企業(yè)的改革大政方針已定，軍工行業(yè)相對封閉的格局必將被打破，"鐵飯碗"時(shí)代將一去不返，取而代之的是開(kāi)放有序、公平競爭、充滿(mǎn)活力的新體系�！敝袊娇展I(yè)集團公司總經(jīng)理林左鳴直言。
業(yè)界人士指出，軍民融合已經(jīng)確立為“國家戰略”，是我國走新型工業(yè)化道路的戰略性任務(wù)之一�？梢灶A見(jiàn)，“十二五”期間軍工行業(yè)發(fā)展格局必將發(fā)生重大變化。
鼓勵社會(huì )資本參與軍工企業(yè)股份制改造
在軍民融合發(fā)展的戰略目標下，有關(guān)部門(mén)將大力推動(dòng)軍工行業(yè)改革，特別是深化軍工企業(yè)改革，鼓勵社會(huì )資本參與軍工企業(yè)股份制改造。
“37號文”提出，除關(guān)系國家戰略安全的少數企業(yè)外，要以調整和優(yōu)化產(chǎn)權結構為重點(diǎn)，通過(guò)資產(chǎn)重組、上市、相互參股、兼并收購等多種途徑推進(jìn)股份制改造，依法妥善安置職工。文件還明確，鼓勵符合條件的社會(huì )資本參與軍工企業(yè)股份制改造。
事實(shí)上，從國外經(jīng)驗來(lái)看，軍工資產(chǎn)證券化與收購兼并是國外軍工行業(yè)快速發(fā)展的重要途徑。
“從排在前十名的企業(yè)來(lái)看，美國的洛克希德·馬丁公司、波音公司、格魯曼公司、雷神公司、通用動(dòng)力、霍尼維爾公司、哈利伯頓公司，以及英國的BAE系統公司、法國的泰勒斯集團大都通過(guò)從資本市場(chǎng)不斷融資，不斷進(jìn)行收購兼并，實(shí)現快速發(fā)展�！敝行沤ㄍ斗治鰩燅T福章向記者表示。
據分析，在上述大背景下，未來(lái)五年我國軍工資產(chǎn)注入到上市公司的進(jìn)程有望提速。主要原因在于，首先，現在我國軍工集團的資產(chǎn)負債率水平已經(jīng)普遍超過(guò)60%（國外軍工企業(yè)資產(chǎn)負債率一般在30%以下），繼續大規模發(fā)行債券或者通過(guò)銀行貸款不太現實(shí)，股票市場(chǎng)融資將會(huì )成為首選；其次，相關(guān)軍工資產(chǎn)的研發(fā)任務(wù)艱巨，急切需要大量資金投入。
“據我們統計，當前國外軍工公司的資產(chǎn)證券化率一般處于70%—80%的水平，而我國軍工集團的資產(chǎn)證券化率大多低于20%，證券化率最高的為兵裝集團（34.05%），其次是航空工業(yè)集團和兵器工業(yè)集團（分別為18.62%和19.21%），平均水平為13.36%，未來(lái)可提升的空間很大�！瘪T福章表示。
據記者了解，目前中航工業(yè)等軍工企業(yè)正在深入學(xué)習“37號文”，并明確提出要深化公司體制改革，推動(dòng)整體改制，擇機上市。
兩條投資主線(xiàn)受關(guān)注
市場(chǎng)人士認為，未來(lái)一段時(shí)間，隨著(zhù)軍工產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展以及軍工企業(yè)改革、重組進(jìn)程的提速，相關(guān)投資機會(huì )將日益明晰。其中，資產(chǎn)注入和戰略性新興產(chǎn)業(yè)是最受關(guān)注的兩條主線(xiàn)。
中航證券分析指出，根據Wind數據，軍工行業(yè)一直享受著(zhù)高溢價(jià)，主要原因就在于投資者對軍工行業(yè)資產(chǎn)重組、注入的預期較高。而2011年上市公司持續資產(chǎn)注入推動(dòng)下的估值整體提升值得期待，目前幾大軍工集團正致力于利用資本市場(chǎng)進(jìn)一步完成集團內部或者集團與集團之間的專(zhuān)業(yè)化重組。據分析，航空動(dòng)力、航天電子和航天晨光等均存在這種可能性。
光大證券則認為，重組預期比較強烈的公司包括中國重工、東安黑豹、中航精機、中航光電、北化股份和北方國際。而中信建投分析認為，貴航股份和航天晨光進(jìn)行資產(chǎn)注入的預期較高，值得重點(diǎn)關(guān)注。
另一方面，戰略性新興產(chǎn)業(yè)和在民品業(yè)務(wù)方面有良好發(fā)展勢頭的公司，也是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一。對此，光大證券認為，軍工企業(yè)民品搞得比較好的包括凌云股份、晉西車(chē)軸、貴航股份、航天信息、中航光電和中國重工等。中航證券的分析師則更看好東安黑豹、中航重機、中國衛星和航天電子未來(lái)的發(fā)展空間。
另外，在“民參軍”方面，威海廣泰、高德紅外、秦川發(fā)展、昆明機床、西部材料、川大智勝、四維圖新和國騰電子等公司在相關(guān)產(chǎn)品研制和生產(chǎn)方面具備一定優(yōu)勢，也受到部分市場(chǎng)人士的關(guān)注。