原油是化工產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，通過(guò)成本傳導機制，國內化工產(chǎn)品價(jià)格走勢與國際原油價(jià)格走勢應該趨于一致。國內春節前，由于埃及緊張局勢提振，原油期貨連續兩個(gè)交易日大幅飆升，國內能源化工商品隨著(zhù)原油價(jià)格飆升呈現普漲態(tài)勢。春節期間埃及事態(tài)緩和，原油價(jià)格持續大幅回落5.9%，但節后國內化工期貨品種走勢卻與原油背道而馳，LLDPE、PVC、PTA三大品種聯(lián)袂上漲，PTA創(chuàng )歷史新高，LLDPE升2.92%領(lǐng)漲。原油風(fēng)向標失靈，化工產(chǎn)品“自?shī)首詷?lè )”現象的背后有何特殊原因？原油和化工品期價(jià)影響的聯(lián)動(dòng)性究竟如何呢？
    化工產(chǎn)品的價(jià)格主要由上游成本和自身供求關(guān)系決定。原油價(jià)格的變動(dòng)從長(cháng)期趨勢來(lái)看會(huì )對化工品期價(jià)有引導作用，但在短期波動(dòng)中，若供求關(guān)系占主導時(shí)他們通常會(huì )出現背離。例如 2007年5月到2007年12月，原油是震蕩上行，PTA價(jià)格震蕩下行，這段時(shí)間兩者相關(guān)系數為-0.886，是比較強的負相關(guān)。究其原因，在這段時(shí)間里，美元持續貶值以及國際原油市場(chǎng)供應緊張，導致原油價(jià)格一路大漲，而國內PTA產(chǎn)能擴張迅速，但由于人民幣不斷升值，下游紡織行業(yè)形勢不樂(lè )觀(guān)，PTA供過(guò)于求價(jià)格一路震蕩下行。
　　2010年7月至今，原油指數與PVC、LLDPE、PTA指數的相關(guān)系數分別為0.73、0.84、0.88。原油與PVC的相關(guān)性相對弱些，PVC的制備工藝分為乙烯法和電石法兩類(lèi)，乙烯法以原油作為制備原料，而電石法是以電石作為原料進(jìn)行生產(chǎn)。我國PVC生產(chǎn)主要依賴(lài)電石法，廠(chǎng)家采用電石法生產(chǎn)的占70％以上，其上游產(chǎn)品絕大部分來(lái)自煤炭，因此原油對PVC價(jià)格的影響相對較小。
　　近期紐約原油價(jià)格受埃及局勢的影響經(jīng)歷了一輪“過(guò)山車(chē)”行情。埃及銀行陸續開(kāi)始重新?tīng)I業(yè)、蘇伊士運河維持良好運行、穆巴拉克講話(huà)、穆巴拉克最終辭職等消息促使油價(jià)不斷下跌。加上中國央行再次加息、美國商業(yè)原油庫存連續第四周出現上漲、汽油庫存創(chuàng )20年來(lái)新高等因素合力作用，截至2月11日原油價(jià)格跌破每桶86美元關(guān)口，創(chuàng )下自去年11月30日以來(lái)的最低水平，一周跌幅達到3.88%。
　　近期LLDPE上漲有兩大原因，一方面上游乙烯因裝置進(jìn)入檢修期而價(jià)格繼續上漲，持續對連塑形成成本支撐。連塑即將迎來(lái)春膜需求旺季，且下游工廠(chǎng)也陸續開(kāi)工，生產(chǎn)商有備貨需要給多頭增加了信心。另一方面，節前連塑走勢一直較疲軟，近期農產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，農膜的需求也將因農民增加農業(yè)種植而增加。因此，受到節后資金看好需求恢復和國內供求關(guān)系轉好的提振，連塑領(lǐng)漲化工產(chǎn)品。
　　PTA的產(chǎn)業(yè)鏈比較長(cháng)，所以影響PTA價(jià)格的因素較多。一是成本支撐，主要看原油以及PX的價(jià)格走勢；二是供求關(guān)系，主要看PTA供應以及下游紡織服裝行業(yè)的需求情況。由于上游PX裝置故障供應偏緊價(jià)格居高不下，聚酯產(chǎn)能預期投放進(jìn)度快于PTA投放，下游聚酯產(chǎn)品庫存降至低位，節后滌絲工廠(chǎng)陸續開(kāi)盤(pán)，報價(jià)也延續漲勢。棉花高位運行對PTA提振作用明顯，終端消費繼續保持穩步增長(cháng)的態(tài)勢，市場(chǎng)對于供需面趨緊的預期支撐PTA期貨價(jià)格創(chuàng )下上市以來(lái)的新高。
　　原油對PVC價(jià)格的影響相對較小，更多的要看電石價(jià)格以及下游房地產(chǎn)行業(yè)的消費情況。1月上旬，隨著(zhù)國家節能減排政策的結束，西北地區停車(chē)的電石企業(yè)陸續重啟，一時(shí)之間國內電石貨源量激增，直接引發(fā)了PVC價(jià)格重心的下滑。但從1月中旬開(kāi)始，電石市場(chǎng)逐漸止跌走穩，直接給予PVC市場(chǎng)較大的支撐。PVC進(jìn)口量的減少及海外部分裝置進(jìn)入檢修季節，使得PVC的外部壓力大大減輕，這將為PVC價(jià)格的上行創(chuàng )造良好的外部環(huán)境。元宵節后，全國氣溫也將逐漸回升，建筑領(lǐng)域的開(kāi)工率將向正常水平回升，保障房建設的黃金期即將來(lái)臨，這也將在2011年極大地釋放PVC需求量。另一方面，今年中央一號文件鎖定水利建設，而大興水利建設必將刺激型材、管材等PVC硬制品的需求量。因此雖然原油價(jià)格下跌，但PVC供需偏緊的基本面支撐其期價(jià)上行。