中國農歷春節長(cháng)假期間，國際金屬市場(chǎng)表現強勁，各金屬漲幅在1%-5%之間，特別是銅突破10000美元/噸，錫價(jià)突破30000美元/噸整數關(guān)口；同期倫敦金屬礦業(yè)股指數漲幅接近7%。低利率的貨幣環(huán)境以及中國、日本等高外匯儲備國家投資需求的預期再次顯現，不斷推動(dòng)金屬價(jià)格突破前行。難道高銅價(jià)時(shí)代真的已經(jīng)到來(lái)？
美元由強轉弱、流動(dòng)性充足推動(dòng)金屬大幅上漲
回顧2010年，金屬市場(chǎng)呈現出上半年旺季不旺寬幅震蕩、下半年淡季不淡強勢上漲的運行態(tài)勢。美元的適時(shí)回落成為美聯(lián)儲挽救美國經(jīng)濟狀況的一種必然。
去年美國經(jīng)濟一度徘徊在“十字路口”，經(jīng)濟滯漲的威脅給美國帶來(lái)了居高不下的失業(yè)率、低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及嚴重不平衡的國際收支等眾多負面影響。在奧巴馬政府意識到問(wèn)題嚴重并有所行動(dòng)后，我們看到，首先出現變化的就是美元，從去年下半年開(kāi)始，美元在一片“超級牛市”的呼聲中戛然而止，取而代之的是快速回落并確立了中長(cháng)期弱勢形態(tài)。這當歸因于美國政府堅持采取極度寬松的貨幣政策來(lái)保證其經(jīng)濟復蘇的持續性。
伴隨著(zhù)美聯(lián)儲出臺“二次量化”寬松貨幣政策，一場(chǎng)為穩定本國經(jīng)濟而形成的“匯率示弱大戰”在各國政府中拉開(kāi)序幕。這使得原本就充裕的流動(dòng)性更加泛濫，大量的流動(dòng)性為金屬市場(chǎng)輸送了更多的血液，金屬市場(chǎng)從去年下半年開(kāi)始持續回升，演繹出淡季不淡、旺季刷新高點(diǎn)的大幅揚升行情。
2010年金屬市場(chǎng)上揚的背后，美元的持續走弱及寬裕的貨幣流動(dòng)性環(huán)境功不可沒(méi)，它是金屬市場(chǎng)發(fā)揮其金融屬性最有利的支撐。
美歐經(jīng)濟復蘇、中國需求強勁支撐高銅價(jià)
承接2010年，在全球流動(dòng)性仍舊寬裕、美元中長(cháng)期處于弱勢、全球經(jīng)濟復蘇勢頭不減及中國金屬消費預期強勁的大環(huán)境下，2011年金屬市場(chǎng)將在多方控市的基礎上繼續保持強勢運行格局。
近期的美聯(lián)儲議息會(huì )議始終強調，在較長(cháng)一段時(shí)間內美國當維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的超低位置。與此同時(shí)，第二輪定量寬松的貨幣政策承諾到今年6月底之前，擴大購買(mǎi)6000億美元的美國國債，以此保證美國經(jīng)濟的復蘇勢頭不被打斷。
美聯(lián)儲釋放流動(dòng)性以刺激經(jīng)濟的手段起到了一定作用。美國制造業(yè)指數連續幾個(gè)月在55以上表明美國制造業(yè)運行在繁榮期已經(jīng)相對鞏固，并且為全球經(jīng)濟的增長(cháng)帶來(lái)了動(dòng)力。
但美國就業(yè)市場(chǎng)改善力度明顯不夠。1月份美國勞工部公布的數據顯示，美國1月季調后非農就業(yè)人口僅增加3.6萬(wàn)人，遠遠低于此前分析師預估的增加14.5萬(wàn)人，同時(shí)也低于去年12月份的增長(cháng)10.3萬(wàn)人。不過(guò)，美國1月失業(yè)率卻有很大的改善。1月美國失業(yè)率為9.0%，創(chuàng )2009年4月以來(lái)的新低，好于預估的9.5%。喜憂(yōu)參半的就業(yè)數據尚不能說(shuō)明美國就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)走出陰霾。
