先抑后揚，滬指春節后首周漲幅達1.01%，成功收復2800點(diǎn)，站上年線(xiàn)！
　　1800余只個(gè)股上漲，近80只個(gè)股漲幅超過(guò)10%，兔年首周開(kāi)門(mén)紅！
　　在經(jīng)歷了一個(gè)多月的強冷天氣打壓后，A股終于迎來(lái)“艷陽(yáng)天”，農業(yè)、家電以及醫藥“三駕馬車(chē)”帶領(lǐng)各大板塊上行，高送轉、3G等概念題材重燃戰火，整個(gè)市場(chǎng)可謂極其熱鬧，“小陽(yáng)春行情”撲面而來(lái)。

    4大信號 撥動(dòng)春天的和弦

　　雖然只有3個(gè)交易日，不過(guò)兔年的首周秀終于圓滿(mǎn)落幕，“小陽(yáng)春行情”的春風(fēng)撲面而來(lái)，1.01%的周漲幅除了穩定市場(chǎng)軍心之外，也讓?xiě)n心兔年首日便遭遇下挫的投資者長(cháng)長(cháng)地舒了一口氣。
　　記者通過(guò)仔細梳理數據以及分析市場(chǎng)技術(shù)形態(tài)發(fā)現，這波“小陽(yáng)春行情”的啟動(dòng)，或是由四大信號撥動(dòng)。

　　信號1：不懼加息利空 放量反彈
　　2月8日，央行晚間突然宣布加息，分別上調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準利率相應調整，于2月9日開(kāi)始執行。在春節假期最后一晚選擇加息，對于A(yíng)股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可謂“晴天霹靂”，但是，從市場(chǎng)反應來(lái)看，這次加息對市場(chǎng)的沖擊極其有限。
　　節后首個(gè)交易日，滬指上午低開(kāi)反彈，午后跳水收于2774.06點(diǎn)，下跌0.89%，全天走勢一波三折，首日未能收紅，不少市場(chǎng)人士把原因歸結于加息影響，如果拋開(kāi)加息因素，兔年首個(gè)交易日或能以陽(yáng)線(xiàn)報收。
　　華泰聯(lián)合分析師任勁日前曾表示，通脹壓力的減輕和資金面的環(huán)比改善是節后可能出現階段性反彈的潛在驅動(dòng)因素，悲觀(guān)預期釋放后節后有望出現階段性反彈行情。另外，市場(chǎng)已經(jīng)對加息有所預期，此前在擔憂(yōu)加息的影響下A股市場(chǎng)表現悲觀(guān)，而“靴子落地”也有望為股市帶來(lái)利好效應。
　　正如該分析師所言，2月10日A股低開(kāi)高走，滬指大漲44.1點(diǎn)，漲幅達1.59%，2月11日雖然微漲9.17點(diǎn)，但是整個(gè)市場(chǎng)仍有7成以上的個(gè)股實(shí)現上漲，表現不俗。
　　伴隨著(zhù)股指反彈，成交量也在節節攀升，滬市從2月9日的1059億元到2月11日的1287.78億元，成交金額每日約增加100多億元，日均成交1100多億元，也好于整個(gè)1月的1025億元。

　　信號2：新股破發(fā)潮告一段落
　　東方鐵塔首日上漲4.25%；新聯(lián)電子首日大漲37.28%，新股上市首日必有破發(fā)股的“魔咒”終于被這兩只新股打破。
　　在今年2月份以前，新股遭遇到史上最慘烈的一次破發(fā)潮，統計顯示，在2011年以來(lái)上市的31只新發(fā)股中，16只新股上市首日破發(fā)，占比高達51.6%；在31家新股中，也僅有天晟新材、新研股份、海南橡膠3只新股沒(méi)有破發(fā)過(guò)。另外，在這些破發(fā)股中，較發(fā)行價(jià)跌幅超過(guò)10%的比比皆是，英飛拓、風(fēng)范股份以及華銳風(fēng)電跌幅均超過(guò)15%。
　　新股持續破發(fā)，導致打新資金熱情驟降，新股中簽率持續走高，小盤(pán)新股中簽率超過(guò)5%都有3只，這種情況前所未有。
　　不過(guò)目前新股的頹勢已有緩解，進(jìn)入2月份，兩市有9只新股發(fā)行上市，其中只有廣電電氣一只個(gè)股破發(fā)，其余8只新股股價(jià)均高于其發(fā)行價(jià)，新聯(lián)電子、中電環(huán)保等3只新股較其發(fā)行價(jià)漲幅都超過(guò)10%，基本宣布了破發(fā)潮告一段落。另外，之前破發(fā)的新股已有多只重新站上發(fā)行價(jià)，其中，林州重機、中化巖土、華中數控以及恒泰艾普更是較其發(fā)行價(jià)漲幅超過(guò)10%，完成大逆轉。
　　此外，機構對于破發(fā)新股的關(guān)注，也漸漸增多。2月1日上市的7只新股中，有3只新股破發(fā)，據當日公開(kāi)交易信息顯示，唯一破發(fā)的創(chuàng )業(yè)板新股漢得信息，買(mǎi)入金額前兩名均為機構席位。而主板破發(fā)的新股星宇股份，買(mǎi)入金額第一同樣也是機構專(zhuān)用席位。

