新華社發(fā)

    元旦“開(kāi)門(mén)紅”之后的A股市場(chǎng)顯然比較尷尬，進(jìn)退維谷。機構分析人士表示，目前盤(pán)面格局呈現出一個(gè)趨勢，即市場(chǎng)熱點(diǎn)正在由中小盤(pán)股轉向大盤(pán)股。分析人士預期，在目前經(jīng)濟基本面的牽引下，短周期內低估值并具有業(yè)績(jì)支撐的藍籌股有望迎來(lái)一波行情。

　　盤(pán)面出現結構性分化

　　近日，股市的資金流向出現一個(gè)重要特征，即存量資金努力構筑“防空洞”。這主要是指銀行股、地產(chǎn)股等估值優(yōu)勢明顯的品種有存量資金持續流入。機構分析人士表示，近日地產(chǎn)股龍頭品種的金地集團、保利地產(chǎn)等個(gè)股反復活躍，量能明顯放大，說(shuō)明多頭資金做多激情漸漸釋放出來(lái)，將進(jìn)一步強化存量資金對地產(chǎn)股的追捧。后市金融地產(chǎn)股很可能成為近期多頭狙擊空頭進(jìn)攻的有力武器。
　　與大盤(pán)股受資金關(guān)注相對應的是，前期持續上攻的小盤(pán)股前行乏力。東方證券最新研究報告稱(chēng)，雖然元旦后指數呈現區間震蕩，但去年風(fēng)光無(wú)限的中小盤(pán)股卻出現了連續下挫，以傳統行業(yè)為代表的權重股正在悄悄崛起，有望取代新興產(chǎn)業(yè)為代表的小盤(pán)股成為A股的階段性熱點(diǎn)。
　　報告進(jìn)一步分析表示，目前A股動(dòng)態(tài)市盈率約為19倍，屬合理范疇，但低估值下的結構性泡沫卻不容忽視，近50%的公司市盈率在50倍以上，其中約16%的公司市盈率超過(guò)100倍。不難發(fā)現，權重股的整體低估拉低了A股的估值。同時(shí)，A股中約有28%的公司市凈率超過(guò)10倍，逼近歷史峰值(約30%)。結合上述指標來(lái)看，表面上便宜的A股其實(shí)并不便宜。
　　機構分析人士表示，與近兩年上證指數的修復性反彈相比，中小板已連續兩年運行在牛市格局之中。伴隨中小板和創(chuàng )業(yè)板IPO市盈率的屢創(chuàng )新高、通脹中期會(huì )對企業(yè)利潤形成實(shí)質(zhì)性吞噬的歷史規律、存量資金對于中小盤(pán)股的配置接近上限等因素，對于政策面和市場(chǎng)較為謹慎的避險情緒或改變目前市場(chǎng)資金的風(fēng)險偏好。當小盤(pán)股溢價(jià)率偏離價(jià)值中樞、新增資金不太愿意高位接盤(pán)估值透支的小盤(pán)股時(shí)，近年來(lái)處于估值洼地、資金投資盲區的權重股或重回視野。
　　機構分析人士認為，近期又有國內商業(yè)銀行二次再融資興起，股市資金面再受考驗，但從市場(chǎng)表現來(lái)看，股指并未走弱，反而呈現謹慎中逐步走強的趨勢，局部市場(chǎng)活躍度不斷提高，尤其是金融、地產(chǎn)這些權重板塊受到資金的明顯追捧。目前唯一欠缺的是，兩市的成交量仍處于低迷狀態(tài)，股指要走強必須要有成交量的有效放大配合，這樣才能進(jìn)一步刺激場(chǎng)外資金陸續跟進(jìn)，從而使得市場(chǎng)向良性循環(huán)方向發(fā)展。因此，近期投資者需密切關(guān)注成交量的變化。

