在連續拉出三根周陽(yáng)線(xiàn)之后，周一早盤(pán)在深成指的帶領(lǐng)下，滬深股指繼續慣性沖高。以煤炭、高速公路為首的低估值品種為市場(chǎng)挖掘，再加上增量資金的介入，短線(xiàn)市場(chǎng)形成價(jià)升量增的格局。10時(shí)過(guò)后，在滬指順利突破2850點(diǎn)之后、觸及2850點(diǎn)~2870點(diǎn)一帶阻力時(shí)，漲勢略顯滯緩。金融、地產(chǎn)適時(shí)啟動(dòng)增加做多動(dòng)能，兩市股指繼續向上緩步攀升。午后，深成指和滬綜指漲幅率先突破三個(gè)百分點(diǎn)和兩個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)參與熱情不斷提高。隨著(zhù)深成指收復12700點(diǎn)，兩市綜指漲勢提速，滬綜指也一度站上告別八周的2900點(diǎn)，尾盤(pán)上證綜指收報2899點(diǎn)，較上周五上漲71.80點(diǎn)，漲幅2.54%；深成指收報12737點(diǎn)，創(chuàng )下自去年10月25日以來(lái)的第二大升幅。
    值得關(guān)注的是，周一中小盤(pán)走勢略遜于主板市場(chǎng)，創(chuàng )業(yè)板指數和中小板指數漲幅分別為1.40%和1.73%，這也說(shuō)明市場(chǎng)熱點(diǎn)已由前期高估值的新興產(chǎn)業(yè)轉向有一定安全邊際的傳統產(chǎn)業(yè)，而且周期類(lèi)品種的受關(guān)注程度更勝于防御類(lèi)。而增量資金對藍籌股的關(guān)注也使得周一兩市成交大增，兩市合計成交金額逾三千億元，已恢復到去年11月中、下旬的水平。
　　昨日盤(pán)中除了防御品種外，周期類(lèi)個(gè)股也受到一定程度關(guān)注。漲幅居榜首的依舊是有年報行情、攻守兼備的水泥板塊；其次，市場(chǎng)將目光轉向低估值、高派息、有相對安全邊際的高速概念以及調整多日的煤炭股，自3186點(diǎn)回調下來(lái)，煤炭板塊累計跌幅超過(guò)大盤(pán)促成了短線(xiàn)強勁的反彈走勢。而金融板塊方面，券商股的大幅封漲停是金融板塊全線(xiàn)飄紅的驅動(dòng)力。估值同樣處在低位的鋼鐵、汽車(chē)、造紙等行業(yè)也有較強表現；而酒類(lèi)個(gè)股經(jīng)過(guò)前期的持續回調也為反彈騰挪出空間。國務(wù)院2月9日印發(fā)的《進(jìn)一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》為估值已偏高的軟件和集成電路產(chǎn)業(yè)注入動(dòng)力。前期已積累一定升幅的農業(yè)、水利的漲幅相對滯后，而鐵道部部長(cháng)劉志軍被免職及鐵道部展開(kāi)安全大檢查的消息引發(fā)高鐵概念股震蕩，南車(chē)、北車(chē)趁機大幅換手，北車(chē)振幅超過(guò)5%，估值偏低的廣深鐵路和中國中鐵的帶頭反彈，才挽回板塊部分跌勢。終盤(pán)兩市非ST的漲停個(gè)股有28只，個(gè)股漲跌比例約為25:2。
　　在對1月份CPI的預期中，節后市場(chǎng)雖未實(shí)現開(kāi)門(mén)紅，但之后不跌反升，愈走愈強。盡管市場(chǎng)普遍預期一月份CPI不會(huì )低于5%，再加上商業(yè)銀行信貸投放持續沖高，通脹壓力開(kāi)年劇增，緊縮預期升溫，但大盤(pán)的走勢在通脹和緊縮的矛盾中也是持續上升。
　　據預測，1月食品價(jià)格加速上漲，非食品價(jià)格也是穩步上升，1月CPI預測升至5.3%，但考慮到今年開(kāi)始CPI權重會(huì )有變化，食品類(lèi)權重的下調或使得實(shí)際CPI低于我們的預測。而2月上旬食品價(jià)格出現企穩回落的跡象，但小麥等糧食期貨價(jià)格大漲，2月份的鋼鐵價(jià)格也將大幅上漲。預測2月PPI將升至6.8%，2月CPI將小幅下降至4.7%，但仍處高位。上半年通脹壓力將持續存在。
　　1月份PMI從去年12月份的53.9%降至52.9%，但1月購進(jìn)價(jià)格指數為69.3%，比去年12月上升了2.6個(gè)百分點(diǎn)，PMI里的購進(jìn)價(jià)格指數、進(jìn)口指數反彈預示通脹壓力的反彈。除節日和天氣因素外，埃及局勢推高國際油價(jià)，也可能帶動(dòng)國內成品油批發(fā)價(jià)提前上漲，這些都會(huì )成為短期物價(jià)上漲的推動(dòng)力。
　　自去年以來(lái)，央行已經(jīng)7次上調存款準備金率，3次上調基準利率，預計央行一季度將維持較嚴厲的調控政策工具組合。盡管存款準備金率已達到19%的歷史高點(diǎn)，但仍有一定上調空間。上周央行加息符合預期，我們認為，央行此次加息的首要原因仍然是通脹的持續升溫，今年年中之前還會(huì )針對通脹加一次息，但未來(lái)加息空間有限。準備金率仍有上調空間，預計上半年還可能上調2次至3次。
　　因此，盡管目前資金面不算太緊張，但在經(jīng)濟減速與轉型的背景下，緊縮預期將對上市公司盈利增速構成明顯壓制，再加上直接融資的加速推進(jìn)以及A股市場(chǎng)國際化等因素，都將決定2011年A股市場(chǎng)較難出現大的系統性機會(huì )。不過(guò)，中國經(jīng)濟增長(cháng)的長(cháng)期動(dòng)力依然存在、而且還有一大批價(jià)值被低估的藍籌股票，這些因素也決定了股市下跌空間有限。而在2月、3月，A股市場(chǎng)又將處于一個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)環(huán)比穩定、通脹失控風(fēng)險下降，貨幣政策調控趨于合理化的大背景中，流動(dòng)性的階段性改善足以支持一輪反彈的出現。
　　從近期市場(chǎng)表現來(lái)看，自1月26日以來(lái)，滬綜指出現罕見(jiàn)的八陽(yáng)夾一陰的格局。期間，滬綜指和深成指還先后收復年線(xiàn)、半年線(xiàn)、季線(xiàn)以及數道整數關(guān)口，使得目前的均線(xiàn)系統十分漂亮。因此，短線(xiàn)市場(chǎng)已處于年報行情的升溫階段。周二CPI等宏觀(guān)經(jīng)濟數據的公布可能會(huì )引發(fā)盤(pán)中一番震蕩，而且滬指2900點(diǎn)~3000點(diǎn)又將是近期主要阻力位，如低估板塊的補漲能抵抗短線(xiàn)的獲利壓力、本周行情將能經(jīng)受數據考驗，完成技術(shù)整固，那在新熱點(diǎn)的深入挖掘中，年報行情才有可能向縱深發(fā)展。操作上，可遵循年報業(yè)績(jì)和主題投資兩條主線(xiàn)，關(guān)注有相對估值優(yōu)勢的個(gè)股。