基金經(jīng)理們正經(jīng)歷與2010年初類(lèi)似的尷尬，不過(guò)前一次是沒(méi)有等來(lái)風(fēng)格轉換，這一次則是不期而至。A股在今年年初出現明顯的風(fēng)格轉換，市場(chǎng)對于周期股和大盤(pán)股的青睞使得大盤(pán)股基金表現領(lǐng)先，而去年的績(jì)優(yōu)基金年初表現均不佳，首尾相差超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。
績(jì)優(yōu)基金全面落后
2010年滬指大跌，但中小盤(pán)股上漲，從指數看，滬指跌14.3%，而中證500上漲超過(guò)10%。而進(jìn)入2011年之后市場(chǎng)風(fēng)格快速轉換，但從指數看，年初到1月14日，滬指僅下挫了0.6%，而中證500指數則下挫了4.32%
在這種風(fēng)格轉換過(guò)程中，去年的績(jì)優(yōu)基金在新年前兩周中表現不佳，華商旗下動(dòng)態(tài)阿爾法、領(lǐng)先企業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級、盛世成長(cháng)；嘉實(shí)基金旗下策略增長(cháng)、理財增長(cháng)以及廣發(fā)基金旗下大盤(pán)成長(cháng)、策略?xún)?yōu)選，以及為數眾多的中小盤(pán)基金今年以來(lái)的虧損也均超過(guò)6%，其中冠軍基金華商盛世成長(cháng)今年以來(lái)亦挫6.33%。
數據統計也顯示，除去QDII外，國內主動(dòng)管理的股票型基金中，長(cháng)城品牌、申萬(wàn)巴黎競爭優(yōu)勢、南方隆元、博時(shí)主題等基金今年以來(lái)的回報超過(guò)2%。配置型基金中，富國天瑞和上投摩根中國優(yōu)勢回報超過(guò)2%（文中基金凈值增幅數據均援引和訊基金數據）。
上述基金中，表現最好的基金前兩周回報超過(guò)3%，而跌幅最大的則超過(guò)7%，首尾相差超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。
調倉過(guò)程顯基金分歧
績(jì)優(yōu)基金去年獲勝的原因，也成為年初開(kāi)局不利的一個(gè)因素，在一些熱門(mén)中小個(gè)股上倉位過(guò)重是這些基金去年取勝的法寶，但沒(méi)有來(lái)得及快速轉換結構也使得重倉這類(lèi)股票成為其年初表現不佳的致命傷。
博時(shí)基金副總裁兼混合組投資總監楊銳指出，從今年來(lái)看，類(lèi)似去年的中小個(gè)股飆升的情況出現的幾率會(huì )比較小。他認為，全球解決次貸危機導致了金融危機債務(wù)化，而債務(wù)危機最終只能是貨幣化解決，國際貨幣格局的變化提供了資產(chǎn)價(jià)格上漲的外部環(huán)境。
不過(guò)，年初的風(fēng)格快速轉換應非全年基調，多數分析師認為2011年投資的環(huán)境仍未明朗。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳在博時(shí)基金策略報告會(huì )上指出，在2011年，上半年的通脹形勢、下半年投資是否過(guò)熱以及外圍歐債危機的演進(jìn)都需要密切關(guān)注。不過(guò)他也指出，在政策緊縮陰影下，2011年更多的機會(huì )是結構性機會(huì )，而非全局機會(huì )。
從第三方研究的基金調倉結構來(lái)看，基金調倉在行業(yè)上并未呈現偏愛(ài)周期股的特點(diǎn)。展恒理財的研究認為，以上一周為例，醫藥生物、建筑建材、食品飲料受到基金明顯增持，其中醫藥生物增持幅度較大達4.64%。而受基金減持較大的行業(yè)是金融服務(wù)、機械設備、信息設備，減持比例均在1%以上，其中信息設備減持幅度最大，達1.9%。
QDII年初表現突出
A股低迷，但海外市場(chǎng)尤其是歐美股市向好，這使得QDII成為今年前兩周唯一表現為整體正收益的權益類(lèi)產(chǎn)品。
年初到13日的數據顯示，在有數據可查的25只基金QDII產(chǎn)品中，23只實(shí)現正收益，其中嘉實(shí)海外等12只QDII回報超過(guò)2%。
基金是否分“大小年”？
一家基金公司市場(chǎng)部人士指出，對于不同類(lèi)型的基金，其實(shí)可以說(shuō)有“大小年”之分，一些去年表現不佳的基金，今年有可能在不同的市場(chǎng)環(huán)境下取得好成績(jì)。
一些基金在中小個(gè)股活躍時(shí)表現極佳，而另一些在大盤(pán)股上升的階段表現很好。差異來(lái)源于選股能力嗎？
另一組數據可能提供一些解釋。最近一個(gè)季度的數據顯示，全市場(chǎng)有62只基金的資產(chǎn)總值在100億元以上，這中間成為2010年績(jì)優(yōu)基金的僅有嘉實(shí)主題精選一只；而在今年年初，在周期股和大盤(pán)股行情中表現較好的基金，如長(cháng)城品牌優(yōu)選、博時(shí)主題均處于百億以上大型基金行列。
這些基金的選股風(fēng)格也因規模而存在差異。一名基金經(jīng)理指出，是不是百億基金就不好做中小個(gè)股精選，這個(gè)規模限制倒并未確定，但可以肯定的是，如果規模太大，精選一部分中小個(gè)股對基金凈值貢獻有限，而全部精選中小個(gè)股成本太大，這肯定會(huì )影響基金經(jīng)理的投資風(fēng)格。