連日來(lái)，人民幣持續升值，打破了2005年“匯改”以來(lái)兌美元最長(cháng)的連續升值紀錄。那么，就今年而言，是哪些因素在影響著(zhù)人民幣匯率的走勢，有哪些問(wèn)題又特別值得關(guān)注，這就成為理解和把握人民幣匯率走勢的關(guān)鍵所在。

　　人民幣匯率影響因素

　　我們認為，2011年影響人民幣匯率走勢的主要力量可能包括四個(gè)方面：
    第一，美國因素，特別是美元匯率的走勢，對人民幣匯率有影響。預計2011年美國經(jīng)濟可望達到3%左右，對世界經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度大于2010年。相比而言，歐洲經(jīng)濟卻不容樂(lè )觀(guān)。因此，相對來(lái)說(shuō)，作為當今世界的兩大主要貨幣，美元的表現要強于歐元，美元匯率不僅不會(huì )出現持續的貶值，甚至還可能出現反轉。
　　第二，世界主要經(jīng)濟體狀況，以及世界性匯率糾紛，對人民幣也有影響。
　　第三，各主要經(jīng)濟體的通脹情況，以及各國利率的差異，對人民幣匯率也有影響。中國方面即使目前2.75%的年存款利率，扣除通脹因素，實(shí)際負利率仍超過(guò)2%，即當前利率水準對國內過(guò)剩流動(dòng)性的吸引力相當有限，而對外圍熱錢(qián)的魅力卻逐漸增大。從通脹預期來(lái)看，目前利率水平仍難以抑制通脹，中期通脹指標將繼續上升，只是上升程度可能減緩，隨著(zhù)我國貨幣政策由寬松向穩健轉變，再次加息的可能性也越來(lái)越大�？梢灶A見(jiàn)，歐美經(jīng)濟體與中國的利差會(huì )進(jìn)一步放大。
　　第四，中國對人民幣國際化訴求的影響。

　　人民幣匯率可能走勢

　　受上述幾方面因素的影響，2011年人民幣匯率走勢將會(huì )有以下可能:
　　如果美國經(jīng)濟好轉，美元較為穩定、不出現貶值或貶值預期，那么中國和其他新興市場(chǎng)國家面臨的“被迫式”升值壓力就會(huì )減弱。但從中國自身角度看，外匯儲備和人民幣匯率受制于美國的情況并不會(huì )出現實(shí)質(zhì)性改變，因此繼續推進(jìn)人民幣國際化仍是中國政府的不二選擇。
　　麥當勞公司和卡特彼勒公司最近成為首批發(fā)售人民幣債券的美國非金融類(lèi)公司，俄羅斯第二大銀行VTB成為亞洲新興市場(chǎng)以外發(fā)行人民幣離岸債券的第一家銀行。新年伊始，世界銀行也首次發(fā)行了規模為7600萬(wàn)美元的人民幣債券。未來(lái)隨著(zhù)人民幣在全球市場(chǎng)使用規模的擴大，必然推高人民幣的國際需求，因此就需要人民幣匯率更符合市場(chǎng)預期。所以，增加靈活性和升值幅度都是新的一年人民幣匯率應有的題中之義。
　　如果美國經(jīng)濟未出現好轉或者因新的量化寬松政策而出現新的美元貶值，那么發(fā)達國家和新興市場(chǎng)國家間的經(jīng)濟增長(cháng)差異就會(huì )放大，并必將反映在匯率上。如果出現各國貨幣匯率普漲的情況，人民幣升值的壓力并不會(huì )就此減輕。作為最大的新興經(jīng)濟體，中國的匯率問(wèn)題一直受到各方關(guān)注，也常常成為發(fā)達國家轉移國內經(jīng)濟矛盾的替罪羊。
　　2010年10月，在日元升值、日本政府采取干預措施后，為了平息國際上的指責，日本政府就曾辯解說(shuō)，日元升值在一定程度上是投機造成的，和基本面不符。日本政府的干預只是為了讓事情回歸正常秩序。相比之下，中國的人民幣匯率政策才是造成市場(chǎng)失衡的直接原因，以此混淆視聽(tīng)、轉移焦點(diǎn)。因此，如果出現世界性的匯率紛爭，人民幣仍會(huì )受到“被迫式”升值的壓力。
　　從上述分析我們可以得出如下的結論，2011年人民幣升值仍是主旋律，而且靈活性也會(huì )隨著(zhù)匯改的深入而增強。但對于升值的幅度，并非如看上去那樣確定。美元、歐元的相對變動(dòng)，新興市場(chǎng)國家貨幣的升值壓力都會(huì )影響人民幣的走勢；同時(shí)，中國政府會(huì )在多大程度上推進(jìn)人民幣的國際化也決定著(zhù)人民幣匯率的升值幅度，而各國的利率差異則不會(huì )成為人民幣匯率的主導因素。