1月20日，一根長(cháng)陰包中陽(yáng)的K線(xiàn)型態(tài)，確認了2750點(diǎn)至2940點(diǎn)平臺被有效跌破。五大指數走勢相互印證，表明A股市場(chǎng)已進(jìn)入中期調整。我們認為，2656點(diǎn)至2677點(diǎn)缺口的支撐力有限，向下調整的第一目標位是2500點(diǎn)至2550點(diǎn)。如果該區域再擊破，則看2300點(diǎn)至2350點(diǎn)的支撐力。不出意外的話(huà)，2011年上證綜指的高點(diǎn)已經(jīng)見(jiàn)到，即1月7日的2868點(diǎn)。2011年余下的時(shí)間，A股市場(chǎng)重心將在“調整——反彈——調整——反彈”中逐漸下移。
　　根據歷史經(jīng)驗，在一輪連續上調存款準備金率、加息的過(guò)程中，由于開(kāi)始階段吸收的是多余的流動(dòng)性，所以A股市場(chǎng)對前幾次收緊信號并不敏感。隨著(zhù)收緊累加效應的顯現，在連續上調存款準備金率、加息的中后階段，A股市場(chǎng)對收緊信號的反應往往被放大。2010年以來(lái)，已經(jīng)7次上調存款準備金率、2次加息。投資者預期一季度“管理通脹、穩定物價(jià)”是宏觀(guān)調控的一大目標，預期一季度還會(huì )出臺上調存款準備金率或加息的收緊政策。A股市場(chǎng)缺乏賺錢(qián)效應，資金面捉襟見(jiàn)肘，引發(fā)部分資金抽離股市。
　　近20個(gè)月的日K線(xiàn)顯示，上證綜指已形成三個(gè)密集成交區，即3180點(diǎn)至3400點(diǎn)、2890點(diǎn)至3180點(diǎn)、2750點(diǎn)至2940點(diǎn)，且密集成交區呈現逐漸下移。跌破前一個(gè)密集成交區，隨后出現的反彈都是在前一個(gè)密集成交區被阻擋終結。2010年9月底后，即使在反彈中持續放量最終也難以沖過(guò)。在3000點(diǎn)之上，由于A(yíng)股市場(chǎng)堆積的籌碼越來(lái)越多，使得上檔密集成交區的壓力越來(lái)越沉重。上證綜指在2750點(diǎn)至2940點(diǎn)整理了34個(gè)交易日，兩市累計換手率為52.11%。2750點(diǎn)被跌破，意味著(zhù)A股市場(chǎng)已進(jìn)入中期調整。
　　中小板綜指日K線(xiàn)已形成三重頂，形態(tài)構筑時(shí)間長(cháng)達59個(gè)交易日，累計換手率為181.12%，說(shuō)明換手非常充分。1月19日，一根破位長(cháng)陰線(xiàn)跌破其頸線(xiàn)位，意味著(zhù)中小板指數拉開(kāi)了中期調整的帷幕。值得注意的是，中小股票流動(dòng)性都不好，一旦走勢轉入調整，中小股票明顯缺乏承接力。持續的下跌必然動(dòng)搖持有者的信心，弱勢“自我強化”將使進(jìn)入調整的中小股票缺乏抵抗性反彈的動(dòng)力。深成指日K線(xiàn)則局部形成圓弧頂的破位形態(tài)，滬深300指數、創(chuàng )業(yè)板指數與上述三大指數的形態(tài)類(lèi)似。
　　最新中國的經(jīng)濟數據不錯，但持續的收緊流動(dòng)性必然影響GDP的增長(cháng)。我們擔心，未來(lái)幾個(gè)季度GDP同比增長(cháng)下降比預期的快。一方面，汽車(chē)購置稅優(yōu)惠政策取消，以及北京售車(chē)搖號，對汽車(chē)行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈所涉及行業(yè)的負面影響很大。我們的汽車(chē)研究員認為，2011年汽車(chē)行業(yè)凈利潤負增長(cháng)是大概率事件；另一方面，住建部提出2011年將繼續堅定不移地加強房地產(chǎn)市場(chǎng)調控，如果出臺更加嚴厲的房地產(chǎn)調控政策，恐怕對中國經(jīng)濟將產(chǎn)生不小的負面影響。再加上大宗商品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升，這些都將侵蝕上市公司的業(yè)績(jì)。
　　最后提醒大家，“十二五”期間，中國經(jīng)濟本身的轉型就很難，在更加復雜的全球博弈當中能夠實(shí)現順利轉型就更難。因此，不能簡(jiǎn)單地站在國內的角度來(lái)看待中國的經(jīng)濟、金融政策的變化，需要從全球主要經(jīng)濟體博弈的角度來(lái)看。在這個(gè)過(guò)程當中，無(wú)論是宏觀(guān)政策、貨幣政策或者一些政策的制定可能會(huì )有很大的波動(dòng)，甚至出現較高頻率的政策擺動(dòng)。上述環(huán)境下，降低投資風(fēng)險的最好辦法是：尋找相對確定的投資或交易性機會(huì )；弱勢市場(chǎng)“現金為王”�？刂苽}位，2011年機會(huì )是跌出來(lái)的。