2010年，銀行理財產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)行數量接近萬(wàn)款，募集資金規模遠遠超越證券投資基金、券商集合理財產(chǎn)品、保險理財產(chǎn)品等同類(lèi)產(chǎn)品，成為國內炙手可熱的理財工具。然而，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)質(zhì)量的提高卻遠遠跟不上發(fā)行規模的急劇膨脹，規模至上的粗放式發(fā)展模式為銀行理財市場(chǎng)的健康可持續發(fā)展埋下了隱患。信貸類(lèi)理財產(chǎn)品因其對央行貨幣和信貸調控政策監管的負面效應受到監管，投資者針對銀行理財產(chǎn)品收益問(wèn)題的投訴事件更是屢見(jiàn)不鮮，銀行理財業(yè)務(wù)的合規性問(wèn)題逐漸引起社會(huì )各界的廣泛關(guān)注。日前，記者就上述話(huà)題采訪(fǎng)了社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心副主任王增武博士。
記者：近期，銀行理財市場(chǎng)上又出現了關(guān)于合規性的討論，請您先分析一下近年來(lái)銀行理財監管環(huán)境的變化。
王增武：理財產(chǎn)品的監管可以追溯到2005年，銀監會(huì )發(fā)布《商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》，標志商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)的開(kāi)始。
2006年，在客戶(hù)對個(gè)人理財產(chǎn)品的投訴不斷、理財資金投資對象擴大和產(chǎn)品結構日趨復雜的背景下，銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行開(kāi)展個(gè)人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》，從產(chǎn)品名稱(chēng)、產(chǎn)品設計、風(fēng)險揭示及營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程等十個(gè)方面對理財業(yè)務(wù)的風(fēng)險提示工作提出了嚴格要求。
隨著(zhù)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展壯大，銀監會(huì )在2007年底將銀行理財產(chǎn)品的發(fā)售程序由“發(fā)售前10日內報告”修改為“售后5日內報告”，賦予商業(yè)銀行更大的自由度。然而，隨著(zhù)全球金融危機的爆發(fā)，許多銀行理財產(chǎn)品（QDII理財產(chǎn)品、證券投資類(lèi)理財產(chǎn)品及結構性理財產(chǎn)品）均出現零負收益，客戶(hù)投訴和糾紛甚至法律訴訟也日益增多。2008年至2009年間，銀監會(huì )加強對商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)的監管，針對銀行理財業(yè)務(wù)的客戶(hù)評估、風(fēng)險揭示、信息披露及銷(xiāo)售和投訴處理機制等問(wèn)題作出嚴格要求；將個(gè)人理財產(chǎn)品的發(fā)售報告程序重新恢復為“準審批制”；并重新調整銀行理財產(chǎn)品的投資范圍。2009年底至2010年，銀行理財業(yè)務(wù)的監管重心則主要放在銀信合作業(yè)務(wù)和信貸類(lèi)理財產(chǎn)品方面。
不可否認，銀行理財合規性監管近年來(lái)取得了長(cháng)足進(jìn)步。在銀監會(huì )積極完善銀行理財業(yè)務(wù)監管方針指導下，商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)逐漸順應監管政策的變化，并在產(chǎn)品質(zhì)量提高和投資者利益保障方面取得了一定進(jìn)步。
首先，發(fā)行主體不斷完善理財產(chǎn)品的結構設計。在零負收益事件之后，發(fā)行機構更加注重理財產(chǎn)品的安全性，絕大部分結構性理財產(chǎn)品設置保本或保息機制，嚴格控制投資者的損失額度。同時(shí)，為了防止展期事件及收益不達標的問(wèn)題發(fā)生，一些固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品開(kāi)始采用“隨息而動(dòng)”的收益支付方式。
其次，自2009年7月《關(guān)于進(jìn)一步加強商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)布以來(lái)，為了避免投資者投訴事件的發(fā)生和順應監管新規，商業(yè)銀行重新調整了銀行理財產(chǎn)品的投資范圍，向普通客戶(hù)（無(wú)投資經(jīng)驗投資者）發(fā)售的銀行理財產(chǎn)品不再涉及二級市場(chǎng)股票、與二級市場(chǎng)股票相關(guān)的證券投資基金、未上市企業(yè)股權、上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份以及復雜金融產(chǎn)品。而針對風(fēng)險承受能力較高的有投資經(jīng)驗客戶(hù)則適當涉及上述風(fēng)險較高的投資品種。
2010年以來(lái)，銀信合作理財業(yè)務(wù)不斷納入表內監管，商業(yè)銀行根據銀監會(huì )的要求制定相應的轉表計劃，同時(shí)也不再新發(fā)售投資銀行信貸資產(chǎn)的理財產(chǎn)品。
銀行理財產(chǎn)品的信息透明度問(wèn)題取得一定進(jìn)步。組合資產(chǎn)管理類(lèi)理財產(chǎn)品的信息透明度問(wèn)題可謂2010年銀行理財市場(chǎng)的一大頑疾。2010年9月，建設銀行（601939）率先公布某款組合管理類(lèi)產(chǎn)品的投資組合或單一投資方向，揭開(kāi)了組合資產(chǎn)池的神秘面紗。
