通過(guò)擬合上期所螺紋鋼期貨指數合約與滬深300合約的收盤(pán)價(jià)，我們發(fā)現從螺紋鋼期貨上市至今，其與滬深300的相關(guān)性高達70%以上，其中從2009年3月到2010年12月22日這期間兩者的相關(guān)系數甚至高于81%，而2010年12月23日至今兩者則呈現明顯的負相關(guān)走勢。展望后市，兩者或將恢復高度正相關(guān)的走勢。
首先，2010年12月以前滬深300與滬鋼走勢的高度正相關(guān)源于二者同受外圍市場(chǎng)影響相對有限，卻對國內宏觀(guān)調控政策較為敏感。一方面，從近兩年來(lái)的走勢來(lái)看，由于我國金融資產(chǎn)賬戶(hù)還沒(méi)有完全放開(kāi)，人民幣也未實(shí)現可自由兌換，經(jīng)濟的逐步發(fā)展又增強了我們的免疫力，得益于此滬深300指數受?chē)H經(jīng)濟形勢影響相對有限。螺紋鋼期貨也有類(lèi)似的情況。另一方面，滬深300指數構成中金融服務(wù)行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)分別占到了32%和7%左右，其中銀行業(yè)約為20%，銀行和房地產(chǎn)行業(yè)權重在滬深300中舉足輕重。而對螺紋鋼來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)是傳統的消費大戶(hù)，作為現貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，銀行資金的松緊不但影響著(zhù)投機資金的成本，也會(huì )對鋼廠(chǎng)和貿易商的運作有影響，可見(jiàn)螺紋鋼價(jià)格走勢與銀行和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展休戚相關(guān)。
其次，去年年底至今滬深300與滬鋼走勢呈現了一定的背離，很大原因是滬鋼年前受炒作鐵礦石等原料價(jià)格上漲和節后需求啟動(dòng)的因素主導呈現了一波非理性瘋漲所致。2010年12月至今，滬深300先抑緣起央行緊縮貨幣回收流動(dòng)性的預期所致，后揚則由提準加息的預期被市場(chǎng)逐步消化，春節后資金面再度寬松所推；而滬鋼走勢剛好相反，年前因鐵礦石漲價(jià)、澳大利亞洪水推高焦煤價(jià)格等成本推進(jìn)的因素炒作加上去年節能減排對市場(chǎng)供需的有效調節帶來(lái)的去庫存化（2010年12月中全國有統計的螺紋鋼社會(huì )庫存降至低點(diǎn)416萬(wàn)噸）和冬儲的配合而呈現出的“無(wú)量空漲”非理性行情在節后很快就被傳統需求旺季未如期而至產(chǎn)量激增庫存回升所引起的下跌消化殆盡。
非理性因素的影響畢竟短暫，長(cháng)期市場(chǎng)將趨于理性。從目前看，大盤(pán)上升空間依然存在，而經(jīng)過(guò)前期去泡沫化后滬鋼也逐漸回歸理性，作為與宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)的品種，后期滬鋼有望在滬深300走高的提振下走上回升之路。