同樣的狀況也出現在美國房地產(chǎn)市場(chǎng)以及國際收支嚴重不平衡上，這些都為美聯(lián)儲持續維持寬松貨幣政策奠定了基礎，同時(shí)也為美元中長(cháng)期弱勢打下根基。
另一方面，作為全球主要經(jīng)濟體之一的歐洲同樣以繼續釋放流動(dòng)性的姿態(tài)來(lái)保證經(jīng)濟持續增長(cháng)。去年5月歐盟27國財長(cháng)決定設立總額為7500億歐元的救助基金來(lái)幫助可能陷入債務(wù)危機的歐元區成員國。隨著(zhù)救助機制的建立，歐元區的經(jīng)濟也開(kāi)始出現明顯增長(cháng)。歐元區1月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數升至57.3，已經(jīng)達到繁榮期的水準，制造業(yè)數據的強勁說(shuō)明歐洲經(jīng)濟正逐漸脫離主權債務(wù)危機所帶來(lái)的影響，并且在加快復蘇腳步。
而從通脹數據來(lái)看，歐元區通脹預期也明顯提升。歐盟統計局公布的數據顯示，1月份歐元區CPI高于預期，年率上升為2.4%，而此前歐洲央行的目標是保持通脹水平接近2%的水平。這無(wú)疑為歐洲央行提早加息提供了條件，歐洲央行加息指日可待。2011年歐元將借此契機緩慢回升，與此相對的是美元繼續回落。
在歐美主要經(jīng)濟體維持寬松貨幣政策不變的時(shí)候，隔岸相對的中國政府在貨幣政策上則明顯采取緊縮為主的方針。但加息的背后可能面臨“熱錢(qián)壓境”的風(fēng)險。相對于歐美市場(chǎng)的低利率，以中國為代表的新興國家在不斷提高利率的同時(shí)也必將成為大量資金流入的首選目標。因此“資金圍城”的現象沒(méi)有改變。
從金屬供需面來(lái)看，今年是中國“十二五”計劃的開(kāi)局之年，對電網(wǎng)的投入相對較大，按照規劃，“十二五”將有5.4萬(wàn)億元投向電網(wǎng)建設，有2.55萬(wàn)億投向電網(wǎng)改造，2011年電網(wǎng)投資將有較大增幅，這必將保證電線(xiàn)電纜等產(chǎn)品對銅的大量需求。
另一方面，中國政府對于房地產(chǎn)的調控仍將不遺余力。今年1月，國務(wù)院公布了八條最新樓市調控政策，其中有對于土地的有效供應不低于建設用地供應總量70%的要求和今年商品住房用地供應計劃總量原則上不得低于前兩年年均實(shí)際供應量的要求。如果今年能夠執行，則房屋供應會(huì )有所增加，建材消耗也會(huì )大幅度提高。這勢必會(huì )推動(dòng)對金屬的需求，金屬市場(chǎng)也會(huì )進(jìn)一步得到提升。
消費性、投資性需求驅動(dòng)金屬高位運行
顯然，伴隨著(zhù)國際銅價(jià)突破一萬(wàn)美元大關(guān)，在消費性需求以及投資性需求的雙重推動(dòng)作用下，金屬市場(chǎng)進(jìn)入了高銅價(jià)時(shí)代，雖然不排除一定的回落調整，但市場(chǎng)的高位運行態(tài)勢很難發(fā)生改變。2011年對于金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將會(huì )繼續演繹多頭控市格局。
雖然中西方國家呈現出明顯的對立貨幣政策，但在全球流動(dòng)性充裕大環(huán)境并沒(méi)有發(fā)生根本改變，同時(shí)外匯市場(chǎng)上美元中長(cháng)期弱勢格局維持的背景下，金屬市場(chǎng)將延續上行趨勢。
而就供需面來(lái)看，中國對基本金屬的消費能力在2011年亦會(huì )提升，這種情況也將輔助以銅為代表的金屬市場(chǎng)繼續前行。
技術(shù)上看，倫敦銅價(jià)在人民幣匯改之后始終運行在上升通道當中，經(jīng)過(guò)去年11月份調整之后，目前已運行在新一輪上升通道當中，近期在測試一萬(wàn)美元心理大關(guān)之后呈現反復測試態(tài)勢，后市仍將以萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)為依托，不斷向上方發(fā)動(dòng)攻擊。
