春節前倫銅向萬(wàn)點(diǎn)沖刺，結束短暫的回調后加速上行。配合優(yōu)越的周邊環(huán)境，美股突破上行以及美元持續下跌，銅價(jià)站上萬(wàn)點(diǎn)之巔。
　　目前，仍然加快復蘇的經(jīng)濟狀況，以及充裕的全球流動(dòng)性依然為銅價(jià)中長(cháng)期的上漲提供了良好的背景，銅市自身的供應短缺也吸引了大量資金。然而，國內市場(chǎng)進(jìn)一步加息，以及后期或伴隨更嚴厲的調控出臺的預期，將在一定程度上束縛銅價(jià)上行的高度和持久性。倫銅在萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口前，估計這些因素均會(huì )成為短期投機力量做空的借口，銅價(jià)行情將出現技術(shù)性振蕩。
    中長(cháng)期來(lái)看，萬(wàn)點(diǎn)絕不是銅價(jià)上漲的終點(diǎn)。這首先得益于全球正在普遍加速的經(jīng)濟復蘇。從經(jīng)濟數據看，盡管有一定的不穩定性，但主流方向依然是利好的。美國商務(wù)部1月底公布2010年的GDP增長(cháng)2.9%，而2009年為下降2.6%，是美國5年中的最快經(jīng)濟增長(cháng)速度。美國經(jīng)濟在去年第四季度加快增長(cháng)，美國第四季度國內生產(chǎn)總值(GDP)季比折年率上升3.2%，快于第三季度的2.6%。出口與消費呈現可喜的增長(cháng)。美國第四季度凈出口首次對GDP作出正貢獻，促進(jìn)GDP增長(cháng)3.44%。第三季度導致GDP萎縮1.7%。美國消費者支出在第四季度加快增長(cháng)，年率上升4.4%，為2006年第一季度以來(lái)的最快增速。庫存成為了第四季度美國經(jīng)濟增長(cháng)的拖累因素，但凈出口帶來(lái)的積極提振基本上抵消了前者的不利影響。美聯(lián)儲(FED)公布的數據顯示，美國去年12月份消費信貸增加61億美元，預期為增加24億美元。與此同時(shí)，美國房地產(chǎn)數據也捷報頻傳，12月份建筑許可上升13.2%，折合成年率為627000套，修正后為16.7%，折合成年率為635000套。嚴峻的就業(yè)形勢一直制約著(zhù)美國經(jīng)濟復蘇的腳步。美國勞工部最新公布的數據顯示，美國今年1月份非農就業(yè)人數為3.6萬(wàn)人，歸因于惡劣氣候條件打壓雇主的招聘意愿，但失業(yè)率卻由上月的9.4%大幅下滑至9.0%。就業(yè)數據并不樂(lè )觀(guān)，這也加深了投資者對三次量化寬松的預期。
　　其次，歐洲債務(wù)問(wèn)題盡管依然沒(méi)有得到根治，但從其當前情況看，基礎面或已經(jīng)觸底，且從形態(tài)上看，歐元也初顯底部形態(tài)。2月7日，研究機構Sentix公布的數據顯示，歐元區2月Sentix投資者信心指數為16.7，優(yōu)于前值10.6。與此同時(shí)，德國經(jīng)濟部(German Economics Ministry)公布的數據顯示，德國去年12月季調后制造業(yè)訂單月率下降3.4%，預期下降1.5%。此外，葡萄牙財政部秘書(shū)Carlos Pina表示，葡萄牙5年期銀團債券發(fā)售需求在60億歐元左右，顯示市場(chǎng)對該國國債的需求良好。從最近歐洲各國國債的銷(xiāo)售情況看，以及中國、日本等國均表示增持歐洲債券來(lái)看，后期出現大幅被拋售的概率并不大。從CFTC持倉來(lái)看，截至2月1日當周，歐元投機凈多頭合約上升73%，增至39934份，持倉總額達到68億美元，為2010年10月末以來(lái)的最高水平。此前，歐元多頭合約已連續多周增長(cháng)。當然，近幾日歐元自近3個(gè)月高位大幅回落，此前的加息預期在歐洲央行行長(cháng)特里謝的講話(huà)后有所緩和，短期也需要謹慎一定的歐元多頭頭寸平倉風(fēng)險，這也是筆者對短期技術(shù)回調判斷的一個(gè)理由。
　　最后，除了宏觀(guān)利多，銅價(jià)的供需面在基本金屬中無(wú)疑也是優(yōu)良的，因銅礦供應跟不上需求的腳步，再加上銅ETF現貨基金的買(mǎi)入，今年的供需短缺量或達5年來(lái)的高峰。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)最新公布的數據顯示，去年前10個(gè)月，全球精煉銅市場(chǎng)供應短缺40萬(wàn)噸。經(jīng)季節性調整后，市場(chǎng)供應短缺為21.3萬(wàn)噸。去年1—10月份，全球精煉銅需求同比增長(cháng)7.5%或110萬(wàn)噸，得益于歐盟、日本及美國的需求復蘇。上述地區的需求分別增加11%、24%和7%。2009年前10個(gè)月，全球精煉銅市場(chǎng)供應過(guò)剩3.2萬(wàn)噸，經(jīng)季節性調整后的供應過(guò)剩為21萬(wàn)噸。去年前10個(gè)月，全球精煉銅產(chǎn)量大致持平于1321.2萬(wàn)噸，原生銅產(chǎn)量增加1.8%，銅廢料產(chǎn)量增加20.8%。全球精煉銅產(chǎn)量增加主要是受中國推動(dòng)，中國精煉銅產(chǎn)量增加13%，日本增加9.6%，歐盟增加7%。
　　從倫銅的持倉變化也不難看出投資者對銅市投資的青睞，銅價(jià)的每一次小幅回調后都伴隨放量上行，此次沖擊萬(wàn)點(diǎn)前就是在持倉增加的那一天停止了回調，強烈的看多預期也助推了價(jià)格�，F貨市場(chǎng)的表現也同樣驗證了普遍看多觀(guān)點(diǎn)，謹慎采購不追多，但一旦有小幅回調即出現買(mǎi)盤(pán)，比正常的“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”似乎更樂(lè )觀(guān)點(diǎn)。
　　以上主要驗證銅價(jià)站上萬(wàn)點(diǎn)后依然有空間，中長(cháng)期走勢我們依然看好。然而，短期因銅價(jià)已到萬(wàn)點(diǎn)整數關(guān)口，歷年大整數關(guān)口銅市均會(huì )經(jīng)歷一番多空激烈?jiàn)Z取的行情，此次在銅價(jià)到達萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)之際，市場(chǎng)必難擺脫振蕩的過(guò)程，市場(chǎng)可能出現多頭獲利平倉或自我實(shí)現技術(shù)回調。另外，歐元多頭也面臨獲利了結，尤其在加息預期并未實(shí)現的前提下，加速平倉或帶來(lái)銅價(jià)的回調。對于國內市場(chǎng)，面對春節后未開(kāi)市之前公布加息，后期CPI依然可能高企而帶來(lái)更嚴厲的調控政策，尤其配合技術(shù)阻力，投資者可關(guān)注回調時(shí)的介入做多機會(huì )，如倫銅回撤至9000—9300美元/噸一線(xiàn)，滬銅回撤至70000—71000元/噸一線(xiàn)，將是理想的建倉區間。