　　信號3：上證指數站上年線(xiàn)
　　節后首個(gè)交易日，滬指受加息影響大幅低開(kāi)，雖然盤(pán)中一度反彈，但在年線(xiàn)附近處遇阻，之后便快速跳水，以陰線(xiàn)報收。湘財證券當日分析認為，指數在年線(xiàn)與半年線(xiàn)的交叉點(diǎn)位置有一定的阻力，按大盤(pán)的日K線(xiàn)組合判斷，滬指在本周、最晚下周初如能有效突破2800點(diǎn)一線(xiàn)，指數將出現一波級別略大一點(diǎn)的上升浪。
　　從市場(chǎng)各類(lèi)人士來(lái)看，滬指能否穿越年線(xiàn)，站在年線(xiàn)之上，是A股能否走強的一大因素。2月10日，滬指在權重股尾盤(pán)聯(lián)合發(fā)力下，快速上攻，最終成功突破年線(xiàn)，這也是近15個(gè)交易日以來(lái)滬指首次站在年線(xiàn)之上。2月11日，滬指小幅上揚，對年線(xiàn)位置進(jìn)一步鞏固。
　　技術(shù)層面來(lái)講，年線(xiàn)一直以來(lái)被認為是“牛熊分界線(xiàn)”，此次再一次站上年線(xiàn)，也預示這A股小陽(yáng)春的來(lái)臨。

　　信號4：持倉賬戶(hù)數連續兩周減少
　　通過(guò)對歷史數據的梳理，記者發(fā)現，每每在大盤(pán)啟動(dòng)之時(shí)，持倉賬戶(hù)數總是在不斷減少，業(yè)內人士稱(chēng)，這種現象出現主要是因為一輪震蕩整理或是下跌行情之后，當市場(chǎng)轉暖反彈時(shí)，散戶(hù)往往最先趁反彈出貨，機構等大資金不斷接盤(pán)吸籌，散戶(hù)最終在凌厲的上漲攻勢中提前清倉離場(chǎng)。
　　例如，2008年11月行情啟動(dòng)之初，在4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃等利好因素刺激下，A股展開(kāi)了反攻上行的走勢。根據中登公司這一時(shí)期披露的數據，2008年10月27日至11月14日，市場(chǎng)中持倉A股的賬戶(hù)數，從4720萬(wàn)戶(hù)下降到4702萬(wàn)戶(hù)，減少了18萬(wàn)戶(hù)；2010年7月上證指數見(jiàn)底2319點(diǎn)后啟動(dòng)階段，這樣的事情再次出現，在7月2日至30日這一期間，持倉賬戶(hù)數減少了23萬(wàn)；而在2010年9月末至10月的一波大漲行情中，持倉賬戶(hù)累計減少數達到驚人的45萬(wàn)戶(hù)。
　　目前，持倉賬戶(hù)持續減少之勢再次出現，今年1月24日至28日這一周持倉賬戶(hù)較前一周減少1.65萬(wàn)戶(hù)，而節前兩個(gè)交易日持倉賬戶(hù)數較前一周減少了4.98萬(wàn)戶(hù)，這似乎也預示著(zhù)“小陽(yáng)春行情”的到來(lái)。

　　市場(chǎng)分析 回暖非偶然 4因素暗中助力

　　持續放量上漲，連續突破年線(xiàn)、半年線(xiàn)以及60日均線(xiàn)。近兩個(gè)交易日，A股表現實(shí)在“給力”。到底是什么原因讓大盤(pán)面對加息利空消息還能如此堅挺？也許市場(chǎng)背后的4大因素能解釋上漲原因，“小陽(yáng)春行情”絕非偶然。

