2011年頭兩周，大消費、新興產(chǎn)業(yè)等非周期股有較大幅度的調整，而周期股中，地產(chǎn)股走勢相對強勁，金融股時(shí)有表現。部分基金經(jīng)理透露，這段時(shí)間小幅加倉了地產(chǎn)、銀行等周期類(lèi)股票，適當減持了高估值的非周期股，更注重行業(yè)的均衡配置。不過(guò)，他們也不約而同地認為，周期股難有趨勢性大行情，中長(cháng)期仍然更看好非周期股的投資機會(huì )。
順應估值回歸
進(jìn)入2011年，上證指數走勢頗為“躊躇”，而被視為市場(chǎng)風(fēng)向標的地產(chǎn)板塊卻表現強勢，金融股在市場(chǎng)下跌中則較為抗跌，不時(shí)地表現一下活躍市場(chǎng)氣氛。2010年被市場(chǎng)普遍看好的醫藥、食品等大消費類(lèi)板塊和電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股票卻有較大幅度下跌。WIND統計數據顯示，1月4日到14日，申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)中，房地產(chǎn)板塊以5.35%的漲幅位居第一位，金融服務(wù)以1.17%的漲幅位居第三，而電子元器件、醫藥生物、食品飲料板塊跌幅分別為6.47%、4.84%和4.01%。
對于市場(chǎng)的這種變化，多數基金經(jīng)理在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這是對2010年板塊估值巨大差異的糾偏�！澳壳跋碌倪@些品種基本上都是去年漲幅較大、估值過(guò)高的品種。在整體弱勢的情況下，它們出現這種較大幅度的調整，是對高估值風(fēng)險的一種釋放。而銀行、地產(chǎn)等周期股，去年由于各種利空因素，表現受到壓制，估值也比較低，確實(shí)也存在估值修復的需要�！贝蟪蓜�(chuàng )新成長(cháng)(160910,基金吧)基金經(jīng)理倪明說(shuō)。
順應周期和非周期股各自的估值回歸趨勢，適時(shí)適量調整持倉結構成為近期不少基金經(jīng)理的選擇。倪明透露，近期在操作策略上，他更注重對行業(yè)的均衡配置，并且可能成為大成創(chuàng )新成長(cháng)今年全年的配置方向。
“近期我們在做的就是調整去年的持倉結構。一是賣(mài)出了一些非周期股，買(mǎi)進(jìn)了少量銀行、地產(chǎn)等估值比較低的權重股。二是在非周期股內部也進(jìn)行了優(yōu)化調整，賣(mài)出了我們認為質(zhì)地不夠好的股票。對于我們看好的部分消費類(lèi)、新興產(chǎn)業(yè)股，我們反而趁低價(jià)買(mǎi)入了一些�！鄙钲谝晃换鸾�(jīng)理告訴記者。
非周期股仍受青睞
雖然基金經(jīng)理透露近期增配了周期股，但接受記者采訪(fǎng)的基金經(jīng)理也較為一致地表示，中長(cháng)期仍然更為看好大消費、新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資機會(huì )。
對通脹的擔憂(yōu)和政策調控的預期是基金經(jīng)理不看好周期股的主要原因�！霸趪掖罅σ种品�?jì)r(jià)和通脹的背景下，地產(chǎn)、銀行板塊勢必會(huì )受到持續的壓制，創(chuàng )造超額收益的空間不大。與此相對的是，消費行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)符合國家經(jīng)濟結構調整的方向，受到國家政策的積極扶持，未來(lái)的成長(cháng)空間更廣闊。所以，中長(cháng)期我們還是會(huì )重點(diǎn)關(guān)注醫藥、消費和戰略性新興產(chǎn)業(yè)股�！币晃换鸾�(jīng)理表示。
信達澳銀中小盤(pán)基金經(jīng)理曾國富也判斷，在通脹水平下降之前，抑制通脹的措施還將繼續，一季度出臺多項政策控制通脹的可能性非常大。在這種背景下，事實(shí)上，當前市場(chǎng)看好的銀行、地產(chǎn)，在一季度較難出現大的投資機會(huì )。就全年而言，預計銀行、地產(chǎn)等強周期板塊也只有在政策空檔期和政策放松期才能出現短期的估值修復行情�！拔磥�(lái)，消費、新興產(chǎn)業(yè)等非周期行業(yè)，我們會(huì )用戰略投資的態(tài)度來(lái)投資，注重自下而上地精選個(gè)股，而周期性股票則會(huì )擇機少量配置�！痹鴩徽f(shuō)。