如同新股上市經(jīng)常被爆炒一樣，定向增發(fā)也常常被認為是股價(jià)上漲的催化劑。
這片江湖，從誕生起就受到資本的追逐，有基金、券商等機構投資者，也有演繹過(guò)財富傳奇的法人股大王劉益謙、柯希平等超級散戶(hù)。
是的，這是資金大鱷們風(fēng)生水起的地方，但是普通投資者，也并非場(chǎng)外的旁觀(guān)者，如果操作得當，亦可能從中分一杯羹。
《投資者報》記者注意到，定向增發(fā)公司股價(jià)上漲的時(shí)間段是有共性的，在董事會(huì )預案日后到股東大會(huì )公告日期間、解禁日前后都是股價(jià)上漲概率很大的時(shí)候。相反，在證監會(huì )批準至增發(fā)正式實(shí)施以及實(shí)施后的30
日來(lái)看，超額收益率不明顯，甚至出現漲幅低于大盤(pán)的情況，投資者可在前兩個(gè)階段介入。
“把握好這幾個(gè)時(shí)間段，同時(shí)關(guān)注公司基本面、定向增發(fā)的投向，是普通投資者享受定向增發(fā)帶來(lái)好處的關(guān)鍵因素�！庇⒋笞C券研究所所長(cháng)李大霄在接受記者采訪(fǎng)時(shí)如此說(shuō)道。
記者注意到，4月份即將解禁的定向增發(fā)股票中，寧波華翔、南京醫藥相比增發(fā)價(jià)漲幅還不大，仍有一定上升空間。
絕大多數會(huì )上漲
作為資本市場(chǎng)上影響力僅次于IPO的融資渠道，定向增發(fā)的頻率和規模越來(lái)越大。與之相應的是，定向增發(fā)股票常常被資金爆炒的現象也愈發(fā)引起了投資者的關(guān)注。
很多券商分析師也都在發(fā)布研究報告，給投資者提供參與定向增發(fā)股票的投資機會(huì )。
以今年1月18日開(kāi)始進(jìn)入解禁期的青海華鼎為例。自解禁日后的十幾個(gè)交易日，股價(jià)就飆升了40%。1月5日解禁的航空動(dòng)力，3月21日的股價(jià)已經(jīng)比增發(fā)價(jià)格高出了12元。去年9月份公布增發(fā)方案的光電股份，增發(fā)價(jià)為6.28元，目前的價(jià)格達到了49元。
這不是個(gè)例。
歷史數據顯示，參與定向增發(fā)的投資者大多數能獲利�！锻顿Y者報》數據研究部統計顯示，在2010年112家實(shí)施定向增發(fā)的公司中，僅有11家公司3月18日的復權價(jià)低于增發(fā)價(jià)，包括西南證券、國電電力、中國國航、江中藥業(yè)等，最大虧損幅度為16%。
國元證券分析師屠海發(fā)布的一份針對去年定向增發(fā)公司股價(jià)漲幅的報告顯示，機構參與定向增發(fā)的年化收益率為70%，最高的能達到500%。
抓住4關(guān)鍵時(shí)間段
既然增發(fā)股常常會(huì )有異動(dòng)之舉，投資者怎樣才能吃到這個(gè)餡餅?