　　因素1：跌出來(lái)的機會(huì )
　　自去年11月11日開(kāi)始，滬指從3186.72點(diǎn)一路下泄，最低探至2677.43點(diǎn)。指數跌幅雖然不大，但很多個(gè)股股價(jià)幾乎被腰斬；就連以往包賺不賠的新股，也成了吃人的機器，一登場(chǎng)即將打新者套牢。
　　股神巴菲特曾說(shuō)，在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪�？謶只蛟S已經(jīng)過(guò)去，貪婪就在這個(gè)春天。
　　2月11日，A股上海市場(chǎng)平均市盈率為21.85倍，深圳主板平均市盈率為34.35倍。Wind資訊數據顯示，當天銀行、保險板塊的平均市盈率為10.11倍，房地產(chǎn)板塊的平均市盈率為24.48倍。同花順最新的統計數據則顯示，目前披露或預告2010年業(yè)績(jì)的公司中，八成“報喜”。年報披露后，分配預案10轉10在往年已算高送轉，然而今年10轉12也不稀奇，10轉16.861派5元才能稱(chēng)王。
　　公司業(yè)績(jì)高速增長(cháng)，股價(jià)不跌已是機會(huì )，股價(jià)大幅下挫或許更該貪婪。
　　中信證券分析師唐川認為，主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板小盤(pán)股的動(dòng)態(tài)市盈率已回落到24倍、30倍和35倍的水平，不少個(gè)股具備投資價(jià)值。前期小盤(pán)股過(guò)于集中的風(fēng)險已得到一定的釋放，建議投資者關(guān)注基本面良好的個(gè)股，在下跌中潛伏布局，以把握跌出來(lái)的機會(huì )。
　　而中信建投認為2011年大盤(pán)股風(fēng)格轉換變成現實(shí)的概率是比較大的，風(fēng)格轉換的時(shí)間點(diǎn)很有可能出現在一季度末和二季度初。因為大盤(pán)股風(fēng)險溢價(jià)為4.36%，而其歷史最高風(fēng)險溢價(jià)為2005年11月的6.18%，即使在2008年10月大盤(pán)股的風(fēng)險溢價(jià)也僅為4.35%，目前的風(fēng)險溢價(jià)水平對保守的投資者來(lái)說(shuō)，大盤(pán)股已經(jīng)具備一定吸引力。

　　因素2：資金緊張得到一定緩解
　　A股市場(chǎng)迎來(lái)小陽(yáng)春，資金面上也給予了支持。
　　首先，春節結束后，投資者開(kāi)始回流市場(chǎng)，為全年做投資布局，參與的熱情會(huì )慢慢升溫，導致市場(chǎng)的成交量逐漸放大。
　　其次，2月份將迎來(lái)新基金發(fā)行浪潮，之前已結束募集的基金在當前的市場(chǎng)背景下，將會(huì )選擇加快建倉。公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)家中證紅利指數、華商穩定增益債券已定于2月14日發(fā)行，華寶興業(yè)成熟市場(chǎng)動(dòng)量?jì)?yōu)選、易方達黃金主題基金、國投瑞銀雙債增利債券基金等也將于近期發(fā)售。而2011年開(kāi)年以來(lái)成立18只基金，另有5只基金已結束募集等待成立，1只基金正在募集中。
  　此外，春節后銀行間市場(chǎng)的資金面相對節前已顯得寬裕，從而令股市資金的短期壓力有所緩解。
　　海通證券分析師陳瑞明表示，2月11日7天回購利率為已下降至3.94%，整體的利率水平已經(jīng)不是節前瘋狂飆升的情況，而是回歸到一個(gè)相對理性的范圍。
　　同時(shí)，中信證券分析師王一峰對部分銀行進(jìn)行調研后認為，流動(dòng)性收縮趨勢下存在階段性緩和可能，節后證券市場(chǎng)具備短期資金流入動(dòng)力。

　　因素3：反復下跌后 權重股受捧
　　加息、試點(diǎn)房產(chǎn)稅、CPI漲幅超5%……自2010年11月后，A股市場(chǎng)真可謂利空不斷，成交量逐漸萎縮，成交金額一直在1000億元左右徘徊。不過(guò)，細心的投資者或許發(fā)現，很多權重板塊如銀行、地產(chǎn)、保險、石油石化等到后期已不跟跌，這些板塊的個(gè)股大多選擇平臺整理，偶爾還會(huì )小幅上漲。像2月8日央行宣布加息，2月9日萬(wàn)科A、招商地產(chǎn)跌幅僅為1.96%、1.29%；跌幅超過(guò)3%的保利地產(chǎn)、金地集團也未破底，仍舊處于箱體震蕩格局。而中國遠洋在面對BDI指數及大盤(pán)狂泄的雙重壓力下，更是毫不理睬，走出獨立行情。
　　大盤(pán)藍籌如此抗跌，是否給了大資金進(jìn)場(chǎng)機會(huì )？中金公司給出的觀(guān)點(diǎn)很明確，在當前信貸不斷收緊及政策不斷施壓的狀況下，他們甚至認為地產(chǎn)股將有望走出震蕩，步入上行軌道。光大證券也認為有機會(huì )，而且同樣看好大盤(pán)股。光大證券分析師肖超虎表示，這些股票在估值、位置上具有優(yōu)勢，在風(fēng)險收益配比上優(yōu)于小盤(pán)股。

