日前，某基金公司發(fā)布了一則關(guān)于調整旗下基金持有債券估值方法的公告，引起了公眾對債券估值方法的關(guān)注。
3月23日，該基金公司發(fā)布旗下部分基金持有的某債券估值方法變更的公告。公告顯示，旗下基金所持有的某債券交易不活躍、成交價(jià)格嚴重偏離。為使持有該債券的基金估值更加公平、合理，根據中國證監會(huì )相關(guān)規定及公司的估值政策和程序，經(jīng)和托管人協(xié)商，決定于2011年3月22日對旗下基金持有的該債券的估值價(jià)按3月21日收盤(pán)價(jià)格計算。
據了解，3月22日，上述債券尾盤(pán)交易出現異常波動(dòng)，全天只有1筆在尾盤(pán)成交1手的交易，收盤(pán)價(jià)較前一天價(jià)格上漲8.97%。如按照收盤(pán)價(jià)對此債券估值，很有可能?chē)乐仄x其公允價(jià)值，對投資人帶來(lái)無(wú)法預防的價(jià)格波動(dòng)，如果在隨后的幾個(gè)交易日內，債券價(jià)格回到相對合理的價(jià)格，投資人可能在幾天內遭受未知的損失。
對此，某長(cháng)期從事基金審計業(yè)務(wù)的會(huì )計事務(wù)所合伙人表示，“目前對于固定收益平臺和競價(jià)系統兩個(gè)渠道交易的上海證券交易所公司債，基金行業(yè)通常采用競價(jià)系統的收盤(pán)凈價(jià)進(jìn)行估值；估值日無(wú)交易的，以最近交易日的收盤(pán)凈價(jià)估值�！�
“但是若出現相關(guān)債券的交易不活躍，收盤(pán)凈價(jià)將無(wú)法很好體現債券的公允價(jià)值�！痹摵匣锶吮硎�，上述基金公司為了保證基金估值未被歪曲，出于維護客戶(hù)利益的公平性角度考慮，按照科學(xué)公允的方法對債券進(jìn)行估值，并主動(dòng)承擔基金估值責任，這在行業(yè)里也是一次有益嘗試。
針對投資者對基金持有債券的估值問(wèn)題的關(guān)注，記者在采訪(fǎng)相關(guān)專(zhuān)家后了解到，對于基金在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)投資的債券，基金公司根據《企業(yè)會(huì )計準則》及中國證監會(huì )法規規定，本著(zhù)公平、合理的原則，一般會(huì )根據具體情況進(jìn)行審慎估值。從目前的實(shí)務(wù)操作看，基金公司的估值政策為：對于銀行間市場(chǎng)交易的債券，基金公司一般參考第三方估值機構提供的收益率曲線(xiàn)和報價(jià)進(jìn)行估值。而在交易所競價(jià)系統交易的債券，有三種情況：一是估值日有市價(jià)，一般采用市價(jià)確定公允價(jià)值；二是估值日無(wú)市價(jià)，但最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境未發(fā)生重大變化且債券發(fā)行機構未發(fā)生影響債券價(jià)格的重大事件，一般采用最近交易日市價(jià)確定公允價(jià)值；三是估值日無(wú)市價(jià)，且最近交易日后經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重大變化或債券發(fā)行機構發(fā)生影響債券價(jià)格的重大事件，在評估潛在估值調整對基金凈值影響的程度上，一般參考類(lèi)似投資品種的現行市價(jià)及重大變化等因素，調整最近交易市價(jià)，確定公允價(jià)值。
特殊情況下，當交易所競價(jià)系統交易的債券不存在活躍市場(chǎng)時(shí)，一般采用市場(chǎng)參與者普遍認同，且被以往市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格驗證具有可靠性的估值技術(shù)，確定債券的公允價(jià)值。那么，如何確定一個(gè)投資品種是否存在活躍市場(chǎng)呢？市場(chǎng)普遍接受的定義通常為具有高流動(dòng)性、低交易差價(jià)、低價(jià)格波動(dòng)等特征。有些時(shí)候，雖然市場(chǎng)上有交易，但成交量過(guò)小，價(jià)格波動(dòng)過(guò)大，可能就表明該投資品種不存在活躍市場(chǎng)，該品種的市場(chǎng)交易價(jià)格可能不完全代表市場(chǎng)參與者普遍認同的證券價(jià)值。此時(shí)，基金公司在估值時(shí)會(huì )審慎研判該投資品種的的公允價(jià)格。
雖然對公允價(jià)格進(jìn)行研判的方式多有不同，但一般都包括對企業(yè)治理、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況、是否有被監管機構調查、是否有重大訴訟、債券的評級是否有或預期有重大變化等方面的評估，以及對類(lèi)似債券的到期收益狀況、銀行間類(lèi)似債券的收益率曲線(xiàn)、基金經(jīng)理和研究員的定價(jià)、其他市場(chǎng)參與者的報價(jià)和估價(jià)等多個(gè)方面的定價(jià)結果的比較。按照中國證監會(huì )要求，基金公司內部需要針對基金估值建立有效的估值控制程序，明確各投資品種的估值方法，特別對于啟動(dòng)不活躍市場(chǎng)投資品種估值標準和程序有嚴格規定，當從不同途徑獲得的價(jià)格信息均指向一個(gè)更合理的價(jià)格時(shí)，基金公司還要和中國證券業(yè)協(xié)會(huì )估值小組、托管行等充分溝通估值價(jià)格和模型，請會(huì )計師事務(wù)所評估估值方法的合理性，協(xié)商一致后，才能采用最客觀(guān)、最被市場(chǎng)參與者廣泛接受的估值價(jià)格。
該基金公司相關(guān)負責人表示，上述估值調整正是公司為嚴格執行相關(guān)估值政策和程序而采取的措施，目的就是在特定情況下更好地確定債券的公允價(jià)值，最大限度保護全體基金份額持有人的權益。