記者：雖然可以看到監管在合規性方面的努力，但不可否認市場(chǎng)依然存在問(wèn)題。您認為，這些問(wèn)題主要體現在哪些方面？
王增武：盡管一些商業(yè)銀行率先提高理財產(chǎn)品的透明度，資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的信息披露問(wèn)題仍然是國內理財業(yè)務(wù)發(fā)展的一大障礙。首先是資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的信息透明度問(wèn)題尚未得到有效解決。2010年，資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的發(fā)行數量占據銀行理財產(chǎn)品總量的32%，逐步取代了此前以單一信貸資產(chǎn)為標的的信貸資產(chǎn)類(lèi)理財產(chǎn)品的地位。負債期限和資產(chǎn)期限的錯配以及復雜衍生結構的嵌入均增加了產(chǎn)品的復雜性，導致決定產(chǎn)品最終收益的因素增多，產(chǎn)品投資風(fēng)險也隨之擴大。
其次是“理財團購”增加了投資者風(fēng)險承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險水平間的錯配風(fēng)險。銀監會(huì )根據資金門(mén)檻將理財投資者劃分為有經(jīng)驗投資者和無(wú)經(jīng)驗投資者，理財產(chǎn)品“團購”卻違背了監管的初衷，使得某些不合格投資者通過(guò)團購方式進(jìn)入高風(fēng)險投資領(lǐng)域。如某銀行發(fā)行的“"理財一起團"一年期美元產(chǎn)品團購計劃”，和某些銀行推出的TOT產(chǎn)品均存在“理財團購”的影子。
其三，客戶(hù)風(fēng)險承受能力評估缺乏統一標準。盡管監管機構屢次強調理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售適用性原則，但對于如何衡量投資者風(fēng)險承受能力卻缺乏客觀(guān)統一的標準，產(chǎn)品銷(xiāo)售人員的主觀(guān)判斷往往存在一定道德風(fēng)險，而以投資門(mén)檻的高低來(lái)評判投資者的風(fēng)險承受能力是簡(jiǎn)單直觀(guān)但非最有效的方式。避免理財產(chǎn)品風(fēng)險與投資者風(fēng)險承受能力的錯配，完善分級銷(xiāo)售制度是當前我國銀行理財業(yè)務(wù)亟須解決的問(wèn)題。
其四，商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)的法律關(guān)系和法律定位不夠明確，對投資者的法律保障缺乏明確客觀(guān)的依據。
記者：那么，這些問(wèn)題可能帶來(lái)什么樣的影響？
王增武：投資者可能會(huì )因為對所投資的理財產(chǎn)品缺乏足夠的了解而蒙受損失，最后只能付諸法律維護自己的權益，金融維權之路漫長(cháng)，勝敗也未可預知。
對發(fā)行主體而言，最大的問(wèn)題即為投訴事件影響銀行客戶(hù)關(guān)系，導致其聲譽(yù)風(fēng)險增大，陷入信任危機。在利率市場(chǎng)化和金融脫媒的壓力之下，僅僅依靠存貸款息差的盈利手段已經(jīng)不能適應金融業(yè)的發(fā)展要求，銀行理財業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的主要增長(cháng)點(diǎn)，如果缺乏真正的創(chuàng )新而陷入粗放式的發(fā)展路徑將會(huì )嚴重影響銀行中間業(yè)務(wù)的增長(cháng)動(dòng)力。
記者：對此，您對商業(yè)銀行發(fā)展理財業(yè)務(wù)有何建議？
王增武：第一，發(fā)行主體需設置獨立于自營(yíng)業(yè)務(wù)部門(mén)的資產(chǎn)管理部門(mén)，專(zhuān)門(mén)負責理財業(yè)務(wù)，并在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)之間建立嚴密的防火墻制度，避免自營(yíng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間的利益輸送，保證業(yè)務(wù)合規運營(yíng)。
第二，發(fā)行主體建立完備的風(fēng)險管理體系，充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，尤其是在資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的資產(chǎn)管理和風(fēng)控方面，應嚴格控制杠桿比例，將風(fēng)險控制在一定范圍之內。
第三，繼續加強投資者教育。理財產(chǎn)品的投訴事件屢見(jiàn)不鮮，焦點(diǎn)問(wèn)題在于理財產(chǎn)品沒(méi)有達到預期收益甚至出現巨額虧損，而投資者在購買(mǎi)理財產(chǎn)品時(shí)將其與一般的儲蓄產(chǎn)品混為一談。因此，加強投資者教育，培育成熟的投資者是商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)長(cháng)期發(fā)展的基礎。
第四，逐步建立投資者風(fēng)險承受能力的統一測評體系，避免產(chǎn)品風(fēng)險收益水平與投資者風(fēng)險承受能力的錯配。
第五，建設理財產(chǎn)品的統一交易平臺。統一交易平臺的建立有利于豐富投資者的選擇范圍，避免發(fā)行主體僅發(fā)售本行產(chǎn)品的排他性銷(xiāo)售策略。
第六，完善投資者保護機制，設立投資者保護協(xié)會(huì )等機構為投資者的投資決策和投訴案件受理提供服務(wù)。
第七，建立第三方評級/評價(jià)機制，為市場(chǎng)提供揭示、分析、比較各種類(lèi)型產(chǎn)品、各種理財機構信息的準公共品服務(wù)。