國內互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)3月2日上演了一場(chǎng)資本收購大戲。當日，麥考林宣布新浪公司和中國動(dòng)向(集團)有限公司將收購其29%的股份。
對正遭遇海外多起集體訴訟以及公司凈利潤不斷下滑的麥考林來(lái)說(shuō)，中國最大互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站新浪網(wǎng)以及擁有知名品牌Kappa的中國動(dòng)向公司聯(lián)手入股究竟意味著(zhù)什么？麥考林能否由此順利走出泥潭？
一場(chǎng)資本收購大戲
此次交易中，新浪、中國動(dòng)向將從麥考林的兩個(gè)大股東Maxpro Holdings Limited和Ever Keen Holdings Limited手中收購1.175億股麥考林普通股(相當于1678.7萬(wàn)股美國存托股)。
根據購股協(xié)議，新浪將購買(mǎi)7698.7萬(wàn)股普通股，約為麥考林已發(fā)行且在外流通股的19%。中國動(dòng)向將收購4051.9萬(wàn)股普通股，約為麥考林已發(fā)行且在外流通股的10%。購價(jià)為每股0.8571美元，相當于每美國存托股6.00美元。售股股東還同意授予新浪和中國動(dòng)向各一項期權，新浪和中國動(dòng)向可因此分別再購買(mǎi)麥考林4825.4萬(wàn)股普通股和1830.6萬(wàn)股普通股。上述期權可在前述購股完成之日起的兩年內執行，執行價(jià)為每普通股1.1429美元。購股交易完成后，新浪的一名代表將被任命為麥考林的董事，同時(shí)麥考林現任董事、紅杉副總裁余根靈將退出董事會(huì )。
麥考林董事兼首席執行官顧備春表示，與新浪和中國動(dòng)向的戰略合作將幫助麥考林更快速地成為中國領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò )時(shí)尚購物中心。麥考林計劃與新浪合作探尋新的網(wǎng)絡(luò )營(yíng)銷(xiāo)方式，將視彼此為網(wǎng)絡(luò )廣告產(chǎn)品和服務(wù)合作上的最高層級的互惠商業(yè)伙伴，另外將和中國動(dòng)向聯(lián)手在麥網(wǎng)專(zhuān)門(mén)為運動(dòng)服裝推出一個(gè)網(wǎng)絡(luò )平臺子頻道，并將開(kāi)發(fā)一個(gè)新的基本款服飾產(chǎn)品系列。
三家上市公司“抱團”
對于此次收購，美國畢德投資咨詢(xún)(上海)有限公司副總監岳山川向記者表示：“新浪過(guò)去一直在關(guān)注B2C電子商務(wù)市場(chǎng)，我們相信他們有收購麥考林控股權的野心。麥考林也符合新浪的戰略，即為其眾多在線(xiàn)平臺客戶(hù)(如博客和微博)建立全方位生活體驗�！倍袊鴦�(dòng)向過(guò)去12個(gè)月股票市場(chǎng)表現不如預期，也希望通過(guò)并購交易來(lái)刺激市場(chǎng)，提升股票價(jià)格。麥考林則是三方合作的最大贏(yíng)家，通過(guò)新浪獲取了大量的訂閱客戶(hù)，通過(guò)Kappa獲得了專(zhuān)門(mén)為麥考林設計的體育服裝產(chǎn)品。
中國電子商務(wù)研究中心分析師馮林在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新浪和中國動(dòng)向有足夠的動(dòng)機涉足電子商務(wù)，之所以選擇麥考林，則是因為與眾多B2C網(wǎng)站相比，麥考林目前在財務(wù)上已經(jīng)能夠取得盈利，上市企業(yè)背景保證了再融資能力，利于目前B2C市場(chǎng)嚴重的同質(zhì)競爭。而且麥考林本身規模較小，同時(shí)受前期海外集體訴訟所引發(fā)的不良影響，目前公司整體估值適宜，新浪、中國動(dòng)向能夠以合適的財務(wù)代價(jià)入股。
