周一滬深股指在諸多大盤(pán)權重股的帶動(dòng)下放量跳空上行，上證綜指突破了此前屢攻不破的2950點(diǎn)，收盤(pán)已經(jīng)兵臨3000點(diǎn)整數關(guān)口。我們認為，目前政策調控已經(jīng)進(jìn)入穩定和觀(guān)察期，經(jīng)濟基本面亦明顯好轉。這些因素促使大盤(pán)權重股估值出現快速修復，帶動(dòng)股指成功向上突破。上證綜指后期有望挑戰去年11月的高點(diǎn)3186點(diǎn)，而中小盤(pán)個(gè)股亦有望隨之啟動(dòng)。
做多熱情持續攀升
近期市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒持續升溫，各類(lèi)機構從前期的謹慎轉向為強烈看多，中長(cháng)期上證綜指攀上萬(wàn)點(diǎn)的觀(guān)點(diǎn)亦浮現市場(chǎng)。我們也認為，在中國經(jīng)濟保持快速增長(cháng)的背景下，居民資產(chǎn)配置結構的改變確實(shí)可能在中長(cháng)期使得上證綜指超越歷史高點(diǎn)。就短期而言，經(jīng)濟基本面及政策面也出現了諸多利好因素。
首先，經(jīng)濟基本面逐步轉好。近期海外多國經(jīng)濟先行指標持續上升，顯示我國國內消費品出口良好，國內領(lǐng)先指標亦顯示去庫存正在進(jìn)行中。而隨著(zhù)保障性住房的陸續開(kāi)工，預計3月采購經(jīng)理人指數（PMI）將略有反彈，改變前期連續數月下降的趨勢。
其次，政策面動(dòng)向將促使市場(chǎng)保持平穩。上周兩會(huì )陸續召開(kāi)，從歷年兩年召開(kāi)期間走勢來(lái)看，發(fā)生大幅調整的可能性較小。這主要是由于兩會(huì )期間對未來(lái)的樂(lè )觀(guān)政策預期較多。同時(shí)，兩會(huì )期間大的調控政策很少出臺。國內目前正處于調控政策觀(guān)察期，近期出臺進(jìn)一步緊縮政策的可能性較小。從目前通脹壓力和原因來(lái)看，基于糧食價(jià)格上漲的結構性通脹并不會(huì )導致央行不顧一切加大價(jià)格型調控，2月居民消費價(jià)格指數（CPI）的預期回落也將緩解了3月價(jià)格型調控的壓力。由于1月外匯占款上升和公開(kāi)市場(chǎng)到期央票量上升，央行在3月可能采取數量化調控政策，但對市場(chǎng)影響將較為有限。
尤其值得關(guān)注的是，政府工作報告中關(guān)于資本市場(chǎng)方面明確提出“顯著(zhù)提高直接融資比例”及“推動(dòng)大型國企整體上市”等內容。我們認為，在上證綜指低于3000點(diǎn)的情況下，新股發(fā)行將面臨較大阻力，如前期諸多中小板或創(chuàng )業(yè)板個(gè)股迅速破發(fā)；而再融資亦會(huì )出現諸多困難，如某些規模較大的上市公司面臨市價(jià)低于增發(fā)價(jià)、增發(fā)可能失敗的窘境。若期望改變這一局面，或使得市場(chǎng)重心迅速上移，或使得新股發(fā)行市盈率明顯下降，無(wú)論哪種情況出現，對于投資者而言都將是極大利好。
二八有望輪番活躍
近期煤炭、石油等板塊在國際能源價(jià)格持續攀升的背景下大幅飆升，而銀行股亦多次成為護盤(pán)主力。我們認為，權重股尤其是銀行股未來(lái)仍將是穩定市場(chǎng)的重要力量。從近期公布的銀行股的業(yè)績(jì)快報來(lái)看，多數業(yè)績(jì)增長(cháng)態(tài)勢良好。在年報業(yè)績(jì)推動(dòng)下，銀行股將面臨估值的持續修復。
自2008年4季度以來(lái)，機構投資者持有銀行股的比重持續下降，到去年年底已為2006年以來(lái)最低。機構持倉的大幅下降使得拋壓日益窮盡，銀行股繼續下跌的可能性和幅度都比較小。目前銀行股行業(yè)估值處于歷史底部區域，與H股相比A股普遍出現了較大折價(jià)。同時(shí)，近期工行、光大等相繼表示未來(lái)1~2年不會(huì )再融資，可以減輕市場(chǎng)對此的擔憂(yōu)。在銀行股估值修復的帶動(dòng)下，市場(chǎng)有望保持穩步盤(pán)升的走勢。
不過(guò)，從市場(chǎng)二八不同風(fēng)格板塊的炒作節奏來(lái)看，小盤(pán)股往往活躍的時(shí)間更長(cháng)，大盤(pán)股通常起到護盤(pán)或是在某些關(guān)鍵點(diǎn)位沖關(guān)的作用。我們預計，在上證綜指收復3000點(diǎn)整數關(guān)口之后，大盤(pán)權重股或將進(jìn)入短暫的橫盤(pán)震蕩蓄勢期，而前期調整較為充分的中小盤(pán)個(gè)股有望全面啟動(dòng)，尤其是受政策支持的新能源、節能環(huán)保、航天軍工、海洋工程及其他戰略新興產(chǎn)業(yè)涉及板塊有望出現補漲。
短線(xiàn)挑戰3186點(diǎn)
技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，滬深股指周一雙雙跳空高開(kāi)并強勁上行，成交量亦創(chuàng )出年內新高。我們認為，周一上跳缺口的性質(zhì)當屬突破性缺口，短期內回補的可能性不大。由于前期上證綜指在3000點(diǎn)一線(xiàn)震蕩時(shí)間并不長(cháng)，累積的套牢盤(pán)數量有限，因此該點(diǎn)位僅僅具有些許心理壓力，多頭成功收復3000點(diǎn)關(guān)口已無(wú)懸念。預計下一個(gè)目標位將直接指向去年11月的階段性高點(diǎn)3186點(diǎn)，這意味著(zhù)反彈空間已被大為拓展。