滬深300指數上周實(shí)現了“開(kāi)門(mén)紅”，而主動(dòng)投資的偏股型基金卻出現了“逆市”下跌。業(yè)內人士認為，上述情況表明目前整個(gè)基金行業(yè)配置已經(jīng)明顯偏離滬深300指數，目前配置不均衡的狀況，可能會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)的劇烈震蕩，偏離的幅度越大，意味著(zhù)未來(lái)可能糾偏的力度就會(huì )越大。
凈值變動(dòng)大幅偏離滬深300
上周滬深300指數周漲幅達到1.23%，在此背景下，股票方向投資基金卻“不漲反跌”，凈值變動(dòng)大幅偏離滬深300指數。
中國銀河證券基金研究中心數據統計，除股票上限為80%的偏股型基金微漲0.23%外，其余各類(lèi)主動(dòng)投資的股票方向基金均不同程度“逆市”下跌。
其中，標準股票型基金微幅下挫0.15%，普通股票型基金跌幅相對較大，下跌0.60%。此外，股票上限為95%的偏股型基金下挫0.13%。股票上限為95%的靈活配置基金和股票上限為80%的靈活配置型基金分別下挫0.07%和0.14%。
事實(shí)上，基金行業(yè)配置嚴重不均衡在去年4季度已經(jīng)十分凸顯，據了解，基金在批發(fā)零售、醫藥生物和食品飲料等行業(yè)大比例超配。新年伊始，部分高估值的非周期類(lèi)股出現較大幅度的調整，上周中小板指數下跌1.01%，創(chuàng )業(yè)板指數下跌0.98%。業(yè)內人士認為，目前基金業(yè)整體超配非周期類(lèi)股，直接導致了周期類(lèi)行業(yè)上漲時(shí)基金業(yè)績(jì)跟不上滬深300指數的腳步。
悲觀(guān)情緒難保均衡配置
雖然銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)一再下跌之后已經(jīng)呈現出明顯的估值優(yōu)勢，但多數業(yè)內人士依然認為，銀行股的再融資問(wèn)題和房地產(chǎn)調控政策，始終是懸在銀行、地產(chǎn)股頭上的一把利劍。長(cháng)期而言，新興產(chǎn)業(yè)的機會(huì )可能會(huì )持續優(yōu)于周期類(lèi)板塊。
背后的邏輯主要在于，在經(jīng)濟結構轉型的大背景下，政府的政策方向可能會(huì )引導社會(huì )投資從傳統的周期類(lèi)領(lǐng)域向新興產(chǎn)業(yè)方向轉移。未來(lái)中長(cháng)期新興產(chǎn)業(yè)的市值占比會(huì )持續提高，而傳統周期類(lèi)板塊的市值占比會(huì )下降。
在華商的基金經(jīng)理莊濤看來(lái)，目前房地產(chǎn)的熱度并沒(méi)有下降，在巨大的貨幣存量、負利率以及通脹預期強烈的情況下，地產(chǎn)價(jià)格持續不漲不跌不太可能，如果地產(chǎn)價(jià)格繼續上漲，中央政府勢必將有新一輪的宏觀(guān)調控�！胺康禺a(chǎn)的調控，牽一發(fā)而動(dòng)全身，是比加息更嚴重的緊縮�！倍@正是2011年A股市場(chǎng)最大的問(wèn)題。
“糾偏”能力面臨考驗
“目前整個(gè)基金行業(yè)的主流已經(jīng)偏離滬深300指數成份股這個(gè)股市的主流基準和主流價(jià)值。目前配置不均衡的狀況，可能會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)的劇烈震蕩�！痹诨鸱治鰩熆磥�(lái)，“偏離的幅度越大，意味著(zhù)未來(lái)可能糾偏的力度就會(huì )越大�！�
在華商基金孫建波看來(lái)，今年市場(chǎng)出現分化會(huì )是大概率事件。其一，是去年漲幅過(guò)大的非周期性股票間的分化。他認為，對于真正受益于經(jīng)濟轉型、有競爭優(yōu)勢或壁壘的企業(yè)，即使短期跌倒了也能繼續爬起來(lái)；而對于只講故事、實(shí)則沒(méi)有競爭優(yōu)勢和企業(yè)盈利預期的公司，將被市場(chǎng)拋棄。
而對去年被過(guò)度拋棄的周期性股票，孫建波認為2011年其中確有機會(huì )，但是挖掘的重點(diǎn)在于業(yè)績(jì)預期與實(shí)際狀況之間有偏差的行業(yè)和公司，包括資源、能源和金融等。
值得注意的是，雖然上周基金小幅減倉，但整體倉位依然處于歷史高位水平，這也加大了基金調倉的難度。此外，國金證券基金分析師認為，雖然市場(chǎng)有風(fēng)格切換的跡象，但是基金似乎并沒(méi)有一致認同，近期調整持倉結構的動(dòng)作并不明顯。