兔年開(kāi)局，在通脹高企、緊縮持續的大環(huán)境下，基金經(jīng)理們對于A(yíng)股市場(chǎng)整體走向判斷趨向于一致，而在新一年的戰術(shù)選擇中，低估值的藍籌大受關(guān)注，有望成為眾多基金的投資方向。而在具體的行業(yè)配置上，高端裝備制造成為了絕大多數基金的“寵兒”。
趨勢預測：震蕩成主流
從明星基金對兔年開(kāi)局的形勢來(lái)看，多數基金均在肯定經(jīng)濟增長(cháng)確定性的同時(shí)，不約而同地表達了對于通脹和緊縮的擔憂(yōu)。從趨勢來(lái)看，基金普遍認為兔年開(kāi)局仍將以震蕩居多。
華商盛世成長(cháng)四季報表示，2011年中國經(jīng)濟可能先經(jīng)過(guò)一個(gè)“類(lèi)滯脹”的階段，之后將進(jìn)入經(jīng)濟復蘇增長(cháng)階段。報告認為，通貨膨脹和與此相應的宏觀(guān)調控措施，將是2011年股市發(fā)展的最大不確定性因素。
報告認為，2011年初的市場(chǎng)，正膠著(zhù)于對經(jīng)濟即將觸底再回升的希望和對通脹、信貸的擔心，走得步履蹣跚。由于權重股的估值很低，下跌空間有限，所以展望未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)可能更多的是“磨”，向上概率仍將大于向下概率。
銀河行業(yè)優(yōu)選的四季報則表示，由于國外經(jīng)濟復蘇較好，而國內的消費和投資在“十二五”經(jīng)濟也較強的背景下，“二次探底”的概率并不高，控制通脹水平將成為未來(lái)一段時(shí)間的主題，貨幣政策趨于收縮。報告認為，由于對明年經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)預期以及目前偏低的指數點(diǎn)位，并不強烈看空。短期指數缺乏上漲下跌空間，優(yōu)質(zhì)股票應維持配置。
華夏策略精選的四季報則表示，預計下一階段市場(chǎng)仍將維持震蕩整理的格局。通脹形勢如何演化將決定市場(chǎng)能否產(chǎn)生全局性行情以及結構性機會(huì )的來(lái)源。
嘉實(shí)增長(cháng)則認為，通脹可能給政策帶來(lái)較大的壓力，并可能對資本市場(chǎng)造成較大的擾動(dòng)。A股市場(chǎng)目前估值較低，并具有一定的成長(cháng)性，因此全年來(lái)看，具有一定的安全邊際。但其間，隨著(zhù)通脹的起伏與政策的波動(dòng)，預期仍將出現明顯的波動(dòng)。在風(fēng)格方面，大小盤(pán)股的溢價(jià)目前已處于較高水平，預期2011年在此基礎上難以進(jìn)一步擴大。
天冶創(chuàng )新先鋒則表示，對經(jīng)濟正在復蘇的大背景很有信心，股市出現的連續調整也僅僅是對過(guò)高期望和估值的修正。預計下一階段市場(chǎng)仍保持活躍。
戰術(shù)選擇：藍籌還是中小市值
回顧2010年A股市場(chǎng)，以中小盤(pán)股票為代表的成長(cháng)型投資大行其道，并且在2010年第四季度達到了輝煌的頂峰。中小盤(pán)股票市盈率平均達到40—50倍。中小板指數和創(chuàng )業(yè)板指數在A(yíng)股市場(chǎng)更是“一覽眾山小”。
諾安黃金基金的基金經(jīng)理梅律吾認為，成長(cháng)型投資領(lǐng)銜2010年A股市場(chǎng)，有宏觀(guān)經(jīng)濟和流動(dòng)性的背景支持。2010年度中國經(jīng)濟大力倡導轉型，消費與新興產(chǎn)業(yè)代表中國經(jīng)濟轉型的兩大方向。消費與新興產(chǎn)業(yè)都是成長(cháng)型行業(yè)，以中小盤(pán)股票居多。2010年國內流動(dòng)性充沛，得以支持中小盤(pán)股票的高估值。
但梅律吾認為，2011年A股市場(chǎng)則是另一番景象，中小盤(pán)股票估值重心開(kāi)始下移，逐漸釋放高估值風(fēng)險。成長(cháng)型投資逐漸退潮。取而代之的是，價(jià)值型投資悄然回歸。低估值的大盤(pán)藍籌股，以銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等三大權重板塊為代表，逐漸成為2011年A股市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
他表示，價(jià)值型投資在2007年A股市場(chǎng)達到了頂峰，沉寂了三年以后，2011年開(kāi)始逐漸回歸A股市場(chǎng)。這與2011年度的中國經(jīng)濟與流動(dòng)性環(huán)境有關(guān)。2011年度中國經(jīng)濟仍在轉型途中，但是關(guān)鍵詞改為“反通脹”。央行的首要任務(wù)是收緊貨幣政策，回收流動(dòng)性。在此背景之下，A股市場(chǎng)的估值重心不斷下移，中小盤(pán)股票首當其沖。盡管A股市場(chǎng)估值重心逐漸下移，但大盤(pán)藍籌股憑借低估值和較高的現金分紅收益率，成為相對安全的港灣。因此2011年A股市場(chǎng)回歸價(jià)值型投資，是順理成章的事情。
