截至3月28日，上證綜指今年以來(lái)漲幅達6.27%，深證成指收獲了3.35%的漲幅。受外部因素影響，我國仍將面臨嚴峻的輸入型通脹壓力，而高通脹預期也讓A股市場(chǎng)仍然充滿(mǎn)不確定性。業(yè)內人士表示，從目前市場(chǎng)估值水平來(lái)看，滬深300市盈率已經(jīng)處于歷史估值區間的下限。整體上，A股市場(chǎng)今年二季度出現系統性風(fēng)險的可能性不大。

    歐美市場(chǎng)表現穩定

　　上證綜指今年以來(lái)的漲幅達6.27%，深證成指達3.35%。在新興市場(chǎng)中，俄羅斯市場(chǎng)及委內瑞拉市場(chǎng)同期漲幅超過(guò)A股市場(chǎng)，2011年至今兩國股市分別上漲了14.56%和11.75%。而去年表現強勁的印度、巴西以及東南亞市場(chǎng)則普遍表現低迷。其中，由于深陷高通脹困局，印度孟買(mǎi)Sensex30指數同期下跌達7.92%。
　　相較而言，歐美成熟市場(chǎng)表現較為穩定。其中，受失業(yè)率逐步下降和經(jīng)濟穩步復蘇提振，美股表現出色，截至3月28日，道瓊斯工業(yè)平均指數2011年累計漲幅達到5.55%，同期納斯達克綜合指數也上漲了3.40%。值得注意的是，去年因深受債務(wù)危機困擾而表現低迷的希臘和西班牙股市在今年出現了強勁的反彈，截至昨日，希臘雅典ASE綜合指數2011年累計上漲幅度高達14.73%，而西班牙IBEX35指數同期也上漲了8.63%。

　　藍籌股引領(lǐng)大盤(pán)上攻

　　去年，雖然大盤(pán)表現不佳，但是創(chuàng )業(yè)板與中小板個(gè)股卻經(jīng)歷了一番結構性牛市。根據統計，2010年上證綜指累計下跌14.31%，而中小板指數和創(chuàng )業(yè)板指數分別上漲了21.26%和16.90%。不過(guò)，今年一季度市場(chǎng)的風(fēng)格發(fā)生了轉變，主板市場(chǎng)的表現更佳。截至3月28日，滬深300指數累計漲幅為5.19%，而中小板指數和創(chuàng )業(yè)板指數同期分別下跌了2.58%和7.52%�？梢�(jiàn)，A股市場(chǎng)重心正開(kāi)始向大盤(pán)藍籌股傾斜。也正是在主板藍籌股的帶領(lǐng)下，上證綜指在一季度屢次向3000點(diǎn)發(fā)起沖擊。
　　從行業(yè)板塊來(lái)看，按總市值加權平均法計算，一季度表現最佳的板塊是申萬(wàn)一級行業(yè)中的黑色金屬板塊，累計漲幅達到了16.14%。家用電器和房地產(chǎn)板塊累計漲幅分居二、三位，分別上漲了14.98%和12.29%。其他傳統周期性行業(yè)如采掘業(yè)、有色金屬業(yè)和金融服務(wù)業(yè)在一季度內也都有不同程度的漲幅。而目前市場(chǎng)中表現較差的板塊則是信息服務(wù)、醫藥生物和食品飲料行業(yè)，年內分別下跌了5.13%、5.07%和3.01%。由此可見(jiàn)，在今年一季度的行情中，傳統周期性行業(yè)更受市場(chǎng)青睞。而主板的大盤(pán)藍籌股又多屬于傳統周期性行業(yè)，因此A股市場(chǎng)的估值中樞在藍籌股的帶動(dòng)下正在逐漸上移。

　　通脹預期進(jìn)一步增強

　　業(yè)內人士認為，從目前市場(chǎng)的估值水平來(lái)看，滬深300的市盈率（TTM整體法）為15.90倍，遠低于近五年滬深300平均市盈率24.01倍，已經(jīng)處于歷史估值區間的下限。因此，預計A股市場(chǎng)在下個(gè)季度出現系統性風(fēng)險的可能性不大。
　　不過(guò)，日本災后重建的啟動(dòng)或將進(jìn)一步推高大宗商品價(jià)格，而中東局勢的不穩也將使國際原油價(jià)格維持在高位。在此背景下，我國面臨輸入型通脹的風(fēng)險將會(huì )加劇。在國內勞動(dòng)力成本上升與輸入型通脹的雙重作用疊加后，國內通脹水平很可能被進(jìn)一步推高。而為了將通脹抑制在可控范圍之內，貨幣政策的取向仍將會(huì )以“穩健”為主。如此一來(lái)，市場(chǎng)可能擔心貨幣政策會(huì )影響到實(shí)體經(jīng)濟的復蘇。因此，在通脹數據沒(méi)有出現明確拐點(diǎn)的情況下，市場(chǎng)恐怕很難形成合力，發(fā)起一波系統性行情。