　　基本面助推風(fēng)格轉換

　　機構分析人士表示，目前經(jīng)濟基本面也將助推小盤(pán)股向大盤(pán)股的轉換。中信證券表示，從國內外經(jīng)濟增長(cháng)看，新年后節能減排帶來(lái)的限產(chǎn)措施消除，生產(chǎn)資料短缺局面有望得到緩解，工業(yè)生產(chǎn)階段性加速可以期待。如果國內經(jīng)濟進(jìn)入二次補庫存周期，“十二五”規劃項目逐級展開(kāi)，不排除經(jīng)濟增長(cháng)在較長(cháng)時(shí)間內延續的可能。同時(shí)，近期美國就業(yè)、商業(yè)零售等數據穩步回升，道指創(chuàng )新高等，體現了投資者對美國經(jīng)濟復蘇的信心。
　　興業(yè)證券表示，從目前的通脹數據看，在基數效應和行政化調控手段共同作用下，物價(jià)指數階段性回落是大概率事件，政策面也有望進(jìn)入相對平靜的“觀(guān)察期”。在信貸貨幣層面，受到壓制的銀行放貸活動(dòng)將在新年之后集中釋放，銀行間市場(chǎng)拆借利率快速回落，表明前期流動(dòng)性緊張局面已經(jīng)得到明顯改善。
　　東方證券表示，在基本面的牽引下，短周期內股市熱點(diǎn)正在指向低估值的藍籌股。目前來(lái)看，對流動(dòng)性約束的擔憂(yōu)使得指數繼續圍繞年線(xiàn)震蕩反復，市場(chǎng)沒(méi)有清晰的發(fā)展方向。分析人士認為，短周期內經(jīng)濟數據的配比關(guān)系將發(fā)生有利于市場(chǎng)的改變，反映經(jīng)濟增長(cháng)預期、處于估值低端的權重藍籌品種有望成為帶動(dòng)市場(chǎng)突破盤(pán)局的動(dòng)力，但其中長(cháng)期走勢方向并不明朗。
　　機構總體認為，目前經(jīng)濟增長(cháng)、通脹數據、政策調控和流動(dòng)性供應預期的配比關(guān)系，有利于市場(chǎng)形成階段性強勢格局。不過(guò)也需要指出，上述良性配比關(guān)系并不具備長(cháng)期持續性，物價(jià)走勢在一、二季度持續走高，將成為打破這一弱勢平衡的導火索，政策收緊環(huán)境下的國內經(jīng)濟中期走勢是未來(lái)市場(chǎng)的重要不確定因素。
　　機構的結論是，經(jīng)濟短周期復蘇的相對明確，和對中長(cháng)期高速增長(cháng)的相對悲觀(guān)，將對市場(chǎng)風(fēng)格表現產(chǎn)生重要影響。順應短期復蘇且處于估值低端的權重藍籌品種具備繼續表現空間，也是指數突破年線(xiàn)盤(pán)局的希望所在，而中小盤(pán)成長(cháng)股則需發(fā)掘估值回落后持續成長(cháng)的個(gè)性化機會(huì )。

　　關(guān)注有業(yè)績(jì)支撐的藍籌股

　　對于后市具體操作，機構分析人士建議，近階段可以重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績(jì)支撐的藍籌股。從業(yè)績(jì)上看，近期公布業(yè)績(jì)快報的浦發(fā)銀行凈利潤同比增長(cháng)44.3%，每股收益1.6元(對應8倍的市盈率)；另一家公布業(yè)績(jì)快報的地產(chǎn)股深振業(yè)A同比增長(cháng)47.23%，每股收益0.63元(對應12.6倍的市盈率)。上述兩家公司的超預期表現或推動(dòng)市場(chǎng)重新審視藍籌的成長(cháng)與價(jià)值，權重板塊的估值修復有望展開(kāi)。在年報即將密集公布的背景下，此類(lèi)低估值、高增長(cháng)的品種或重新得到投資者審視。
　　國信證券表示，在震蕩行情中，主力資金往往偏向于有業(yè)績(jì)支撐、股價(jià)低、估值低等安全因素較高的股票以避險，而這種投資思路目前已經(jīng)略顯端倪。從盤(pán)面看，中海集運、上港集團、中國遠洋等去年超跌的二線(xiàn)藍籌股均獲得追捧而逆市上漲，加上前期已經(jīng)啟動(dòng)的鐵路、輪船、機械等許多重工業(yè)制造股，組成了具有一定規模的低價(jià)藍籌軍團。這些股票目前都在走估值修復行情，并可預見(jiàn)，由國資控股的傳統低估值行業(yè)上市公司或許會(huì )成為春節行情前的一大亮點(diǎn)。
　　東方證券表示，一般來(lái)看，經(jīng)濟復蘇之后，傳統產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將步入正常增長(cháng)軌道。另外，從宏觀(guān)來(lái)看，在美國經(jīng)濟向好的背景下，2011年我國出口有望再超預期，加上國內刺激消費，投資增速不減，去年一直受到壓抑的傳統產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)春天，投資者可重點(diǎn)關(guān)注金融、地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬、化工等傳統產(chǎn)業(yè)板塊中優(yōu)質(zhì)個(gè)股的中線(xiàn)機會(huì )。而新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷去年的大幅炒作之后，結構性風(fēng)險與機會(huì )并存，近期部分新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)的板塊持續處于調整前列也表明有資金在撤離部分新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)的板塊和個(gè)股，因此，投資者需細心選擇。
　　興業(yè)證券也表示，金融與地產(chǎn)板塊的崛起給了大盤(pán)一個(gè)可參考的運行軌跡。從銀行板塊日K線(xiàn)走勢看，底部或已經(jīng)探明，近期有重心上移的趨勢，只要突破半年線(xiàn)壓力，則有望擺脫下降趨勢線(xiàn)。而地產(chǎn)板塊的日K線(xiàn)不僅遠強于大盤(pán)，且陽(yáng)線(xiàn)數量較多，并收復了所有的短中期均線(xiàn)，再度上漲則有望脫離橫盤(pán)震蕩區域。它們若延續目前回升技術(shù)走勢，則大盤(pán)就有可能展開(kāi)緩慢上升的行情。