縱觀(guān)LME三個(gè)月期銅的歷史走勢，自1976年以來(lái)，市場(chǎng)價(jià)格在月K線(xiàn)圖上出現連續8連陽(yáng)的情形僅有6次，并且每次出現8連陽(yáng)后的1—2個(gè)月時(shí)間內即使不出現深幅調整也通常導致上漲節奏停頓。本次LME銅月K線(xiàn)出現的8連陽(yáng)正是對去年下半年美國二次寬松貨幣政策所作出的積極反應，隨著(zhù)庫存的大幅增加，市場(chǎng)分歧愈發(fā)明顯，預計三月銅價(jià)難有表現。
    LME銅庫存自2010年12月10日的最低34.86萬(wàn)噸上升至目前的42.53萬(wàn)噸，總庫存增加7.67萬(wàn)噸，由于注銷(xiāo)倉單處于2萬(wàn)噸之下，庫存有望繼續向上攀升。
　　通常而言，LME銅庫存會(huì )在中國消費旺季出現下滑，但是目前的庫存變化趨勢走出與往年截然不同的態(tài)勢，與此同時(shí)，上海期貨交易所銅庫存也由2010年9月底的最低8.75萬(wàn)噸上升至15.7萬(wàn)噸。倫滬兩市庫存的大幅增加促使短期銅市場(chǎng)“供需短缺”的預言破滅，中國市場(chǎng)本身的過(guò)剩所導致的進(jìn)口受阻也無(wú)疑動(dòng)搖了市場(chǎng)追漲的信心，國際市場(chǎng)對銅價(jià)目前階段的看法產(chǎn)生了較大分歧。
　　根據往年的情形，LME銅在進(jìn)入3月中國消費旺季之后，隨著(zhù)中國進(jìn)口的增加而出現明顯的升水，并且這一升水結構會(huì )一直擴大，直到7—8月份左右達到年內的升水結構峰值。近期的LME銅卻由前期的現貨升水轉化為貼水，并且貼水幅度有進(jìn)一步擴大的跡象。這給銅市場(chǎng)一個(gè)暗示：中國消費并沒(méi)有給銅市場(chǎng)帶來(lái)足夠的拉動(dòng)。
　　國內現貨市場(chǎng)，75000元以上的銅價(jià)將明顯抑制下游消費的熱情，按需采購將取代傳統的消費旺季補庫需求。
　　我們注意到，2010年全球銅消費的拉動(dòng)主要在中國，中國2010年消費742.3萬(wàn)噸，同比增長(cháng)14.73%，其他國家和地區則整體處于消費下滑的格局。其中，電纜占中國消費的50%，十二五規劃中國家電網(wǎng)將投資2萬(wàn)億元，平均每年4000億。國家電網(wǎng)的大力投資確實(shí)給銅市場(chǎng)更多的想象空間。但是電網(wǎng)投資對今年銅價(jià)的拉動(dòng)作用恐怕不大，因為目前73000元/噸的銅價(jià)已經(jīng)較去年50000元/噸的價(jià)格足足高出46%。雖然2011年國家電網(wǎng)投資總額將較2010年增加50%，但是由于銅價(jià)高企所帶來(lái)的電纜消費并不會(huì )較去年出現明顯的增幅。
　　另外，由于銅價(jià)的大幅上漲，銅被替代比例也將上升。
　　據國際銅業(yè)協(xié)會(huì )和CRU的統計，過(guò)去3年，替代品的使用令全球每年銅消費減少約2%。預計銅價(jià)若上漲至11000美元/噸或12000美元/噸，因替代而少消費的銅比例可能升至3%或4%。因此，高銅價(jià)對消費的抑制作用將逐步體現。
　　我國持續收緊的貨幣政策的積累效應將逐步顯現。預計2月份我國CPI仍將維持高位，當前穩定物價(jià)已成為我國政府的首要任務(wù)。為對抗通貨膨脹，后期不排除國家進(jìn)一步收緊貨幣政策，而之前貨幣政策收緊的積累效應也將漸漸顯現出來(lái)，作為全球最大的銅消費國，貨幣政策的持續收緊對銅價(jià)將起到很大的抑制作用。
　　LME市場(chǎng)持續增加的庫存和注銷(xiāo)倉單維持在2萬(wàn)噸之下以及LME銅現貨處于貼水狀態(tài)均顯示全球銅消費沒(méi)有太大起色，同時(shí)我國持續收緊的貨幣政策的積累效應將逐步顯現也對銅價(jià)起到很大的抑制作用。從近期LME銅日K線(xiàn)走勢來(lái)看，10000美元整數關(guān)口附近阻力較強，滬銅1105合約也止步于75000，結合銅相對疲軟的基本面情況，預計3月銅價(jià)難有較大起色。