鄭糖目前的盤(pán)面形態(tài)很是“尷尬”,在本榨季供需仍舊缺口的大背景下,市場(chǎng)主流觀(guān)點(diǎn)仍是看好后市,但行情似乎卻很不給面子。雖然近期原糖強勁反彈,但鄭糖置若罔聞,橫盤(pán)震蕩整理,持倉量持續走低,與市場(chǎng)預期相悖。春節過(guò)后,鄭糖主力合約1109持續了近三個(gè)月的三角形整理形態(tài)被破壞,上行突破未能有效持續,隨后下跌。
“讓糖價(jià)上漲進(jìn)行到底”似乎不符合一般規律,雖然目前我們仍不能夠確認牛市結束,但是盛宴確是已經(jīng)接近尾聲。目前美元指數已經(jīng)接近2009年11月及2010年11月創(chuàng )下的低點(diǎn),預計將獲得較強支撐。此外,部分歐盟國家近期表示將適時(shí)加息,以抑制愈演愈烈的通脹問(wèn)題。特別是,目前原油價(jià)格的快速上漲令歐美等國感受到切實(shí)的通脹壓力,如果歐盟加息,那么恐怕美國也不會(huì )無(wú)動(dòng)于衷。至此,為刺激經(jīng)濟復蘇的寬松量化政策想必要暫且擱置。由流動(dòng)性過(guò)剩推動(dòng)的商品價(jià)格上揚將受到抑制,原糖勢必也將受到壓力。
由此,國際原糖在創(chuàng )出30年來(lái)的高點(diǎn)之后,在如此復雜的國際政治經(jīng)濟形勢的背景下,在2011/2012榨季進(jìn)入增產(chǎn)周期的預期下,高糖價(jià)不可長(cháng)久維持,未來(lái)可能寬幅震蕩或弱勢回落。
如果國際原糖萎靡,那么鄭糖也將面臨較大的壓力。本榨季國內減產(chǎn)幾乎可以確立,增加進(jìn)口補足缺口似乎是業(yè)內的共識。按目前原糖05合約30美分/磅期價(jià)折合的巴西完稅進(jìn)口成本為7473.14元/噸,這與國內銷(xiāo)區現貨價(jià)幾近平水,如果原糖繼續回調,進(jìn)口成本將貼水國內食糖現貨價(jià),進(jìn)口預期將進(jìn)一步增強。這樣,供應壓力的緩解將利空盤(pán)面。即使國內甘蔗收購價(jià)進(jìn)一步提升,造成制糖成本飆升,但成本對糖價(jià)的支撐作用不可夸大,供需形勢才是決定市場(chǎng)定價(jià)機制的關(guān)鍵因素。雖然在廣西甘蔗主產(chǎn)區,存在像木薯、桑蠶、香蕉等與甘蔗競爭的經(jīng)濟作物,但甘蔗制糖業(yè)作為廣西的支柱產(chǎn)業(yè),在高糖價(jià)的刺激下,政府給予農民更多的優(yōu)惠政策激勵擴大糖價(jià)種植面積是無(wú)疑的。國家發(fā)改委在3月5日的國家政府工作報告中也明確指出2011年糖料增產(chǎn)目標為3.8%,達到1.25億噸,那么在天氣正常的情況下,11/12榨季國內食糖產(chǎn)量出現恢復性增長(cháng)的可能性較大,再加之進(jìn)口糖的競爭,內盤(pán)很難擺脫回落的壓力。
因此從中長(cháng)期來(lái)看,鄭糖價(jià)格面臨回落調整在所難免,但近期國內外基本面仍舊偏多,尤其在本榨季食糖產(chǎn)量有可能低于1100萬(wàn)噸背景下,底部支撐較強,鄭糖還將面臨反復的震蕩調整。我們認為,鄭糖技術(shù)上有形成頭肩頂或M頭反轉形態(tài)的趨勢,如若主力1109合約在頸線(xiàn)7000點(diǎn)大關(guān)能有較強支撐,那么盤(pán)面將會(huì )演變成7000至7600點(diǎn)之間的高位震蕩格局。但不論是反轉形態(tài)確立還是高位震蕩,5月后隨著(zhù)糖廠(chǎng)的休榨、純銷(xiāo)售期及夏季旺銷(xiāo)期的來(lái)臨,盤(pán)面或許會(huì )重新逐漸走強。