定向增發(fā)成功實(shí)施是一個(gè)相當長(cháng)的時(shí)間，這其中包括董事會(huì )決議公告日、股東大會(huì )通過(guò)公告、證監會(huì )核準公告日、定向增發(fā)公告日、定向增發(fā)股份解禁日。在如此漫長(cháng)的時(shí)間段內，市場(chǎng)對于定向增發(fā)的概念關(guān)注度并不是持久的。
“我們的想法是在熱情冷卻前，抓住投資機會(huì )�！睎|方證券策略資深分析師王明旭對記者給出了如下四個(gè)時(shí)間節點(diǎn)。
一是董事會(huì )決議公告日至股東大會(huì )公司日。在決議公告日之前，不論是在何種市場(chǎng)趨勢下買(mǎi)進(jìn)，獲得超額收益的概率都很大，只不過(guò)對于普通投資者來(lái)說(shuō)，機會(huì )很難碰到。在公告日后的一段時(shí)間內逢低建倉，也是不錯的選擇，從決議公告日到股東大會(huì )公告日，股價(jià)通常會(huì )有一個(gè)漲幅。
屠海提供了一個(gè)數據，自2009年7月至2009年12月近79次面向機構投資者的定向增發(fā)事件中，實(shí)際的增發(fā)價(jià)格要比預先公布的增發(fā)價(jià)格有一定程度的提高，溢價(jià)大約在90%-100%，這個(gè)比例占到66.4%。
王明旭還指出，對于董事會(huì )決議公告日前一直停牌的公司來(lái)說(shuō)，若復牌當天買(mǎi)入，獲得正收益的概率很大，尤其是在牛市中，20個(gè)交易日平均收益能達到43%。
二是股東大會(huì )公告日至證監會(huì )核準的公告日。這個(gè)時(shí)候，底牌已經(jīng)明朗，主力資金開(kāi)始撤退，在公告后，股價(jià)不會(huì )因為利好消息而大漲，這反而是一次的出手機會(huì )。
三是定向增發(fā)公告日。如果最終的價(jià)格僅是低溢價(jià)（1<；發(fā)行價(jià)/基準價(jià)<；2），前期已經(jīng)有了大的漲幅，則在公告后下跌的概率會(huì )大一點(diǎn)。高溢價(jià)發(fā)行的股票恰恰相反（發(fā)行價(jià)/基準價(jià)>；2），超額收益迅速增加。這說(shuō)明機構看好上市公司的價(jià)值，對公司發(fā)行的前景很看好，相應的股票自然會(huì )受到跟風(fēng)者的追捧。
四是解禁日前后。如果此時(shí)股價(jià)仍在增發(fā)價(jià)以下，而且公司質(zhì)量不錯，公司股價(jià)上漲的概率會(huì )很大。
在《投資者報》數據研究部梳理出的112家定向增發(fā)樣本公司中，截至2011年3月18日，已經(jīng)解禁的公司有16家，其中僅有銀座股份的股價(jià)低于增發(fā)價(jià)，下跌4.8%，其余15家全部上漲，最高的三一重工漲幅達392.8%。
即將來(lái)到的4月份，還有7家公司將解禁，分別是寧波華翔、中航三鑫、新中基、中泰化學(xué)、天康生物、南京醫藥、興發(fā)集團。其中中航三鑫、新中基相對增發(fā)價(jià)的漲幅最高，分別為97.7%、56.2%，而寧波華翔、南京醫藥的漲幅僅在20%附近，還有一定的上漲空間。
背后兩大原因
為什么定向增發(fā)后的股票多有不錯的漲幅？
“原因顯而易見(jiàn)，”李大霄告訴記者，“一方面要進(jìn)行定向增發(fā)的公司要么是收購資產(chǎn)，要么是上馬新項目，對公司凈利潤的增厚自然能較快體現出來(lái)。另一方面，為了能成功實(shí)施定向增發(fā)，上市公司自然也有動(dòng)力去維護股價(jià)，或者做出業(yè)績(jì)助推股價(jià)�！�
信達證券首席策略分析師黃詳斌也告訴記者，上市公司為了以后再融資渠道的暢通，就必須給予機構投資者一些利益，上市公司經(jīng)常會(huì )發(fā)布一些題材、業(yè)績(jì)增長(cháng)等方面的消息，用于提高股價(jià)，這也是定向增發(fā)公司股價(jià)上漲的最大推動(dòng)力。
“當然，定向增發(fā)有餡餅也有陷阱，投資者要仔細篩選�！崩畲笙鎏嵝颜f(shuō)，歷史上也有很多增發(fā)價(jià)格和市價(jià)倒掛，導致增發(fā)失敗的案例。
李大霄還建議普通投資者，在選擇定向增發(fā)股時(shí)，首先要看整個(gè)市場(chǎng)的情況，如果是熊市，一切都不靈，對于定向增發(fā)股還是少碰一點(diǎn)為好。當然如果是牛市，情況則相反。