未來(lái)A股市場(chǎng)走勢，可能有以下兩種演變：一是通過(guò)撬動(dòng)低估值藍籌股上漲，特別是以銀行為代表的權重股，來(lái)對沖中小股票的持續下跌，這樣上證綜指將繼續保持強勢；二是經(jīng)過(guò)努力嘗試，找不到對沖中小股票下跌的板塊，最后上證綜指追隨中小板指數、創(chuàng )業(yè)板指數調整。筆者認為，一方面，做多資金不會(huì )輕易放棄抵抗，還會(huì )努力維持A股市場(chǎng)的活躍；另一方面，上證綜指將重新回到2750點(diǎn)至2950點(diǎn)整理。
　　日前，標普將葡萄牙的主權信用評級由“BBB”下調一檔至“BBB-”，僅高于“垃圾級”，同時(shí)將希臘的主權信用評級由“BB+”下調兩檔至“BB-”，且上述評級前景展望均為“負面”。此外，愛(ài)爾蘭央行定于本周五公布該國商業(yè)銀行壓力測試結果，預計測試結果并不樂(lè )觀(guān)。歐債危機可能卷土重來(lái)，再加上日本地震、核泄漏對全球很多產(chǎn)業(yè)鏈的影響，這些都加大了全球經(jīng)濟增長(cháng)的不確定性，也給中國的宏觀(guān)調控增添了變數，對A股上市公司的影響恐怕偏負面的居多。
　　從已公布年報的公司看，雖然2010年凈利潤同比增長(cháng)不錯，但上市公司高庫存令人擔憂(yōu)。已披露年報且具有可比數據的1105家非金融類(lèi)上市公司中，2010年末存貨合計17832.062億元，與2009年相比，在過(guò)去一年時(shí)間里，這些公司的存貨凈增加了4157.07億元。而在金融危機爆發(fā)高峰期的2008年，這些公司的存貨也不過(guò)為10947.074億元，當年年度存貨凈增量1620.755億元，而2010年末這些公司的存貨凈增量已為2008年的2.5倍。如此高的存貨，讓人擔憂(yōu)是否會(huì )出現新的一輪去庫存化。
　　雖然銀行間資金面頗為寬松，并不意味A股市場(chǎng)不缺資金。很多投資者沉迷于“中國股市不缺錢(qián)”，但要知道資本“逐利”的本質(zhì)，都樂(lè )于“錦上添花”，而不是“雪中送炭”。也就是說(shuō)，當股市出現巨大的賺錢(qián)效應時(shí)，資金一定是不請自到，此時(shí)“中國股市不缺錢(qián)”的觀(guān)點(diǎn)是對的，反之亦然。今年以來(lái)，上證綜指從2661點(diǎn)反彈至今，雖然豪情萬(wàn)丈(高調看好后市)，但A股市場(chǎng)顯得步履蹣跚，上證綜指最大漲幅只有13.19%，熱點(diǎn)持續性也差，更缺乏具有誘惑力的賺錢(qián)效應，刺激場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)。
　　最近兩次上沖3000點(diǎn)，做多資金試圖給大家“強力突破”的感覺(jué)，遺憾的是盤(pán)面顯得很勉強，且量?jì)r(jià)背離，即沖高回落、拉出陰線(xiàn)成交量總能放大。應該說(shuō)，最近20個(gè)交易日，做多資金還是很努力的，努力維持盤(pán)面的強勢，給大家一個(gè)跌不下去、行情還未結束的感覺(jué)。但熱點(diǎn)的匱乏、缺乏持久性，使得做多資金在3000點(diǎn)附近維持強勢很吃力。雖然低估值藍籌股有估值的優(yōu)勢，但要撬動(dòng)低估值股需要大量資金做保障，而資金瓶頸又恰恰是做多資金短期難以解決的。
　　近期有幾個(gè)現象值得關(guān)注：中小板指數、創(chuàng )業(yè)板指數均出現圓弧頂形態(tài)，其中創(chuàng )業(yè)板指數已經(jīng)跌破頸線(xiàn)，意味著(zhù)兩大指數先于上證綜指進(jìn)入調整；本輪反彈中，保持超強走勢的個(gè)股出現跳水，比如：包鋼股份、江蘇吳中、海欣股份等，一輪行情中，走勢超強個(gè)股的回落，往往是這輪行情已經(jīng)或即將結束前的信號；水泥板塊個(gè)股走勢分化，水泥板塊是唯一一個(gè)，橫跨2010年、2011年持續上漲的板塊，該板塊個(gè)股走勢分化，透視出水泥板塊離短期調整已經(jīng)不遠。若此，想必大盤(pán)也將伴隨著(zhù)調整。
　　最新數據顯示，2月份國內進(jìn)口煤減少超過(guò)40%，而銷(xiāo)售增長(cháng)達到7%，主要原因是目前國際煤價(jià)高于國內價(jià)格，據測算國際動(dòng)力煤高出國內約100元/噸，因此國內煤價(jià)有比較強的支撐。由于日本震后的重建，未來(lái)國際能源價(jià)格還將繼續震蕩向上。筆者認為，由于中東局勢不穩，國際原油價(jià)格短期內很可能突破年內的高點(diǎn)106.95美元/桶。因此，4月份煤炭股值得重點(diǎn)關(guān)注。