警惕高換手基金
2011-04-11   作者:徐國杰  來(lái)源:中國證券報
 
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    基金年報顯示,股票方向基金2010年換手率為2.44倍,遠低于A(yíng)股市場(chǎng)3.46倍的整體換手率。不過(guò),一些基金2010年換手率高達10多倍,最高的超過(guò)了20倍,引起了投資者的警惕。
  投資者選擇基金大多依據凈值增長(cháng)率,但事實(shí)上,換手率更能體現基金的投資風(fēng)格,可以用來(lái)檢驗基金是否真正地實(shí)踐價(jià)值投資;饦I(yè)內有一批堅持價(jià)值投資理念的基金公司,如國泰、國海富蘭克林等公司,連續多年保持1倍多的換手率,旗下基金中長(cháng)期業(yè)績(jì)也保持在中上游水平。
  當然,低換手率并不必然意味著(zhù)高回報,2010年換手率低于2倍的基金也有很多業(yè)績(jì)不盡如人意,這和基金經(jīng)理選股和行業(yè)配置能力有關(guān)。但高換手換不來(lái)好業(yè)績(jì)的概率更高。
  2010年度,12只基金全年換手率超過(guò)10倍,最高的一只換手率達到21.69倍。這意味著(zhù)該基金隔幾周就將手中的持倉更換一遍,如此大幅度、高頻率的換倉,每次都能踩對市場(chǎng)節奏嗎?
  從去年的情況看,12只換手超過(guò)10倍的基金中,8只基金全年凈值增長(cháng)率為負,換手率最高的基金去年凈值下跌9.24%。而平均換手率最低的26只封閉式基金中,有20只基金取得了正收益。
  在海外市場(chǎng),這一特征更為明顯。晨星美國數據顯示,換手率排在后四分之一的基金,10年期稅前收益率則達11.5%,位列所有基金之首。隨著(zhù)換手率的提升,其收益率呈下降趨勢。
  實(shí)際上,頻繁交易的基金可能會(huì )給持有人帶來(lái)更高的風(fēng)險,而且交易費用會(huì )吞噬掉很大一塊利潤。一只高換手的基金全年給券商貢獻的傭金相當于拉低了約4%的凈值增長(cháng)率。
  更重要的是,沒(méi)有誰(shuí)能保證每一次買(mǎi)賣(mài)股票都踏準市場(chǎng)熱點(diǎn),一旦失誤很可能把前幾次的成果都賠進(jìn)去;鸸咀鳛閷(zhuān)業(yè)投資機構,能力更多體現在研究上,挖掘出那些低估值、高成長(cháng)的個(gè)股。如果在買(mǎi)入后短短二、三周就要賣(mài)出,這家基金公司的研究實(shí)力恐怕比較有限。

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