銅價(jià)短期調整難改上行之勢
2011-03-01   作者:銀河期貨 車(chē)紅云  來(lái)源:證券時(shí)報
 
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    春節后銅價(jià)回落了10%,但最近銅價(jià)再現漲勢,同時(shí)上海期貨交易所銅庫存也一改前期持續增加之勢,國內傳出保稅庫銅在向亞洲其他國家轉移的信息。我們認為,銅價(jià)在2011年上半年仍會(huì )維持強勁之勢,除了全球經(jīng)濟仍保持強勁增長(cháng)和全球流動(dòng)性過(guò)剩的大環(huán)境外,以中國為主的消費仍是支持銅價(jià)上漲的最主要的原因。
    2010年中國銅消費增長(cháng)達到11.5%,達到680萬(wàn)噸,占全球消費的比例達39%;全球銅消費增長(cháng)8%,其中超過(guò)一半的增長(cháng)來(lái)自中國。2011年,中國銅消費增長(cháng)仍會(huì )保持在8%以上,這將帶動(dòng)全球銅消費增長(cháng)在3%以上,仍會(huì )是全球銅消費增長(cháng)的主要動(dòng)力。
  分行業(yè)來(lái)看,在2010年,中國銅消費結構中,46%的銅用于電力行業(yè),同比增長(cháng)6.2%。根據電力行業(yè)投資計劃,2011年,我國電力建設投資將達到7500億,增長(cháng)6.4%。其中電網(wǎng)投資為3500億,增加2.6%?紤]到農村電網(wǎng)改革和智能電網(wǎng)的納入,電力行業(yè)在銅消費上的增長(cháng)將超過(guò)12%,考慮到電力行業(yè)占的比重,電力行業(yè)的增長(cháng)將使中國銅消費增長(cháng)6%。
  從空調行業(yè)來(lái)看,2010年空調制冷行業(yè)用銅量達到99萬(wàn)噸,消費占比為24%。2010年空調產(chǎn)量增長(cháng)在41.59%,主要原因是幾大家電企業(yè)的擴張期,且有國外補庫和國內家電刺激政策。2011年,考慮到中國消費仍保持增長(cháng),家電下鄉仍會(huì )繼續,估計空調產(chǎn)量增幅至少會(huì )在10%以上,那么空調行業(yè)將使中國銅消費增長(cháng)在2%以上。
  從交通運輸來(lái)看,2010年中國交通運輸用銅量為75萬(wàn)噸,占比為20%。雖然2011年一線(xiàn)城市出現汽車(chē)限購等現象,但在中國購買(mǎi)力提升的大背景下,二三線(xiàn)城市的汽車(chē)消費仍會(huì )很大,汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策計劃在“十二五”期間將汽車(chē)產(chǎn)能翻番也表明中國的汽車(chē)行業(yè)仍未達到飽和。根據數據統計,千人擁有汽車(chē)量上,全球平均是120余輛,中國是50余輛,美國在750輛以上,因此中國汽車(chē)仍有很大發(fā)展空間。另外高鐵建設對銅的拉動(dòng)也很大,在2011年,中國高速鐵路運營(yíng)里程將新增4715公里,達到1.3萬(wàn)公里。由此可推測,交通行業(yè)對將使中國銅消費增長(cháng)在0.5%以上。
  盡管建筑行業(yè)用銅量占比不足10%,但房地產(chǎn)行業(yè)的好壞直接會(huì )影響到空調的用量。國家計劃今年全國保障房將建1000萬(wàn)套,相比2010年的590萬(wàn)套,增長(cháng)70%。我們認為保障性住房將會(huì )很好地彌補房地產(chǎn)行業(yè)的不足,大大減少對銅消費的負面作用。
  綜合以上行業(yè)來(lái)看,2011年中國消費增長(cháng)將在8%以上,中國銅消費占全球消費量近40%,這樣中國的銅消費增長(cháng)將使全球銅消費增長(cháng)在3%以上。但從產(chǎn)量上看,由于銅精礦產(chǎn)量增長(cháng)有限,精銅產(chǎn)量增長(cháng)將只有1%左右。在2010年全球銅基本面已短缺的情況下,2011年銅供應出現短缺將難以避免,目前市場(chǎng)普遍預測供應短缺為40萬(wàn)噸左右。
  因此,在以中國為主的全球銅消費帶動(dòng)下,銅價(jià)將難以改變上行之勢,尤其是隨著(zhù)消費旺季愈加明顯。我們認為銅價(jià)經(jīng)過(guò)調整之后仍有再創(chuàng )歷史高點(diǎn)的可能,近期的調整正是很好的買(mǎi)入機會(huì )。

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