這一次的貨幣調控政策在機構看來(lái)如約而至，并不突然。但數次宏觀(guān)調控政策的疊加效應，卻讓機構警覺(jué)“密集”調控帶來(lái)的負面影響。在低迷的市況下，部分機構短期內的動(dòng)向已在著(zhù)手賣(mài)掉相對高估的消費、醫藥股，將籌碼轉移到具有估值安全邊際的藍籌股上。
通脹壓力仍高企
雖然對于上周五收盤(pán)后央行宣布將“再次上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”的消息，不少機構顯得早有預期，但大盤(pán)在本周一仍然作出下跌84.68點(diǎn)的激烈反應，市場(chǎng)對于盤(pán)中涌出的拋壓毫無(wú)招架之力。
一些信息讓機構在經(jīng)濟數據公布之前就聞到了“殺氣”。一方面受到惡劣天氣等因素影響，近期全球范圍內新一輪糧食價(jià)格上漲和通脹升溫勢頭明顯。另外，媒體報道商業(yè)銀行新年首周貸款規模達5000億元的新聞，也讓機構心生警惕：在貨幣政策回歸穩健的大背景下，銀行的過(guò)度放貸可能招致監管層的嚴厲調控。
但即便有心理準備，仍有機構認為“調控來(lái)得略早了一點(diǎn)”。
此前市場(chǎng)預期調控的時(shí)間點(diǎn)或在春節之后，而政策的“提前到來(lái)”證實(shí)，甚至強化了緊縮預期，這使得機構對于本周即將公布的12月經(jīng)濟數據難以樂(lè )觀(guān)。
同時(shí)，有觀(guān)點(diǎn)認為，“緊縮政策的預期絕不會(huì )隨著(zhù)此次區區50個(gè)基點(diǎn)的準備金上調而得到徹底釋放”。私募基金公司重陽(yáng)投資認為，隨著(zhù)通脹壓力的加大，預期央行后續仍需上調存貸款基準利率，利率與準備金率雙管齊下。
密集調控狙擊？
基金最擔憂(yōu)的“密集調控”似乎已露端倪。隨著(zhù)通脹形勢的加劇，此次上調準備金率的時(shí)間點(diǎn)距離上次緊縮措施12月25日央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)不足1個(gè)月，使市場(chǎng)認為央行的調控力度將加大。交投趨于冷淡的市場(chǎng)也反映了“等待”的心理。
上海梵基股權投資管理有限公司則表示，“這種漸進(jìn)式的貨幣收縮，不能對當前的通脹起到立竿見(jiàn)影的成效。所以，在沒(méi)有看到進(jìn)一步更嚴厲的貨幣政策出臺之前，國內股市的操作空間極其有限�！�
通脹水平何時(shí)能被有效地控制，成為機構關(guān)注的焦點(diǎn)。
“當前的震蕩市正是對宏觀(guān)數據變化的一個(gè)等待過(guò)程，一旦數據明朗，走勢也將基本開(kāi)始形成�！蹦Ω康だA鑫基金公司如此認為，宏觀(guān)數據是影響下一階段資本市場(chǎng)走勢的主要因素。如果即將公布的反映通脹水平的PPI及CPI從高位回落，那么市場(chǎng)將會(huì )預期通脹有可能在調控的影響下開(kāi)始回落，經(jīng)濟即將從谷底回升，股市在此宏觀(guān)圖景下，將會(huì )出現波段性的上升行情。而如果另外一種情景出現，那么上述的行情將不會(huì )存在。
短期押注藍籌
在低迷的行情之下，基金已經(jīng)開(kāi)始將籌碼轉移到有相當估值安全邊際的藍籌股。
“近期我們更看好銀行、鋼鐵等藍籌股�！庇猩钲诨鸸净鸾�(jīng)理告訴記者，由于擔憂(yōu)估值偏高，前期機構已在賣(mài)出消費、醫藥股。
周期類(lèi)股的反彈行情也是別具魅力的。2011年以來(lái)，不少藍籌股的表現都強于大盤(pán)。機構認為，不少藍籌的估值已接近歷史低位，在震蕩市中相對安全，中小盤(pán)股則顯得高估。
短線(xiàn)關(guān)注超跌權重板塊已成為機構趨于一致的觀(guān)點(diǎn)，包括興業(yè)全球基金、國投瑞銀基金、東吳基金等多家基金公司均如此認為。
不過(guò)在基金公司看來(lái)，這僅僅是短線(xiàn)交易性機會(huì )而已，其空間究竟有多大，基金也顯得并不那么有把握。畢竟，還有通脹這把利劍在頭。
但是，從中長(cháng)期看，基金經(jīng)理們仍然難以抹去對食品飲料、百貨、醫藥以及新興產(chǎn)業(yè)的偏好。
次新基金建倉擔心“政策超調風(fēng)險”
對于正處在建倉期的次新股基而言，盡管手里握著(zhù)錢(qián)，但似乎處處都有“地雷”買(mǎi)大盤(pán)藍籌股，大盤(pán)跌；買(mǎi)消費類(lèi)股，估值又貴了。
Wind統計顯示，從2010年11月以來(lái)成立的偏股型次新基金有26只，募集總金額為743.64億元，其中大約有16只是主要投資于消費或新興產(chǎn)業(yè)等的主題類(lèi)基金。
在這26只股基中，剔除在2010年12月20日以后成立的6只股基，其余股基最近一個(gè)月的平均回報為-3.16%；其中跌幅最大的股基一個(gè)月凈值跌去了7%。另外，從凈值變化來(lái)看，還有建倉速度較慢的基金如興全滬深300，自2010年11月2日成立至今，凈值跌幅約4%，而同期滬深300指數跌幅已超過(guò)10%。
不難看出，建倉期的股基正面臨著(zhù)難題：一些建倉速度較快且主要投資于成長(cháng)類(lèi)個(gè)股的基金，在市場(chǎng)的波動(dòng)下，繼續忍受股價(jià)的回調；建倉速度較慢的基金則在等待中，擔心著(zhù)政策超調風(fēng)險。
滬上某基金經(jīng)理管理的基金在2010年12月初成立，截至2011年1月14日，該只基金最近一個(gè)月的凈值跌幅為1%左右，建倉速度較慢。
“市場(chǎng)不好，手里握著(zhù)錢(qián)，敢下手嗎？”昨日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電該基金經(jīng)理。
“現在不會(huì )建倉，還會(huì )賣(mài)出一些手中的股票�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理說(shuō)道，“我在觀(guān)望，觀(guān)望CPI數據，整個(gè)流動(dòng)性的情況。等想買(mǎi)的股票股價(jià)掉下來(lái)�！�
“我總體偏謹慎，指數下跌的空間不大，但大盤(pán)要漲起來(lái)沒(méi)這么快，個(gè)股分化會(huì )比較嚴重，現在不好抉擇�！彼^續說(shuō)道。
同時(shí)，滬上另一基金經(jīng)理則顯得樂(lè )觀(guān)一些。他管理的基金仍在建倉期，最近一個(gè)月的凈值跌幅超過(guò)3%以上。但他坦言，即便是市場(chǎng)跌到他的心理點(diǎn)位2650點(diǎn)，也不敢大肆出手買(mǎi)入股票，因為政策存在的變數太大“即所謂政策超調風(fēng)險”。