兔年開(kāi)局，多數私募基金為2011年定下了“震蕩向上”的主基調。不過(guò)，對于投資方向是傾向于低估值藍籌，還是力挺消費、醫療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類(lèi)個(gè)股，私募間分歧較大。此外，炒房資金入市規模能在多大程度上“對沖”流動(dòng)性收緊，則成為近期私募基金密切關(guān)注的焦點(diǎn)。
私募分歧依然較大
雖然2011年A股投資環(huán)境復雜異常，面臨經(jīng)濟回穩、業(yè)績(jì)增速放緩、流動(dòng)性下降、產(chǎn)業(yè)轉型四大變量的綜合影響，但在多數知名陽(yáng)光私募看來(lái)，市場(chǎng)長(cháng)線(xiàn)向好格局并不曾改變。不過(guò)，具體到投資方向，各私募間分歧依然較大。
力挺“藍籌股”的私募基金中，如重陽(yáng)投資認為，滬深300目前16倍的估值，低于標準普爾500的18倍、恒生指數17倍和日經(jīng)指數30倍的估值水平�！翱紤]到中國經(jīng)濟未來(lái)明確的成長(cháng)性，滬深300的估值是明顯偏低的。雖然A股系統性風(fēng)險不大，但估值結構差異顯著(zhù)：成長(cháng)性被過(guò)度追捧給予高溢價(jià)，而代表價(jià)值的藍籌股被市場(chǎng)嚴重低估�！�
在重陽(yáng)投資看來(lái)，市場(chǎng)扭曲的估值格局將會(huì )逐步轉變，而當前市場(chǎng)錯誤的定價(jià)體系恰恰是投資藍籌股的良好時(shí)機。金融、地產(chǎn)、鋼鐵、家電等傳統行業(yè)10倍左右的低估值已經(jīng)比較充分反映了市場(chǎng)諸多不確定因素的風(fēng)險預期。投資者對風(fēng)險厭惡情緒的上升勢必導致市場(chǎng)估值結構的整體修正，從而帶來(lái)對大盤(pán)藍籌股股價(jià)的重估。
更多的私募則力挺消費、醫療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類(lèi)個(gè)股，如從容投資認為，大盤(pán)藍籌公司，傳統產(chǎn)業(yè)估值過(guò)低，有些行業(yè)經(jīng)過(guò)整合，行業(yè)定價(jià)權有所恢復，但是這僅意味著(zhù)一些階段性機會(huì )。在其看來(lái)，雖然短期來(lái)看消費、醫療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類(lèi)個(gè)股在2010年的累積升幅已較可觀(guān)，暫時(shí)有個(gè)消化的過(guò)程。但是總體而言，經(jīng)濟增長(cháng)最有活力和希望的部分仍然在于科技、裝備制造、新能源、消費、醫療保健等領(lǐng)域。因此，這些領(lǐng)域的品種回調就是買(mǎi)入機會(huì )。應該堅持大方向不動(dòng)搖，一定能取得比較滿(mǎn)意的回報。
關(guān)注炒房資金流向
從市場(chǎng)的資金面來(lái)看，貨幣政策階段性已經(jīng)偏緊，市場(chǎng)整體流動(dòng)性差于去年是較為確定的大概率事件，但在部分私募基金看來(lái)，上述假設又存在挑戰，未來(lái)需要密切關(guān)注炒房資金流向股市能在多大程度上“對沖”流動(dòng)性的收緊。
龍騰資產(chǎn)管理公司認為，隨著(zhù)嚴控房地產(chǎn)投資或投機的政策延伸及加碼，投向房地產(chǎn)的資金需要尋找出路，這又有利于流動(dòng)性向股市流動(dòng)，對整體流動(dòng)性緊縮的影響又會(huì )有比較大的對沖，但這個(gè)對沖的結果會(huì )是怎么樣的，現在還很難判斷。另外，從供給角度上看，今年市場(chǎng)流動(dòng)性壓力也不小。雖然去年年底以來(lái)新股頻頻破發(fā)，但新股由于不存在發(fā)行不出去的問(wèn)題，發(fā)行節奏從目前觀(guān)察不會(huì )放緩，今年的證券市場(chǎng)擴容壓力仍然很大。
不過(guò)，京富融源資產(chǎn)管理公司則認為，“目前市場(chǎng)的資金并不缺，加息對收緊流動(dòng)性的意義并不大�！痹谄淇磥�(lái)，加息對資產(chǎn)配置的影響比較大，會(huì )促使資金從地產(chǎn)流向證券市場(chǎng)，總體而言，算是一種利好。
據記者了解，目前廣州、上海等地個(gè)別私募以及公募基金的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品已經(jīng)陸續獲得部分炒房客的申購資金。例如，廣州一家知名私募投委會(huì )主席透露，近期不少炒房資金投資公募基金。博時(shí)基金一位專(zhuān)戶(hù)經(jīng)理也表示，最近他所管理的產(chǎn)品申購量有所增加，其中不少就是來(lái)自于炒房客。
不過(guò)，上海一合資基金公司非公募業(yè)務(wù)總監則對記者表示，上述現象并不明顯，還有待觀(guān)察，至少該基金公司還沒(méi)有炒樓資金“光顧”。好買(mǎi)基金首席分析師亦表示，從草根調研來(lái)看，上述現象也不明顯，需要密切關(guān)注。