近來(lái),盡管原油和黃金等部分國際大宗商品仍在強勁上漲,但是國內多數商品期貨卻面臨較大的調整壓力。
我們認為,在國際大宗商品大漲、國內通脹壓力明顯加大的背景下,國家通過(guò)加息、上調存款準備金率等手段,加大了宏觀(guān)調控力度;而近日國內農作物產(chǎn)區降雪降雨增多,前期的嚴重旱情緩解,國內商品期貨面臨階段性的調整,但是中長(cháng)期的牛市格局并未改變。
宏觀(guān)調控力度加大。2011年以來(lái),央行兩次上調存款準備金率、一次加息,調控社會(huì )融資總量;各地方也先后出臺了新一輪嚴厲的房地產(chǎn)調控措施;中央出臺了加大水利設施建設力度的一號文件,加強農田抗旱工作;國家外匯管理局將在4月1日推出外匯期權交易。上述這一系列宏觀(guān)調控政策和措施均有一個(gè)共同的背景,即日漸嚴峻的通脹壓力增大。
最近北非和中東局勢動(dòng)蕩不安,2月21日和22日國際原油價(jià)格連續暴漲,22日,紐約原油期貨3月合約價(jià)格已達到94美元/桶左右的兩年來(lái)新高,國際金價(jià)也再次突破1400美元大關(guān)。原油、黃金等國際大宗商品大漲,將使得國內今年通脹得壓力更大,國內穩定通脹預期的難度更大。近期國內大宗商品期貨波動(dòng)風(fēng)險將加大。
期貨市場(chǎng)監管更嚴。2月18日,上海期貨交易所公布了即將上市的鉛期貨合約的征求意見(jiàn)稿。其最大的特點(diǎn)是將鉛期貨的交易單位由原來(lái)有色金屬銅、鋁、鋅期貨的每手5噸大幅調高至每手25噸,與LME的期鉛合約相同。期鉛合約交易單位的提高,彰顯管理層對于商品期貨波動(dòng)加大、特別是大幅上漲的擔憂(yōu),其抑制市場(chǎng)過(guò)度投機、弱化市場(chǎng)通脹預期的用心良苦。期貨合約“大合約化”或將成為今后一段時(shí)間期貨監管部門(mén)將要逐步落實(shí)的一項政策。
北非、中東地緣政治風(fēng)險加大。近期,有關(guān)突尼斯、埃及、利比亞、伊朗等北非和中東地區國家政治風(fēng)波不斷,地緣政治沖突的風(fēng)險異常加大,并引發(fā)國際大宗商品、外匯和股市等金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。
截至北京時(shí)間2月22日15點(diǎn),紐約原油期貨連續6日大漲,4月期貨合約漲至98美元/桶左右。北非和中東局勢動(dòng)蕩不安,國際原油和黃金暴漲,引發(fā)市場(chǎng)對于全球通脹和經(jīng)濟增長(cháng)前景的擔憂(yōu),21日歐洲股市普遍大跌,22日包括中國在內的亞太地區股指普遍大跌。
近日國內大多數商品期貨的走勢與原油和黃金走勢背離,是有其深刻的原因的。主要是,市場(chǎng)擔心原油暴漲,會(huì )加大歐美日等發(fā)達國家和中國等新興市場(chǎng)國家對于通脹的擔憂(yōu),并引發(fā)新一輪的貨幣緊縮或提前結束目前的量化寬松政策并加息,導致全球經(jīng)濟增長(cháng)步伐放緩,削弱對于大宗商品的消費需求,并導致其價(jià)格下跌。