自國投瑞銀率先在“一對多”專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品中加入股指期貨投資后，多家基金公司迅速跟上，紛紛推出包含股指期貨套利策略在內的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。而這些產(chǎn)品，也常常被媒體冠以“對沖基金”的美名。但中國證券報記者調查后發(fā)現，這些所謂的“對沖基金”成立后，在股指期貨市場(chǎng)中下單次數寥寥無(wú)幾，其在股指期貨上的偶爾操作，也幾乎對產(chǎn)品業(yè)績(jì)不構成影響。某基金公司專(zhuān)戶(hù)總監對此評價(jià)稱(chēng)，基金業(yè)目前并無(wú)運作“對沖基金”的實(shí)力，猛打“股指期貨套利”牌，不過(guò)是為了產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)需要而制造的噱頭。
兩大軟肋
基金公司在專(zhuān)戶(hù)市場(chǎng)推出所謂“對沖基金”的熱情正日漸高漲，但對于運作該類(lèi)產(chǎn)品的準備是否充足，多數公司選擇了“視而不見(jiàn)”。
事實(shí)上，應客戶(hù)需求而生的所謂“對沖基金”，在實(shí)際運作中并未真正實(shí)現“對沖”。以某“一對一”產(chǎn)品為例，成立后在股指期貨市場(chǎng)一共只下過(guò)兩單，為控制風(fēng)險便不再涉足股指期貨；而打出股指期貨套利牌的某“一對多”產(chǎn)品，成立至今也不過(guò)在股指期貨市場(chǎng)下過(guò)四五單，蜻蜓點(diǎn)水般的操作自然對產(chǎn)品業(yè)績(jì)無(wú)法造成影響。
“造成這種現象的根本原因，是自去年開(kāi)始，“一對多“專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品在銷(xiāo)售上遇到的巨大壓力�！蹦郴鸸緦�(zhuān)戶(hù)總監告訴中國證券報記者，“產(chǎn)品同質(zhì)化和平均業(yè)績(jì)的不盡如人意，加上券商集合理財等多種競爭對手產(chǎn)品大量發(fā)行的沖擊，“一對多“專(zhuān)戶(hù)如果不能在產(chǎn)品設計上有所創(chuàng )新，很難銷(xiāo)售出去。所以，一旦有了新的創(chuàng )意，大家就一窩蜂地模仿了�！�
該專(zhuān)戶(hù)總監同時(shí)指出，對于基金業(yè)而言，有兩大軟肋制約其在股指期貨套利策略上的拓展。一是人才。盡管基金公司去年招兵買(mǎi)馬，引進(jìn)了不少期貨界投資專(zhuān)家，但很快他們發(fā)現，這些期貨投資專(zhuān)家對A股不甚了解，完全無(wú)法實(shí)現基金公司利用股指期貨和A股波動(dòng)進(jìn)行套利操作的預期。二是股指期貨套利策略中最重要的模型。雖然許多基金公司都宣稱(chēng)自己建立了完美的套利模型，但基本上都是根據過(guò)去某一年或者幾年的市場(chǎng)變化設計，在波動(dòng)性很大的A股市場(chǎng)，其未來(lái)的有效性無(wú)法驗證，從而隱藏著(zhù)巨大的投資風(fēng)險。
正是考慮兩大軟肋的存在，該專(zhuān)戶(hù)總監所在的基金公司幾經(jīng)論證，最終放棄了對潮流的跟風(fēng)，盡管這將在公司未來(lái)“一對多”產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)上造成巨大壓力。為此，該基金公司已經(jīng)將“一對多”業(yè)務(wù)今年的發(fā)展定位為鞏固現有的客戶(hù)上。
需求仍旺
盡管基金業(yè)在運作所謂“對沖基金”上存在軟肋，但來(lái)自客戶(hù)的旺盛需求，依然推動(dòng)他們不斷推出該類(lèi)產(chǎn)品。
以某基金公司為例，盡管其未主動(dòng)推出包含股指期貨投資策略的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，但卻有“一對一”的客戶(hù)主動(dòng)提出，要求他們?yōu)樽约毫可矶ㄗ鲈擃?lèi)產(chǎn)品，并對股指期貨套利的收益率抱有很大期望。無(wú)奈之下，該公司專(zhuān)戶(hù)團隊不得已設計了一款包括股指期貨投資的“一對一”產(chǎn)品。
“在與客戶(hù)的接觸中我們常常發(fā)現，盡管他們知道股指期貨投資風(fēng)險很高，但他們的興趣依然十分濃厚。尤其是國外對沖基金頻頻制造暴利的神話(huà)，讓他們很期待中國也能推出這樣一款產(chǎn)品�！蹦硨�(zhuān)戶(hù)經(jīng)理表示，“其實(shí)，這些客戶(hù)并不了解股指期貨套利的規則，他們往往把它想象成一個(gè)很容易謀取超額收益的方法�！