國元證券也表示，2011年是“十二五規劃”的開(kāi)局之年，投資方面，在房地產(chǎn)投資受調控政策影響將下降的情況下，高端裝備制造業(yè)、水利建設等方面的投資將加強。因而受益于“十二五規劃”，有市場(chǎng)競爭力的制造業(yè)大盤(pán)藍籌股具有一定的投資機會(huì )。在基金品種的選擇方面，國元證券建議選擇選股能力較佳，重倉股為制造業(yè)藍籌股的基金。
信達澳銀基金股票投資部總經(jīng)理曾國富則認為，2011年的A股市場(chǎng)將仍然是結構性的機會(huì )，中小市值的公司還會(huì )有表現。
曾國富認為，消費、新興產(chǎn)業(yè)、節能環(huán)保這些產(chǎn)業(yè)大部分都在中小市值里面，仍將是其重點(diǎn)關(guān)注的對象和戰略配置的方向。但他表示，經(jīng)過(guò)2010年的上漲，大盤(pán)藍籌股和中小市值股票之間的估值差距拉大，2011年不會(huì )是2010年的重復，因此需要去做更多的研究，尋找中小市值股票里面成長(cháng)性更確切的公司。
“有很多股票是高估的，有一些是純粹講故事、講概念的，很多概念在未來(lái)的3-5年都是很難實(shí)現的，這些可能就會(huì )變成泡沫，會(huì )被擠壓掉，今年它們的機會(huì )就沒(méi)了。但有一些中小市值的公司，三五年以來(lái)，都是50%、80%的復合增長(cháng)率，像這一類(lèi)的公司還是可以關(guān)注的�！痹鴩徽f(shuō)。
行業(yè)配置：高端制造成寵兒
在2011年基金的行業(yè)配置中，高管裝備制造成為了眾人追逐的“寵兒”。
博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理、成長(cháng)組投資總監張峰認為，高端制造業(yè)有望貫穿全年，高鐵設備、環(huán)保設備、農機設備都具有一定機會(huì )。汽車(chē)、白色家電等低估值的耐用消費品行業(yè)也有望獲得重點(diǎn)配置。另外，博時(shí)成長(cháng)尤其關(guān)注航運、出口等受益于美國經(jīng)濟復蘇的相關(guān)板塊。
看好高端裝備制造的不只博時(shí)一家，南方基金研究總監史博也表示，今年主要看好包括超跌的醫藥、零售、食品飲料在內的泛消費品及高端裝備制造業(yè)的投資機會(huì )。在高端裝備制造業(yè)中，史博相對看好海洋工程業(yè)以及環(huán)保和節能減排。他認為，在環(huán)保和節能減排方面中國將面臨長(cháng)期持續的壓力，會(huì )對有助于緩解環(huán)境和節能壓力的產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生大量的需求。
南方基金則表示，中國未來(lái)將在航空航天、海洋工程裝備、高端智能裝備、工程機械、汽車(chē)、高速鐵路設備等領(lǐng)域取得巨大的突破。南方基金看好航空航天、海洋工程裝備、高端智能裝備、工程機械、汽車(chē)、高速鐵路設備等領(lǐng)域制造商的同時(shí)，更加關(guān)注在這些制造領(lǐng)域提供核心部件的龍頭企業(yè)，他們是中國高端裝備制造業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節，未來(lái)也將是最受益中國高端裝備制造業(yè)發(fā)展的企業(yè)，代表了最具價(jià)值的投資方向。
除了高端裝備制造外，大消費概念雖然“風(fēng)光不再”，但仍成為了通脹高企背景下眾多基金的選擇。新華基金投資總監王衛東指出，看好CPI回落后受益的周期性行業(yè)，大消費行業(yè)，受益于產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)更新的高端裝備制造業(yè)。
大成景福封閉基金經(jīng)理楊丹也認為，大消費與新興產(chǎn)業(yè)板塊，代表了未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉型的調整方向，依然是孕育大牛股的溫床。
而根據民生證券的測算，節前一周，基金增配的行業(yè)主要有醫藥生物、食品飲料、機械設備、建筑等行業(yè)，減配的行業(yè)主要有房地產(chǎn)、金融保險、社會(huì )服務(wù)、采掘等行業(yè)。測算還顯示，從2010年12月31日后，基金連續五周增配食品飲料行業(yè)。