受王岐山副總理20日在全國導游工作座談會(huì )上關(guān)于“旅游業(yè)的巨大潛力正在爆發(fā)”、全面落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見(jiàn)》的講話(huà)刺激，當日餐飲旅游板塊異軍突起，人氣驟聚。近日資金持續流入的跡象也較明顯。

　　行業(yè)持續景氣

　　自2009年下半年行業(yè)復蘇以來(lái)，國內客流增速持續平穩增長(cháng)（2010年H1收入和客流分別增長(cháng)20.6%和8.6%）、出境客流爆發(fā)增長(cháng)（北京、上海等客流同比增長(cháng)20%-30%）、入境游也處于緩慢且持續的復蘇中(2010H1收入和客流分別增長(cháng)5.6%和16%)，2010年前三游消費需求大幅增長(cháng)和旅游消費升級的黃金發(fā)展期，最新出爐的2011年春節黃金周客流和收入同比分別強勁增長(cháng)22.7%和27%，再一次強化了我們對行業(yè)持續景氣的判斷。

    板塊處低估值區間

　　自餐飲旅游指數從2010年11月10日3429點(diǎn)的高點(diǎn)開(kāi)始大幅調整以來(lái)，行業(yè)整體估值、特別是我們重點(diǎn)覆蓋的13家旅游上市公司估值水平大幅下降。在本輪調整的低點(diǎn)2729點(diǎn)（2011年1月21日，調整幅度達到20%）附近，行業(yè)及我們重點(diǎn)覆蓋的13家旅游上市公司2011年整體動(dòng)態(tài)估值分別跌至38倍和30倍左右，落入最近5年估值的底部區間。我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)白馬股和業(yè)績(jì)反轉的個(gè)股。

　　三條投資邏輯浮現

　　投資主線(xiàn)一：確定性強且可持續的政策利好主題事件。（1）云南“國家旅游綜合改革發(fā)展試驗區”（2009年獲批）和云南旅游“十二五”規劃。推薦受益個(gè)股：麗江旅游、云南旅游（可能成為云南旅游資源的整合平臺）。（2）西安園藝博覽會(huì )（2011.04-2011.10，一次性利好）。推薦：ST長(cháng)信、三特索道。（3）上海旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì )&上海迪士尼項目（預計2014年-2015年建成）。推薦：錦江股份。（4）海南國際旅游島建設（推進(jìn)力度大、持續性的政策利好）。推薦：中國國旅、首旅股份、三特索道。（5）桂林國家旅游綜合改革試驗區（實(shí)質(zhì)性利好暫不明顯）。推薦掌控大桂林地區核心旅游資源的桂林旅游(000978,股吧)。
　　投資主線(xiàn)二：具備顯著(zhù)的外延擴張（含資源整合）潛力。（1）旅游文化演藝、免稅購物、經(jīng)濟型酒店等具有外延擴張空間的子行業(yè)：對自然資源依賴(lài)低、外延擴張空間大（資本需求相對較低）且滿(mǎn)足消費升級需求，推薦：中國國旅、宋城股份、錦江股份。（2）老景區深度開(kāi)發(fā)（可深度開(kāi)發(fā)的景區有限）：推薦：黃山旅游（西海大開(kāi)發(fā)）、ST張股。（3）新景區開(kāi)發(fā)（開(kāi)發(fā)、培育時(shí)間較長(cháng)）：推薦：中青旅（密云項目）、三特索道、西藏旅游（定向增發(fā)開(kāi)發(fā)神山圣湖）。（4）資源整合、資產(chǎn)注入預期（多為一次性利好）：推薦：首旅股份（首旅集團酒店資產(chǎn)整合平臺）、峨眉山A(樂(lè )山大佛整合預期）、麗江旅游（麗江旅游資源整合平臺）、云南旅游（云南旅游資源整合平臺）。
　　投資主線(xiàn)三：提價(jià)及2011年“純業(yè)績(jì)”概念。（1）業(yè)績(jì)持續強勁增長(cháng)或者超預期：推薦：錦江股份、中國國旅、宋城股份、首旅股份。（2）業(yè)績(jì)反轉預期：推薦：ST長(cháng)信、桂林旅游、ST張股、西藏旅游、九龍山。（3）業(yè)績(jì)爆發(fā)增長(cháng)預期：推薦：麗江旅游。（4）提價(jià)預期：推薦：麗江旅游、峨眉山A、ST張股。