麥健陸顧問(wèn)有限公司分析師郭成剛認為，從TMT行業(yè)來(lái)說(shuō)，新浪本身的盈利產(chǎn)品線(xiàn)和業(yè)務(wù)模式，相比其競爭對手來(lái)說(shuō)是最狹窄和最弱的。在目前微博短期無(wú)法成為其營(yíng)收增長(cháng)主要動(dòng)力的情況下，新浪必須要尋找新的突破口和增長(cháng)點(diǎn)，而麥考林的B2C業(yè)務(wù)模式，正是現在市場(chǎng)的熱點(diǎn)之一，雙方資源有很大的共享和互補潛力。
同時(shí)在他看來(lái)，中國動(dòng)向旗下的Kappa近年來(lái)在中國的運作，無(wú)論是作為運動(dòng)品牌還是時(shí)尚品牌，在過(guò)去幾年中都被迅速邊緣化。所以這次中國動(dòng)向的入股也可看作是其想利用電子商務(wù)機會(huì )卷土重來(lái)。實(shí)際上Kappa與新浪和麥考林的合作不會(huì )是獨占性的，而麥考林也需要Kappa較為高端的品牌形象來(lái)豐富產(chǎn)品線(xiàn)。
易凱資本首席執行官王冉在自己微博中則表示，新浪投資麥考林，再次證明傳媒和零售越來(lái)越融合，任何互聯(lián)網(wǎng)平臺都不可能不碰電子商務(wù)。但這并不意味著(zhù)媒體真的要去做選品和物流，主流思路應該還是利用媒體價(jià)值扶植一個(gè)電子商務(wù)生態(tài)圈并從中獲益。
麥考林獲益最大？
新浪、中國動(dòng)向此次收購同時(shí)也被看作是紅杉資本幕后推動(dòng)的結果。岳山川指出，在麥考林股票上市前紅杉資本擁有76%的股份，IPO之后降到了62%。通過(guò)這筆交易，他們可以立刻出售29%的股份，并且通過(guò)給予新浪跟中國動(dòng)向的股票期權很大可能還有權進(jìn)一步出售16%的股份。沒(méi)有這筆交易，完全退出其在麥考林的股份將會(huì )是一個(gè)長(cháng)期而痛苦的過(guò)程。
麥考林于2010年10月26日登錄納斯達克，成為“中國B(niǎo)2C上市第一股”。但自上市以來(lái)公司卻遭遇坎坷，先是凈利潤不斷下滑，據公司3月2日發(fā)布的2010年第四季度財報顯示，公司第四季度凈利潤為110萬(wàn)美元，比去年同期的290萬(wàn)美元下滑61.7%，第四季度毛利率為39.3%，低于去年同期的45.8%。另外，公司自2010年12月份以來(lái)，還遭遇了美國多家法律事務(wù)所發(fā)起的集體訴訟。受這些不利消息影響，公司股價(jià)也一路下滑，3月1日報收于5.68美元，和去年10月26日的首日開(kāi)盤(pán)價(jià)17.50美元相比跌幅超過(guò)60%。
“既然新浪和中國動(dòng)向在這個(gè)時(shí)候接手，那就意味著(zhù)已經(jīng)對訴訟做好了一定的準備。更何況麥考林在北美的訴訟主要是關(guān)于公司治理，而非經(jīng)營(yíng)實(shí)際問(wèn)題�！惫蓜偙硎�。
他認為，麥考林目前的下滑態(tài)勢主要是受制于電子商務(wù)市場(chǎng)的激烈競爭，特別是在淘寶、京東、卓越等主要B2C電子商務(wù)門(mén)戶(hù)業(yè)務(wù)出現了大量重疊之后，麥考林短期難以維持其垂直的細分形象�！熬〇|都開(kāi)始賣(mài)Gucci了，麥考林無(wú)論是在毛利率還是產(chǎn)品線(xiàn)的豐富程度上都沒(méi)有太大的優(yōu)勢，所以這次合作是麥考林和新浪、中國動(dòng)向的相互需要”。
馮林表示，對于麥考林來(lái)說(shuō)，通過(guò)此次資本合作溢價(jià)引入戰略投資者，首先可以在一定程度上淡化前期訴訟造成的不良影響，提振股價(jià)；其次與新浪、中國動(dòng)向的合作，有助于公司在宣傳與產(chǎn)品渠道上得到顯著(zhù)強化，從而促進(jìn)公司未來(lái)業(yè)績(jì)的提升。