　　因素4：半年線(xiàn)上穿年線(xiàn)效應發(fā)威
　　歷史上，滬指半年線(xiàn)如約上穿年線(xiàn)后，曾多次演繹不同程度的大漲。
　　例如2006年2月，滬指在1250點(diǎn)上下震蕩1個(gè)月后，開(kāi)始發(fā)起一波強有力的反彈。2007年，有色、地產(chǎn)、金融以及煤炭等權重股輪番上陣，滬指甚至創(chuàng )造了6124.04點(diǎn)的歷史新高！走出歷時(shí)兩年的長(cháng)牛行情。而兩年前，半年線(xiàn)從當年2月確定扭轉趨勢后，于6月成功上穿年線(xiàn)，股指由2000多點(diǎn)漲到3478點(diǎn)。
　　廣東斯達克投資總經(jīng)理黎仕禹表示，半年線(xiàn)和年線(xiàn)可以劃分市場(chǎng)的牛熊身份，意義重大。比如，當大盤(pán)的K線(xiàn)都跌落在半年線(xiàn)和年線(xiàn)之下時(shí)，市場(chǎng)基本上都是處于熊市當中；反之，則是牛市當中！而如果半年線(xiàn)由下方往上穿年線(xiàn)，穿越之后，同時(shí)形成半年線(xiàn)和年線(xiàn)的方向都向上，那么很可能代表著(zhù)牛市的到來(lái)！不管如何，一旦出現半年線(xiàn)上穿年線(xiàn)，可以認為市場(chǎng)的大趨勢拐點(diǎn)即將出現，也許牛市將要來(lái)臨！
　　黎仕禹還認為，就目前的市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟狀況來(lái)看，大級別的牛市暫時(shí)還不具備條件，倒是小級別的超跌反彈行情條件具備。

　　投資策略 抓大放小 新興產(chǎn)業(yè)有望卷土重來(lái)

　　作為資金面最充裕的一季度，A股的“小陽(yáng)春”行情被市場(chǎng)人士喻為“吃飯行情”。不過(guò)，利空政策依舊是A股上空的“達摩克利斯之劍”。
　　而對于“小陽(yáng)春”行情的機會(huì )，大盤(pán)股和周期性行業(yè)個(gè)股依舊受制于通脹和政策壓力，機會(huì )不多；新興產(chǎn)業(yè)未來(lái)的分化將愈發(fā)明顯，深入挖掘“抓大放小”仍是明智之舉。

　　大盤(pán)股的估值難題
　　雖然“加息”的消息落實(shí)后股市延續了漲勢，但實(shí)際情況是，加息并非“利空出盡”。
　　國都證券分析師張翔認為，鑒于上半年通脹壓力較大，利空政策遠未出盡，央行仍將組合運用數量工具與價(jià)格工具，因此政策面偏緊的狀況中短期內無(wú)法改變。此外，房?jì)r(jià)穩中趨升的格局仍可能延續，這意味著(zhù)房地產(chǎn)行業(yè)也未到“利空出盡”的時(shí)候，投資者對后續調控政策的擔憂(yōu)將始終存在。
　　而正是由于政策利空的“達摩克利斯之劍”高懸，真正處于“估值洼地”的銀行股和地產(chǎn)股，并不具備估值修復的條件。新海天投資公司投資總監楊虎認為，地產(chǎn)板塊雖然估值水平較低，但未來(lái)預期不明朗導致趨勢難以轉強，后期主要以部分品種的波段性機會(huì )為主。銀行屬于A(yíng)股市盈率最低的板塊，但在流動(dòng)性不充裕的情況下，也很難得到市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注，因此只建議作為防御性配置。
　　國元證券策略分析師鄭旻則指出，兔年依然是中國經(jīng)濟轉型的調結構時(shí)期，金融地產(chǎn)的低估值恐怕要用業(yè)績(jì)下降，而非股價(jià)上漲來(lái)進(jìn)行修復。

