上周?chē)鴥绕谪浭袌?chǎng)多數商品出現大幅下跌行情，投資者普遍關(guān)心三個(gè)問(wèn)題：這次下跌是什么性質(zhì)的調整？何時(shí)有反彈出現？反彈后如何操作？
我們認為，此次調整的性質(zhì)是維持兩年的上升行情的總調整，目前正在構筑頭部區域。接下來(lái)將展開(kāi)反彈行情，反抽前期高點(diǎn)。我們做出如此判斷的原因在于以下幾點(diǎn)：
1.通脹現象蔓延全球
救市措施必然退出
從全球視角來(lái)看，各國為應對金融危機所采取的救市措施的負面效應已經(jīng)日益顯現，世界主要經(jīng)濟體持續兩年的過(guò)度寬松的貨幣政策造成全球流動(dòng)性泛濫。目前，新興經(jīng)濟體通脹情況日益嚴重，巴西通脹率為5.99%，印尼為7.02%，印度為9.47%，俄羅斯為9.6%，阿根廷為10.9%。為抑制通漲，新興經(jīng)濟體紛紛采取緊縮性貨幣政策。同時(shí)，通脹壓力也逐漸傳導到了歐洲、澳大利亞等發(fā)達國家。英國2011年1月份CPI高達4%，已經(jīng)連續5個(gè)月超過(guò)英國央行設定的2%的目標。英國央行稱(chēng)，預計近期英國CPI同比增幅將在4%-5%。同期歐元區CPI也突破了2%。另一方面，美國通脹雖較英國溫和不少，但也有抬頭跡象。美國2011年1月份CPI上漲1.6%，較上月快出0.1個(gè)百分點(diǎn)。該增速同時(shí)也為自2010年6月以來(lái)最高水平。更重要的是，美國經(jīng)濟復蘇勢頭良好，繼續實(shí)施第三輪量化寬松貨幣政策的可能性正逐漸降低。因此，全球宏觀(guān)經(jīng)濟表現出金融危機—救市—流動(dòng)性泛濫—通貨膨脹—經(jīng)濟復蘇—救市措施退出、流動(dòng)性收緊的循環(huán)過(guò)程。在各國將采取一致措施共同抵御通漲的背景下，由流動(dòng)性泛濫驅動(dòng)的商品市場(chǎng)牛市行情將趨于終結，資本市場(chǎng)將重新回歸經(jīng)濟基本面。
2.
新興市場(chǎng)出現大規模資金流出
元旦后新興市場(chǎng)就已出現資金撤離跡象，專(zhuān)業(yè)資金流向監測機構EPFR數據顯示，截至2月2日的一周中，新興市場(chǎng)股票型基金凈流出70.2億美元資金，為過(guò)去3年來(lái)最大規模，發(fā)達市場(chǎng)股票型基金則繼續引來(lái)資金流入。目前新興經(jīng)濟體通脹現象日益嚴重，投資回報率已較有限。市場(chǎng)擔心發(fā)達國家也普遍發(fā)生嚴重通脹，從而導致資金由新興經(jīng)濟體回流美國等地，通過(guò)投資固定收益產(chǎn)品來(lái)追求潛在回報。有分析人士預計，今年英國、歐元區和美國將分別加息，這也將加速新興經(jīng)濟體的資金流出。
3.中東局勢惡化推高原油價(jià)格
由于中東與北非發(fā)生政治動(dòng)蕩，尤其利比亞局勢進(jìn)一步惡化，因此發(fā)生第四次石油危機的可能性越來(lái)越大。利比亞是非洲第三大產(chǎn)油國，原油日出口量達110萬(wàn)桶，并且主要供應歐洲地區。政局動(dòng)蕩已經(jīng)導致利比亞大量油田停產(chǎn)，影響了原油出口量。受此影響，國際原油價(jià)格出現飆升，創(chuàng )出2008年9月以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)。油價(jià)的大幅上漲將推高全球生產(chǎn)成本，造成需求減少，經(jīng)濟衰退，使全球經(jīng)濟進(jìn)一步陷入滯漲，導致大宗商品價(jià)格的下挫。
4.中央高度警惕國際動(dòng)蕩
防止經(jīng)濟出現大的波動(dòng)
對于中東北非出現的政局動(dòng)蕩，我國政府保持高度的重視及警惕。導致中東北非動(dòng)蕩的導火索在于通脹高企、失業(yè)嚴重、政治腐敗。中央政治局于本月21日召開(kāi)會(huì )議，強調2011年我國發(fā)展面臨極其復雜的形勢，要把穩定物價(jià)放在重要位置，防止經(jīng)濟出現大的波動(dòng)。對此，我們應該站在政治的高度看待物價(jià)問(wèn)題，看待期貨市場(chǎng)行情問(wèn)題。在目前情況下，穩定是壓倒一切的要求。2011年上半年，政府必將采取各種措施控制物價(jià)，各種緊縮措施將會(huì )不斷推出。中東北非動(dòng)蕩作為外部因素，改變了行情的演進(jìn)節奏，使我們預判的行情結束時(shí)間提前了。但是，橡膠、銅等品種的上升目標位都已經(jīng)達到。
綜合上述分析，我們認為此次下跌是一次大調整的序幕，目前正在構筑頭部區域。接下來(lái)將展開(kāi)反彈行情，反抽前期高點(diǎn)。投資者應把握反抽前期高點(diǎn)附近的機會(huì )，將前期多單止盈出局，并做好迎接空頭行情的準備。