人民幣匯率今年會(huì )呈何種走勢?
2011-01-11   作者:  來(lái)源:人民日報海外版
 
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    連日來(lái),人民幣持續升值,打破了2005年“匯改”以來(lái)兌美元最長(cháng)的連續升值紀錄。那么,就今年而言,是哪些因素在影響著(zhù)人民幣匯率的走勢,有哪些問(wèn)題又特別值得關(guān)注,這就成為理解和把握人民幣匯率走勢的關(guān)鍵所在。

  人民幣匯率影響因素

  我們認為,2011年影響人民幣匯率走勢的主要力量可能包括四個(gè)方面:
    第一,美國因素,特別是美元匯率的走勢,對人民幣匯率有影響。預計2011年美國經(jīng)濟可望達到3%左右,對世界經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度大于2010年。相比而言,歐洲經(jīng)濟卻不容樂(lè )觀(guān)。因此,相對來(lái)說(shuō),作為當今世界的兩大主要貨幣,美元的表現要強于歐元,美元匯率不僅不會(huì )出現持續的貶值,甚至還可能出現反轉。
  第二,世界主要經(jīng)濟體狀況,以及世界性匯率糾紛,對人民幣也有影響。
  第三,各主要經(jīng)濟體的通脹情況,以及各國利率的差異,對人民幣匯率也有影響。中國方面即使目前2.75%的年存款利率,扣除通脹因素,實(shí)際負利率仍超過(guò)2%,即當前利率水準對國內過(guò)剩流動(dòng)性的吸引力相當有限,而對外圍熱錢(qián)的魅力卻逐漸增大。從通脹預期來(lái)看,目前利率水平仍難以抑制通脹,中期通脹指標將繼續上升,只是上升程度可能減緩,隨著(zhù)我國貨幣政策由寬松向穩健轉變,再次加息的可能性也越來(lái)越大?梢灶A見(jiàn),歐美經(jīng)濟體與中國的利差會(huì )進(jìn)一步放大。
  第四,中國對人民幣國際化訴求的影響。

  人民幣匯率可能走勢

  受上述幾方面因素的影響,2011年人民幣匯率走勢將會(huì )有以下可能:
  如果美國經(jīng)濟好轉,美元較為穩定、不出現貶值或貶值預期,那么中國和其他新興市場(chǎng)國家面臨的“被迫式”升值壓力就會(huì )減弱。但從中國自身角度看,外匯儲備和人民幣匯率受制于美國的情況并不會(huì )出現實(shí)質(zhì)性改變,因此繼續推進(jìn)人民幣國際化仍是中國政府的不二選擇。
  麥當勞公司和卡特彼勒公司最近成為首批發(fā)售人民幣債券的美國非金融類(lèi)公司,俄羅斯第二大銀行VTB成為亞洲新興市場(chǎng)以外發(fā)行人民幣離岸債券的第一家銀行。新年伊始,世界銀行也首次發(fā)行了規模為7600萬(wàn)美元的人民幣債券。未來(lái)隨著(zhù)人民幣在全球市場(chǎng)使用規模的擴大,必然推高人民幣的國際需求,因此就需要人民幣匯率更符合市場(chǎng)預期。所以,增加靈活性和升值幅度都是新的一年人民幣匯率應有的題中之義。
  如果美國經(jīng)濟未出現好轉或者因新的量化寬松政策而出現新的美元貶值,那么發(fā)達國家和新興市場(chǎng)國家間的經(jīng)濟增長(cháng)差異就會(huì )放大,并必將反映在匯率上。如果出現各國貨幣匯率普漲的情況,人民幣升值的壓力并不會(huì )就此減輕。作為最大的新興經(jīng)濟體,中國的匯率問(wèn)題一直受到各方關(guān)注,也常常成為發(fā)達國家轉移國內經(jīng)濟矛盾的替罪羊。
  2010年10月,在日元升值、日本政府采取干預措施后,為了平息國際上的指責,日本政府就曾辯解說(shuō),日元升值在一定程度上是投機造成的,和基本面不符。日本政府的干預只是為了讓事情回歸正常秩序。相比之下,中國的人民幣匯率政策才是造成市場(chǎng)失衡的直接原因,以此混淆視聽(tīng)、轉移焦點(diǎn)。因此,如果出現世界性的匯率紛爭,人民幣仍會(huì )受到“被迫式”升值的壓力。
  從上述分析我們可以得出如下的結論,2011年人民幣升值仍是主旋律,而且靈活性也會(huì )隨著(zhù)匯改的深入而增強。但對于升值的幅度,并非如看上去那樣確定。美元、歐元的相對變動(dòng),新興市場(chǎng)國家貨幣的升值壓力都會(huì )影響人民幣的走勢;同時(shí),中國政府會(huì )在多大程度上推進(jìn)人民幣的國際化也決定著(zhù)人民幣匯率的升值幅度,而各國的利率差異則不會(huì )成為人民幣匯率的主導因素。

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