“今年中國經(jīng)濟的最大風(fēng)險是通脹，因此決策者的首要政策目標是全心全意防通脹�！眳R豐經(jīng)濟研究亞太區常務(wù)總監兼聯(lián)席主席、大中華區首席經(jīng)濟師屈宏斌在接受《經(jīng)濟參考報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表達了上述觀(guān)點(diǎn)。
增長(cháng)無(wú)憂(yōu)防通脹是首要任務(wù)
“2011年和2010年不同，盡管某些先行指標揭示出通脹的來(lái)臨，但畢竟去年通脹只是潛在風(fēng)險，但今年，通脹已經(jīng)成為眼前的現實(shí)�！鼻瓯笾赋�，盡管近期實(shí)施了緊縮政策以及增加供給等措施，但預計2011年二季度之前CPI仍將居高不下。匯豐將2011年全年同比CPI預期由3.4%調高至3.9%。
屈宏斌表示，去年決策者出于對增長(cháng)的擔憂(yōu)，在防通脹方面顯得有些“三心二意”，而今年決策者將“全心全意”防通脹。從外部看，美國經(jīng)濟已經(jīng)出現了繼續好轉的跡象。奧巴馬的減稅政策已經(jīng)被國會(huì )通過(guò)，雖然該政策不能解決美國經(jīng)濟的長(cháng)期結構性問(wèn)題，但它短期內能拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。因此，市場(chǎng)情緒已經(jīng)從擔心美國經(jīng)濟二次探底轉變?yōu)檎J為美國經(jīng)濟2010年會(huì )加速增長(cháng)。另外，盡管歐洲債務(wù)危機沒(méi)有消失，但是它也不會(huì )演變成更嚴重的問(wèn)題。所以，全球經(jīng)濟的增長(cháng)似乎不必被過(guò)分擔憂(yōu)。
“而從國內來(lái)看，我們對中國經(jīng)濟的增長(cháng)也比較樂(lè )觀(guān)�！鼻瓯笳f(shuō)。他認為，2011年中國內需不會(huì )隨經(jīng)濟刺激影響的淡出而下滑。盡管一攬子刺激計劃(2008年末至2010年)的影響在2011年將大幅減弱(尤其是同比)，但后刺激計劃時(shí)代中國的內需將更具活力。10多萬(wàn)個(gè)在建基礎設施項目的后續投資將是投資放緩的底線(xiàn)。信貸緊縮已經(jīng)抑制了新建基礎設施項目的步伐。但政府已明確這不會(huì )影響在建鐵路、高速公路和機場(chǎng)等基礎設施項目的資金。事實(shí)上，明年16%的貨幣供應增長(cháng)目標意味著(zhù)這些大型建設項目所需的資金充足。屈宏斌特別強調，在中國，緊縮或加息不會(huì )導致消費大幅減少從而影響中國經(jīng)濟的增速�！昂秃芏嗤鈬瞬煌�，中國人存款很多、但借款很少，因此每加一次息，實(shí)際上會(huì )大量增加其收入，而收入多了，消費量也會(huì )增加�！鼻瓯笳f(shuō)。
上半年可能會(huì )有兩次加息
美國的第二輪量化寬松導致更多的投機貨幣流入中國，使得中國流動(dòng)性的管理任務(wù)更加艱巨�！笆湛s流動(dòng)性的貨幣政策工具有數量型工具和價(jià)格工具，理論上說(shuō)，價(jià)格工具是更為市場(chǎng)化的手段，但中國目前面對的是流動(dòng)性供給過(guò)剩，所以我始終認為數量型工具更有用，更應該起首要作用，價(jià)格工具也應該配合使用，它起輔助作用�！鼻瓯笳f(shuō)。
屈宏斌指出，數量型工具中的存款準備金率被證明是比較有效的手段，在2011年，這一政策可能被運用得更頻繁，力度更大一些。尤其是“動(dòng)態(tài)差別存款準備金率上調”，區別于過(guò)去一刀切的調控，更能增加調控的時(shí)效性和效率。他預計，在未來(lái)數季度內，存款準備金率可能再上調至少200個(gè)基點(diǎn)。上調存款準備金率和央行發(fā)行央票是中國央行從銀行系統吸收過(guò)剩流動(dòng)性的主要政策工具。
他同時(shí)指出，加息對管理通脹預期意義重大，因為它更易被公眾感受到。但是加息不能加太多，因為利差因素可能引來(lái)更多資金流入國內，從而抵消收縮流動(dòng)性的政策效果。他說(shuō)，因為上半年通脹會(huì )比較高，因此上半年可能會(huì )有兩次各25個(gè)基點(diǎn)的加息，而且加息趕早不趕晚，春節前決策者或有所行動(dòng)。
升值未必能解決輸入型通脹問(wèn)題
“我們預計2011年人民幣兌美元將繼續穩步升值，幅度在3%至5%�！鼻瓯笳f(shuō)。不過(guò)屈宏斌也表達了一個(gè)不同于大多數人的觀(guān)點(diǎn)。他指出，中國政府不太可能將人民幣升值作為平抑通脹的主要政策工具。他說(shuō)，作為世界上最大的商品和資源消費國，中國已成為世界商品和資源市場(chǎng)的價(jià)格制定者，因此人民幣升值對于抑制輸入性通脹的作用遠低于許多人的預期。中國需求的任何變化都可能影響全球商品和能源的價(jià)格。因此雖然人民幣升值降低了進(jìn)口商品的人民幣價(jià)格，但將增加中國的需求，從而推高全球商品價(jià)格。