清明小長(cháng)假期間，央行宣布年內第二次加息，短期利空出盡，滬深300現指實(shí)現四連陽(yáng)，多頭大勝。期指合約IF1104一舉突破3340點(diǎn)一線(xiàn)壓力，上周三盤(pán)中頻現貼水，而現指的強勢終帶領(lǐng)期指上攻。
　　滬深300指數并未理會(huì )加息的利空影響，上周在權重股帶領(lǐng)下走出三連陽(yáng)，并創(chuàng )本輪上漲以來(lái)的新高。與之形成鮮明反差的是，期指基差在這三個(gè)交易日內都處于極低的水平，期現套利的開(kāi)倉機會(huì )極少。主力合約IF1104全周在升貼水之間來(lái)回浮動(dòng)，最大貼水曾達到5個(gè)點(diǎn)，但由于IF1104的期現套利開(kāi)倉者數量極為有限，出現貼水后未引發(fā)套利平倉潮。次月合約IF1105周中都運行在無(wú)套利區間之中，最大升水沒(méi)有超過(guò)35個(gè)點(diǎn)。遠月合約IF1109與IF1106的套利年化收益顯著(zhù)下降，周三與周四后半段都落入無(wú)套利區間之中，最大套利年化收益沒(méi)有超過(guò)1.5%。上周日內各合約基差大致與大盤(pán)呈反向走勢，表明盡管大盤(pán)重拾漲勢，但期指市場(chǎng)多頭拉漲合約信心仍顯不足，IF1104交割前期現套利者的操作空間不大。
　　上周期指大致呈現近強遠弱的格局，IF1105與IF1104的價(jià)差在14點(diǎn)到18點(diǎn)的區間內震蕩，逢價(jià)差低于15點(diǎn)可進(jìn)行賣(mài)IF1104、買(mǎi)IF1105的跨期套利開(kāi)倉。最遠月合約IF1109與主力合約IF1104的價(jià)差多次跌破80點(diǎn)，可以進(jìn)行賣(mài)IF1104、買(mǎi)IF1109的開(kāi)倉。本周五為IF1104的交割日，持有含IF1104跨期套利倉位的投資者應伺機平倉離場(chǎng)。
　　由于4月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為7260億元，3月份CPI可能再創(chuàng )年內新高，市場(chǎng)之前對于4月份加息已經(jīng)有所預期，因此加息這一舉動(dòng)沒(méi)有給期現指帶來(lái)負面影響。此次加息也是央行自2010年10月啟動(dòng)加息周期以來(lái)，在半年內的第4次加息。從上周三的盤(pán)面來(lái)看，多數投資者將此解讀為加息周期或已接近尾聲。目前的主要風(fēng)險因素依然是，緊張的中東局勢導致油價(jià)保持在高位，這將會(huì )加大輸入型通脹壓力。市場(chǎng)普遍預期，由于6月份CPI可能會(huì )見(jiàn)頂，下次加息的時(shí)間窗口將在5月末至6月初。在此期間政策再度大幅緊縮的可能性降低，這為期現上漲創(chuàng )造了政策預期環(huán)境。
　　從板塊來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)，市場(chǎng)資金從高估值、高成長(cháng)板塊向低估值周期性板塊顯著(zhù)回流。從3月下旬開(kāi)始，我們看好銀行股的表現，近期金融板塊的走勢較為符合我們的預期，我們認為銀行股后市仍有一定的上漲空間。除此之外，資源股也有可能成為推動(dòng)指數上漲的力量。從持倉量來(lái)看，上周四空頭大主力減倉較為積極，而周五逢高打壓的意愿并不強烈，這說(shuō)明其更傾向于期指短期仍有上漲動(dòng)能。
　　我們認為，IF1104本周或有上試3390點(diǎn)一線(xiàn)動(dòng)能，滬深300現指則有刷新自2919點(diǎn)以來(lái)本輪反彈新高的可能。操作方面，低位中長(cháng)線(xiàn)多單和短線(xiàn)多單移至IF1105后繼續持有；對于短線(xiàn)資金來(lái)說(shuō)，回調至5日均線(xiàn)可嘗試加倉。