　　上半年周期性行業(yè)機會(huì )難再
　　對于周期性行業(yè)，長(cháng)假期間，倫敦銅創(chuàng )出每噸1萬(wàn)美元以上的歷史新高，大有重演去年十月份漲價(jià)行情的意味。
　　然而，實(shí)際情況是，表面上應該受利好有所表現的江西銅業(yè)等個(gè)股高開(kāi)低走，走勢疲軟，根本無(wú)法跟期銅價(jià)格掛鉤。而其余有色、煤炭等各種資源類(lèi)股也相對疲軟，與市場(chǎng)一致公認的“通脹概念”完全背道而馳。
　　“這種情況發(fā)生不是一兩天了，只是近期愈加明顯�！编崟F認為，這種情況至少表明，大宗商品到了這樣的高度，市場(chǎng)已無(wú)法判斷大幅震蕩是正常調整還是牛轉熊的開(kāi)始，大部分投資者已撤出這種高風(fēng)險的博弈�！斑@種情況在2009年年底也發(fā)生過(guò)，在2010年后只有結構性行情，所以當前我們更堅定了周期類(lèi)個(gè)股暫時(shí)不會(huì )走強的判斷，投資者應在上半年回避強周期類(lèi)個(gè)股�！�
　　楊虎則認為，在中國經(jīng)濟保持增長(cháng)的趨勢不變，通脹也維持在較高水平的情況下，周期行業(yè)的長(cháng)期趨勢依然可以看好。只不過(guò)，中國是以投資引導經(jīng)濟增長(cháng)，因此周期行業(yè)要圍繞國家的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行選擇，重工、機械、建筑等機會(huì )較多，普通鋼鐵、房地產(chǎn)等機會(huì )較小。

　　重新審視新興產(chǎn)業(yè)
　　目前市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)依舊集中于新興產(chǎn)業(yè)之中，但風(fēng)格已經(jīng)偏向于“抓大放小”了。
　　所謂“放小”是專(zhuān)指放棄那些沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的小盤(pán)股，以及新興行業(yè)中，受益前景偏小的一類(lèi)細分行業(yè)。鄭旻指出，小盤(pán)股中不少個(gè)股是偽新興產(chǎn)業(yè)股。若又缺乏業(yè)績(jì)支撐，其風(fēng)險非常之大。比如概念吹上天，但并無(wú)業(yè)績(jì)支撐的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，去年底以來(lái)就遭遇了連續下跌。
　　不過(guò)具有估值優(yōu)勢或真正受益新興產(chǎn)業(yè)政策的個(gè)股則有望繼續逞強。楊虎指出，未來(lái)對于新興產(chǎn)業(yè)的投資要從純粹的概念性轉向對公司基本面及實(shí)際投資收益的考核。
　　這方面最典型的例子當屬機器人。昨日，機器人公布簽訂特種機器人訂單，公司表示特種機器人系列產(chǎn)品已全面進(jìn)入軍工市場(chǎng)，成為新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，對公司未來(lái)發(fā)展具有重大深遠影響。這也是為何目前該股市盈率高達百倍，且在前期大勢調整中十分抗跌，并創(chuàng )出新高的原因。
　　而所謂“抓大”是專(zhuān)指那些屬于新興產(chǎn)業(yè)且估值相對偏低的大盤(pán)股，以及所處行業(yè)在新興產(chǎn)業(yè)規劃中所占比例較大的個(gè)股。1月份以來(lái)，水利建設、高鐵、海洋裝備等板塊各領(lǐng)風(fēng)騷，在弱市中表現搶眼。這些行業(yè)的共同特征是，均受到政策大力支持，未來(lái)投資規模巨大。其最清晰的脈絡(luò )就是新興產(chǎn)業(yè)。
　　鄭旻指出，由于兔年依然會(huì )在調結構的背景下產(chǎn)生結構性的機會(huì )，而經(jīng)濟要調結構必須由新興產(chǎn)業(yè)來(lái)推動(dòng)，這就是為何近期新能源、新材料、節能環(huán)保、高端制造等各行業(yè)中的個(gè)股又開(kāi)始活躍在漲幅前列，具有估值優(yōu)勢的大盤(pán)股，如三一重工；具有大受益背景的個(gè)股，如中國南車(chē)走勢更強的原因。
　　鄭旻指出，在中小板和創(chuàng )業(yè)板指數經(jīng)過(guò)持續調整之后，在下一輪年報的高送轉行情中，黑馬股依舊會(huì )集中于中小板或創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)；但白馬股則集中于有足夠安全邊際的“大塊頭”新興產(chǎn)業(yè)股。