年初以來(lái)，以創(chuàng )業(yè)板為主要代表的中小盤(pán)高價(jià)股跌幅較大，創(chuàng )業(yè)板及中小板指數一度最大跌幅達到5%。而“招保萬(wàn)金”等房地產(chǎn)行業(yè)龍頭股已明顯走出底部，2011年以來(lái)7個(gè)交易日漲幅均超過(guò)10%，其中金地集團漲幅逾20%；興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等低估值金融股的漲幅也超過(guò)或接近10%。這種在低迷市道中大市值藍籌股顯著(zhù)跑贏(yíng)大盤(pán)的情況，在過(guò)去是較少見(jiàn)的。
    周三，上證指數一波三折，股指先揚后抑再回升，最高上摸2828點(diǎn)，低點(diǎn)下探2788點(diǎn)，收報2821點(diǎn)，上漲0.62%；深成指走勢相仿，報收12409點(diǎn)，微漲0.2%。當日兩市累計成交1560億元，環(huán)比有所遞減。
　　從當日市況看，鋼鐵、水泥板塊漲幅居首，汽車(chē)、房地產(chǎn)等股票較多的行業(yè)板塊也漲幅靠前。從基本面看，寶鋼股份出臺了2月份價(jià)格，主要產(chǎn)品價(jià)格紛紛上調；同時(shí)，螺紋鋼等商品期貨價(jià)格近日也明顯走高，引發(fā)市場(chǎng)對國內鋼廠(chǎng)跟進(jìn)提價(jià)的行業(yè)利好預期，致使鋼鐵板塊群起涌動(dòng)。（其中，廣鋼股份因廣日股份擬將借殼、酒鋼宏興因定向增發(fā)收購大股東資產(chǎn)，周三大幅上揚。）汽車(chē)板塊的反彈似與其前期相對超跌有關(guān)，該板塊自去年11月以來(lái)，隨泛消費股跑輸大盤(pán)，上海汽車(chē)等行業(yè)龍頭股累計跌幅較大。而當日大盤(pán)之所以能在尾段快速收高，主要還是受助于金融、地產(chǎn)等權重指標股的拉動(dòng)，如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、中國平安、保利地產(chǎn)(600048,股吧)、招商銀行、中國太保等。
　　綜合新年以來(lái)7個(gè)交易日的市場(chǎng)走勢看，股價(jià)結構性調整成為主要特點(diǎn)。一方面，上證指數始終圍繞2800點(diǎn)呈現上落市震蕩行情，多空雙方暫難分出勝負；另一方面，以創(chuàng )業(yè)板為主要代表的中小盤(pán)高價(jià)股期間跌幅較大，創(chuàng )業(yè)板及中小板指數一度最大跌幅達到5%。我們注意到：近期每當上證指數跌破2800點(diǎn)面臨險境時(shí)，總有一股力量通過(guò)大手筆推升地產(chǎn)、銀行股使其化險為夷，轉危為安。不知不覺(jué)間，我們發(fā)現：“招保萬(wàn)金”等房地產(chǎn)行業(yè)龍頭股已明顯走出底部，2011年以來(lái)漲幅均超過(guò)10%，其中金地集團漲幅逾20%；興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等低估值金融股的漲幅也超過(guò)或接近10%。這種在低迷市道中大市值藍籌股顯著(zhù)跑贏(yíng)大盤(pán)的情況，在過(guò)去是較少見(jiàn)的。
　　眾所周知，自去年四季度以來(lái)，出于抑制通脹、抑制房?jì)r(jià)等宏觀(guān)調控的需要，貨幣政策已由適度寬松轉為穩健。2010年央行6次上調了存款準備金率、2次上調了存貸款利率，對銀行、房地產(chǎn)行業(yè)的負面影響不言而喻。目前貨幣、信貸從緊預期仍在發(fā)酵，且房產(chǎn)稅試點(diǎn)等消息不斷見(jiàn)諸于報端，顯然，如果我們糾結于基本面影響因素的分析，很難解釋當前市場(chǎng)地產(chǎn)、銀行股的暗流涌動(dòng)。但是，如果我們換個(gè)視角，純粹站在市場(chǎng)及估值的角度來(lái)看，或許就可以理解當前的市場(chǎng)變化。
　　其一，統計顯示：分類(lèi)指數中金融及地產(chǎn)指數在2010年累計跌幅均在23%以上，遠遠落后于當年逆勢上漲的創(chuàng )業(yè)板及中小板指數，也顯著(zhù)跑輸上證指數及深證成指，技術(shù)上存在物極必反的反彈要求；其二，在經(jīng)歷了2010年的大調整后，銀行、地產(chǎn)股的估值優(yōu)勢愈發(fā)彰顯，有業(yè)內人士甚至戲稱(chēng)：A股市場(chǎng)的銀行股已是全球最便宜的；其三，投資者應該注意到：周三人民幣對美元中間價(jià)大漲88基點(diǎn)，突破6.62元，報1美元對人民幣6.6128元，創(chuàng )出匯改以來(lái)新高，這對銀行、地產(chǎn)股構成利好預期的重要事件。從某種意義上說(shuō)，如果未來(lái)人民幣升值幅度大于一般預期，則以本幣計價(jià)的不動(dòng)產(chǎn)也將受益升值，這或許將成為未來(lái)市場(chǎng)詮釋地產(chǎn)、銀行股估值潛力的主要說(shuō)辭。
　　當然，我們也應清醒意識到：新年以來(lái)，地產(chǎn)、銀行股的上漲動(dòng)因主要來(lái)自于資金推動(dòng)的估值修復，以及機構階段性對高價(jià)小盤(pán)股、高估值題材股、消費類(lèi)股等的“審美疲勞”。在這里，不同行業(yè)的基本面因素并不是市場(chǎng)風(fēng)格轉換的主因，而更多表現為機構為謀取利益最大化而采取的階段性厚此薄彼策略。所以，在現階段A股市場(chǎng)新興加轉軌的背景下，適時(shí)順應大資金引導的市場(chǎng)熱點(diǎn)、風(fēng)格變化，可能比執意固守于某類(lèi)股票更有利。