“我們是否應該拋售所有新興市場(chǎng)頭寸？”“我們有多大的可能性會(huì )重蹈2008年暴跌的覆轍？”
過(guò)去一周內，不少投資者向瑞銀證券經(jīng)濟學(xué)家喬納森·安德森提出這樣的疑問(wèn)。其背景是，自去年11月開(kāi)始，新興市場(chǎng)指數的走勢開(kāi)始跑輸全球指數，這也是2008年底以來(lái)的首次。
就A股市場(chǎng)來(lái)看，上證指數從去年11月12日跌破3100點(diǎn)大關(guān)后，在今年1月底最低探至2700點(diǎn)之下，跌幅接近13%。而同期以美國道瓊斯指數為代表的成熟股市則普遍持續上揚，不斷創(chuàng )出反彈新高。盡管市場(chǎng)分析人士不斷發(fā)出短線(xiàn)調整的警告，評級機構穆迪也表示有可能降低美國的評級，但截至本周二，道瓊斯指數依然得以保持高位，短期內展開(kāi)大幅調整的跡象并不明顯。
對于投資者提出的疑問(wèn)，經(jīng)濟學(xué)家喬納森·安德森在剛剛發(fā)表的一份研究報告中做出了這樣的解答“我們認為不僅不會(huì )重現2008年的情景，甚至都不會(huì )出現2010年1月或5月的情景。除了食品推動(dòng)的通脹之外，新興市場(chǎng)的宏觀(guān)數據并沒(méi)有出現任何問(wèn)題�！薄霸趯乐�、資金流動(dòng)和股價(jià)勢頭做出綜合評估后，瑞銀新興市場(chǎng)股票策略師Nick
Smithie及團隊已經(jīng)重新建議對中國、印度、印尼、菲律賓、泰國和土耳其實(shí)行超配。這也意味著(zhù)，他們認為這些市場(chǎng)與宏觀(guān)經(jīng)濟相關(guān)的調整已經(jīng)基本完成�！�
就市場(chǎng)擔心的通脹問(wèn)題，瑞銀證券上述研究報告指出，如果審視整體CPI的趨勢，就會(huì )發(fā)現過(guò)去12個(gè)月中新興市場(chǎng)的通脹指數已經(jīng)回到2007年之前的平均水平，不過(guò)發(fā)達經(jīng)濟體同樣如此。也就是說(shuō)，截至目前，新興市場(chǎng)的通脹還遠遠沒(méi)有達到失控狀態(tài)。
此外，在企業(yè)盈利方面，瑞銀證券指出，截至2010年底，新興市場(chǎng)企業(yè)盈利大幅跑贏(yíng)發(fā)達市場(chǎng)的局面并沒(méi)有出現反轉的跡象，也沒(méi)有發(fā)現新興市場(chǎng)相對發(fā)達市場(chǎng)財政狀況惡化的任何跡象，事實(shí)上，正好相反，新興市場(chǎng)的財政指標繼續與在困境中掙扎的發(fā)達國家背道而馳。
實(shí)際上，從1月下旬開(kāi)始，A股市場(chǎng)開(kāi)始觸底回升，在新興市場(chǎng)中率先走出低迷。春節長(cháng)假之后，A股市場(chǎng)又出人意料地快速消化了加息利空，迎來(lái)進(jìn)一步的大幅回升。目前，A股上漲勢頭已然形成，但不少投資者還是有不少的顧慮，如對于政策進(jìn)一步緊縮的擔憂(yōu)，對通脹形勢的擔憂(yōu)，對市場(chǎng)缺乏明確的投資主線(xiàn)的擔憂(yōu)。
對此，同樣具有外資背景的高華證券最新一份研究報告就指出：“盡管滬深300指數在經(jīng)歷了最近幾周的反彈后已經(jīng)達到我們3200點(diǎn)的一季度末目標，但我們仍對后市保持樂(lè )觀(guān)看法�！眻蟾嬲J為，這主要基于三個(gè)方面的支撐：1）國內流動(dòng)性狀況正在改善；2）未來(lái)兩周內關(guān)于“兩會(huì )”的消息應有利于市場(chǎng)表現；3）上市公司整體業(yè)績(jì)將支持市場(chǎng)繼續走強。