1月31日，銀行間市場(chǎng)隔夜拆借利率大幅跳水315個(gè)基點(diǎn)。分析師認為，隔夜拆借利率跳水主要因短期資金供給相對充裕。同時(shí)，考慮到2月份慣常的信貸回落趨勢，以及公開(kāi)市場(chǎng)當月4150億元的到期資金量，節后市場(chǎng)資金面有望得到緩解，但資金偏緊的總體局面可能長(cháng)期存在。
　　WIND數據顯示，1月31日，銀行間市場(chǎng)隔夜拆借利率報收4.85%，較前一交易日的8%，下跌315個(gè)基點(diǎn)；7日拆借利率報收8.2%，較前一交易日的8.63%，下跌43個(gè)基點(diǎn)；21日拆借利率報收8.1%，較前一交易日的8.34%，下跌24個(gè)基點(diǎn)；1月期拆借利率則微漲9個(gè)基點(diǎn)，報收8.09%。當日各品種的回購利率走勢也大致相同。
　　此前，由于銀行突擊放貸，以及繳存準備金的沖擊，市場(chǎng)資金面極度緊張，拆借利率在20日大幅飆升300個(gè)基點(diǎn)。機構認為，連續上調準備金已令銀行的流動(dòng)性管理面臨較大挑戰。宏源證券高級分析師范為認為，1月銀行的放貸沖動(dòng)加劇了銀行間資金的緊張。
　　不過(guò)，這一緊張局面有望緩解�！肮澢柏泿攀袌�(chǎng)利率跳水，一方面因銀行基本完成春節的資金備付，另一方面也在于信貸資金回流銀行體系�！蹦炒筱y行人士告訴記者，各大銀行為了信貸達標，在1月下旬基本暫停了放貸，到期的信貸資金回流銀行體系，緩解了貨幣市場(chǎng)的資金狀況�！拔覀冃�1月份放貸830多億元，比預設的800億元目標略有出頭�！彼�說(shuō)。
　　據記者了解，1月份前3周，新增貸款已經(jīng)達到1.2萬(wàn)億元，監管層已多次要求商業(yè)銀行注意控制投放節奏。監管層今年給各大銀行設置了較為嚴格的投放節奏，要求季度投放節奏3：3：3：1，月度節奏4：3：3，也就是說(shuō)各家銀行1月新增放貸量不得超過(guò)該行全年新增貸款的12%。故此，許多放款進(jìn)度過(guò)快的銀行，在上周已經(jīng)開(kāi)始暫停了信貸發(fā)放。
　　機構大多預期，2月份的新增貸款將按既往的慣例回落，這將有助于資金回流銀行體系�！皻v史經(jīng)驗顯示，新增信貸會(huì )在2、3月份逐步回落。而且監管部門(mén)加大管控力度，以及在實(shí)施差別準備金率動(dòng)態(tài)調整措施下銀行避免‘被差別’，也將導致未來(lái)信貸增長(cháng)回落�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級金融分析師仇高擎表示。
　　長(cháng)江證券的月度分析報告表示，流動(dòng)性在節后或將緩解。長(cháng)江證券認為，資金回流銀行體系首先是流動(dòng)性困局緩解的前提，2月信貸在通脹回落跡象下將有所緩解。另一方面，2月后通脹環(huán)比大幅回落概率很高，這也是流動(dòng)性緩解的一個(gè)重要支撐。
　　與此同時(shí)，機構政策緊縮預期的舒緩，也有助于改善市場(chǎng)的資金恐慌�！�30日公布的M2目標，也讓我們銀行松了一口氣�！绷硪晃粐�有銀行人士告訴記者說(shuō)，前陣子傳差別準備金率動(dòng)態(tài)調整政策時(shí)，據說(shuō)在調整公式中預設的M2增長(cháng)指標是14%。要是這樣的話(huà)，不少銀行都要面臨“被差別”的局面，還有哪家銀行愿意拆出資金呢？
　　中銀國際預計，未來(lái)3個(gè)月內，整體銀行超儲資金將有3.5萬(wàn)億左右的流入規模�！按汗澾^(guò)后，超過(guò)1萬(wàn)億元的現金將會(huì )重新轉換為可用于結算的銀行超儲資金，而2、3、4三個(gè)月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金分別為4150億元、6670億元和5060億元，合計近1.6萬(wàn)億元，同時(shí)每月還有3000億元左右的外匯占款�！敝秀y國際分析師李濤估算。
　　但是，這種樂(lè )觀(guān)的資金面預期，又加大了流動(dòng)性收縮預期。中銀國際認為，未來(lái)3個(gè)月內，仍有將法定存款準備金率上調1至1.5個(gè)百分點(diǎn)的空間。不過(guò)該機構認為，是否持續提高準備金率也要取決于外匯占款的流入情況以及配合匯率、利率等貨幣政策工具的出臺節奏。更有銀行人士認為，準備金率將視信貸投放情況而調整，或將更加倚重差別準備金工具。
　　大成基金認為，在目前流通速度明顯低于歷史水平的情況下，沒(méi)有人知道多少的貨幣信貸才是合理的，政策只能試錯，除了利率水平和銀行頭寸等指標外，最關(guān)鍵還是通脹變化。試錯就意味著(zhù)如果央行觀(guān)察到真的過(guò)緊，就會(huì )適度放松，如此循環(huán)。相信春節后流動(dòng)性異常緊張的局面可能會(huì )有所緩解，但資金偏緊的局面可能長(cháng)期存在。