本周1年期央票利率上行約20個(gè)基點(diǎn)至3.1992%，首次超過(guò)1年期定期存款利率。1年期央票收益率的漲升，是否是央行加息或存款準備金率再次上調的信號，本周末就會(huì )有個(gè)結果。我們注意到，去年四季度以來(lái)，央行一系列緊縮貨幣政策已見(jiàn)明顯成效，2月份M2增速第一次低于央行年初制定的16%的增速，M1連續2個(gè)月環(huán)比回落，給央行留出一個(gè)難得的貨幣政策“觀(guān)察期”，放緩此前貨幣政策加速收緊的節奏。
　　日本核泄漏危機后，雖然國際大宗商品價(jià)格大幅下跌，短期內有助于緩解中國輸入型通脹的壓力，但大宗商品價(jià)格高位徘徊的局面不會(huì )改變。日本央行持續向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，截止到3月17日，日本央行累計向市場(chǎng)注入36萬(wàn)億日元資金，再創(chuàng )歷史最大規模。從中期看，過(guò)量的流動(dòng)性必然再次推高國際大宗商品價(jià)格。而歐債危機尚未結束，日本債務(wù)危機也有隨時(shí)爆發(fā)的風(fēng)險。此外日本大地震后，對中國經(jīng)濟、國內各行業(yè)的影響尚需進(jìn)一步觀(guān)察。
　　我們發(fā)現，汽車(chē)銷(xiāo)量月度同比、環(huán)比增幅的變化，與A股市場(chǎng)的漲跌趨勢有強關(guān)聯(lián)性。比如：2008年糟糕的車(chē)市與A股市場(chǎng)跌幅的下跌相伴，2009年、2010年(中小板、創(chuàng )業(yè)板指數)火爆的車(chē)市與A股市場(chǎng)的上漲相伴。今年，隨著(zhù)汽車(chē)發(fā)展促進(jìn)政策正式退出，北京市實(shí)施治堵限購措施，政策環(huán)境遠不如前兩年，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)也將告別前兩年高速增長(cháng)。今年2月份全國汽車(chē)銷(xiāo)量為126.70萬(wàn)輛，與1月份相比降幅超過(guò)33%，轎車(chē)銷(xiāo)量降幅更是達到40.80%。從另一個(gè)側面，透視出股市并不像一些投資者看的那么樂(lè )觀(guān)。
　　值得重視的是，目前“聰明”的投資者去做PE，待上市后不但獲取豐厚的利潤，且承擔的風(fēng)險也比二級市場(chǎng)低，而留在二級市場(chǎng)的投資者則承受更大的風(fēng)險。隨著(zhù)有“能力”投資者的不斷流失，累加作用對A股市場(chǎng)的影響顯然是負面的。近期雖然有增量資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，但相對于21萬(wàn)億元的流通市值，不斷發(fā)行上市的新股、再融資、解禁股也只是杯水車(chē)薪，難以掀起大的波瀾。而上交所未來(lái)五年擬增250家，深交所未來(lái)三年擬擴容1000家，讓投資者對A股加速擴容更多了一份擔憂(yōu)。
　　2661點(diǎn)以來(lái)的反彈已落幕，本輪反彈中受到資金追捧的熱點(diǎn)行業(yè)，由于政策面因素都已基本明朗，后續雖會(huì )有各行業(yè)中長(cháng)期規劃的內容出臺，但政策的細化和執行是復雜和艱巨的，可暫時(shí)不關(guān)注。鑒于政策面的緊縮還很難放松，A股市場(chǎng)資金面短期難以樂(lè )觀(guān)，而經(jīng)濟放緩帶來(lái)的企業(yè)盈利業(yè)績(jì)增速下滑，也將對滬深股市的做多信心形成一定的沖擊�？紤]到大權重的股票估值較低，漲幅較小會(huì )平衡中小股票的短期波動(dòng)，2750點(diǎn)至2940點(diǎn)之間震蕩格局一時(shí)難以打破。
　　日本此次核泄漏事故，對核電設備板塊個(gè)股短期將形成不利影響，中期也將對我國核電建設的選址、規模、安全等級等產(chǎn)生影響。我國暫停審批新核電項目，透視出未來(lái)一段時(shí)間國內核電建設可能會(huì )處于停滯期，重新啟動(dòng)的標志可能是核安全規劃獲批，核電設備板塊個(gè)股走勢預計將低迷相當長(cháng)的一段時(shí)間，直至核安全規劃獲批，國內核電建設重新啟動(dòng)為止。而同為新能源的光伏和風(fēng)電建設可能間接受益，從而帶動(dòng)了全球風(fēng)電、光伏板塊相關(guān)個(gè)股的走強。
　　本周一、二，在美國上市的中國光伏企業(yè)均出現明顯上漲，在這一背景下，A股市場(chǎng)中的風(fēng)電和光伏板塊個(gè)股也出現了交替上漲的行情。我們認為，風(fēng)電和光伏作為間歇性能源，在目前的技術(shù)水平下并不具備替代核電作為常規能源的條件。因此，我們并不認為光伏和風(fēng)電會(huì )從核電發(fā)展受阻中獲益，風(fēng)電和光伏板塊中的個(gè)股投資機會(huì )應屬于短線(xiàn)交易機會(huì )。