近期利比亞地緣政治問(wèn)題蔓延至阿拉伯,歐洲問(wèn)題一波未平一波又起,日本更遭遇史上最強烈的地震,這一系列的事件共同推動(dòng)了投資者避險情緒升溫;但美國就業(yè)率的持續回升再次表明美國經(jīng)濟正穩步復蘇,國際經(jīng)濟環(huán)境有望逐步改善。國內方面,通脹回落、流動(dòng)性回歸常態(tài),政策調控成為市場(chǎng)的普遍預期,而兩會(huì )傳遞了促民生、調結構的中長(cháng)期遠景,今年啟動(dòng)的大規模保障性住房建設及新興產(chǎn)業(yè)投資將逐漸穩定國內投資者的擔憂(yōu)情緒。我們看好A股市場(chǎng)發(fā)熱中長(cháng)期表現,投資機會(huì )將從低估值的藍籌股開(kāi)始延伸。
外圍動(dòng)蕩不安 黃金還將上行
歐洲方面,從債務(wù)到通脹的問(wèn)題都存在隱憂(yōu)。歐洲央行在3月4日舉行的會(huì )議上宣布盡管歐洲通脹壓力上行,但仍將維持基準利率1%不變,市場(chǎng)普遍預期面對歐洲日趨升高通脹水平,其央行在4月份加息的可能性加大。目前,歐洲央行仍維持低利率的原因無(wú)外乎有三點(diǎn):其一是目前歐債危機仍未結束,希臘、葡萄牙、西班牙等國在3月和9月將要償還大量到期債務(wù);其二是短期內歐洲的通貨膨脹核心CPI仍然在可承受范圍內;其三是近期歐元區經(jīng)濟復蘇有良好勢頭,零售消費和消費信貸規模都在持續增長(cháng),消費擴張有助于歐元區需求的增長(cháng),加息將削弱這種內生動(dòng)力。
日本方面,日經(jīng)濟持續萎縮,大地震更為日本經(jīng)濟火上澆油。日本內閣府3月10日表示,由于資本投資和消費者支出向下修正,日本去年第四季經(jīng)濟降幅大于初步預估,該季GDP年率萎縮1.3%,2月份預估為年率萎縮1.1%。上周五爆發(fā)強烈地震的日本東北部地區雖然不是日本的工業(yè)重鎮,但由于當地低廉的勞動(dòng)力集中了汽車(chē)、核電、石化、半導體等眾多重要產(chǎn)業(yè)工廠(chǎng),經(jīng)濟規模占到日本GDP8%左右,目前來(lái)看,汽車(chē)業(yè)遭受損失最為嚴重,日本三大汽車(chē)廠(chǎng)商豐田、本田、日產(chǎn)一共有22家工廠(chǎng)已經(jīng)關(guān)閉。
雖然歐洲及日本并不太平,但美國就業(yè)數據的持續好轉,證實(shí)其經(jīng)濟正穩步復蘇。美國2月失業(yè)率降至8.9%,連續三個(gè)月下降,創(chuàng )下自2009年4月以來(lái)的最低水平,2月非農就業(yè)人數增加19.2萬(wàn)人,是自2010年5月以來(lái)的最大增幅。私人部門(mén)就業(yè)增加22.2萬(wàn)人,抵消了政府部門(mén)就業(yè)人數減少3萬(wàn)人的負面影響,就業(yè)人數增加主要來(lái)自制造業(yè)、建筑業(yè)和運輸業(yè)。
在歐洲債務(wù)、利比亞內亂及日本地震的影響下,市場(chǎng)避險情緒濃厚,黃金價(jià)格仍存在上行的動(dòng)力,預計黃金將上沖1500美元/盎司。整體來(lái)看,黃金牛市格局在此時(shí)的國際大背景下已形成,在不同歷史階段的各種資產(chǎn)輪漲周期中,未來(lái)十年將是黃金的“舞臺”,在黃金的國際儲備需求、投資需求以及工業(yè)用金需求大幅增加的背景下,今年金價(jià)有望突破2000美元,兩至三年內有望沖擊3000-5000美元。
二季度CPI有望回落
2月份CPI維持4.9%的水平,略高于市場(chǎng)預期。春節后食品價(jià)格上漲壓力逐步減弱,“民生核心CPI”也跟隨汽車(chē)、房地產(chǎn)等行業(yè)的供求變化而回落,預計CPI將在二季度出現回落,預期今年上半年CPI上漲4.77%,下半年將明顯回落至3.12%左右,全年上漲3.94%。
眾所周知,食品價(jià)格上漲具有周期性和階段性的特點(diǎn),春節后食品價(jià)格上漲壓力減弱。從近期農業(yè)部、商務(wù)部公布的農產(chǎn)品價(jià)格變化來(lái)看,食品價(jià)格已經(jīng)逐漸轉向下行通道,我們預計2011年上半年CPI上漲為4.77%左右。
同時(shí),商務(wù)部食用農產(chǎn)品指數下降趨勢明顯。截至3月4日,蛋、禽、肉類(lèi)食品價(jià)格出現了不同程度的環(huán)比回落。前期受生豬存欄減少、養殖成本提高等因素的影響,2月份豬肉價(jià)格居高不下,3月份以來(lái),豬肉價(jià)格明顯回調,截至3月4日,豬肉價(jià)格環(huán)比回落了70%以上。蔬菜價(jià)格雖有小幅回升,但隨著(zhù)氣溫逐漸回升,其未來(lái)價(jià)格也將呈現下降趨勢。
藍籌股修復行情或延續
資金方面,銀行間市場(chǎng)價(jià)格回歸正常,流動(dòng)性狀況轉好。2011年3月份公開(kāi)市場(chǎng)投放量居于年內首位,約為6870億元,而本周公開(kāi)市場(chǎng)投放量較大,約為1810億元。從近期SHIBOR走勢來(lái)看,各期限利率水平逐漸回歸年初水平,預期流動(dòng)性狀況將趨于好轉。從近期上調存款準備金率的目的和節奏來(lái)看,3月中下旬上調存款準備金率的可能性較大。
盡管從利比亞、歐洲及日本局勢的變化到美國經(jīng)濟進(jìn)入復蘇周期,都將推動(dòng)貴金屬價(jià)格繼續上行,但從國內角度來(lái)看,通脹壓力日趨緩和,銀行間流動(dòng)性狀況正在轉好,我們判斷藍籌板塊修復的基礎并未發(fā)生改變。我們認為外圍市場(chǎng)的短期影響,并不能改變A股全年“N”走勢,短期市場(chǎng)回調將為黃金、航空、航運、機械、通信、交運設備、金融服務(wù)等藍籌板塊提供建倉良機。