兩會(huì )期間溫家寶總理在其政府工作報告中，將“保持物價(jià)總水平基本穩定”列為今年宏觀(guān)調控的首要任務(wù)重點(diǎn)闡述，提出保持物價(jià)總水平基本穩定“要以經(jīng)濟和法律手段為主”，這意味這有哪些貨幣政策會(huì )出臺?投資者在配置銀行理財產(chǎn)品時(shí)應該特別注意哪些問(wèn)題？
　　政策面上，貨幣政策從緊，在法定存款準備金率自去年以來(lái)多次調整后，再次上調的空間已經(jīng)不大，提高人民幣利率和匯率或成為此輪緊縮的主要政策工具。
　　此外，信貸政策方面，《政府工作報告》中明確指出，要“著(zhù)力優(yōu)化信貸結構，引導商業(yè)銀行加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的信貸支持，嚴格控制對‘兩高’行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款”，可以預計，高耗能、高污染的傳統行業(yè)及面臨房?jì)r(jià)調整的房地產(chǎn)行業(yè)今年將遭遇“找錢(qián)難”的問(wèn)題。
　　在這樣的背景下，普益財富研究員范杰認為投資者應將銀行理財產(chǎn)品配置做出適當調整。對于不同種類(lèi)的產(chǎn)品，調整的竅門(mén)是什么？

　　期限結構：超短期代替現金

　　銀行理財產(chǎn)品近年來(lái)一直呈現短期化趨勢，今年二月份，出現了超短期產(chǎn)品年化收益率較高，甚至部分產(chǎn)品收益率高于了短期產(chǎn)品，這很符合用銀行理財產(chǎn)品代替活期存款的思路。但在這里要提醒投資者，對超短期產(chǎn)品而言，其收益率隨著(zhù)銀行對資金需求的緊張程度有一定起伏，對于14天產(chǎn)品及28天產(chǎn)品，投資者應該選好投資時(shí)點(diǎn)。為了免去篩選產(chǎn)品、辦理手續等繁瑣，投資者還可以選擇自動(dòng)續期的滾動(dòng)式產(chǎn)品。
　　此外，6個(gè)月內的短期產(chǎn)品也應該引起投資者的重視，雖然這部分產(chǎn)品流動(dòng)性不如超短期產(chǎn)品，但在一般情況下該類(lèi)產(chǎn)品收益率較超短期產(chǎn)品的高，可作為超短期產(chǎn)品的補充。

　　單一性產(chǎn)品：資金投向很重要

　　由于今年信貸政策比較嚴，銀行會(huì )更多地通過(guò)發(fā)行銀行理財產(chǎn)品滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，在單一性（非結構性）理財產(chǎn)品方面，投資者可能面臨比以前更廣的選擇。對于單一性產(chǎn)品來(lái)講，投資方向是影響理財產(chǎn)品風(fēng)險和收益的決定性因素，投資者可以注意以下幾點(diǎn)：
　　一是適當避開(kāi)政策調控的行業(yè)及項目，特別是地產(chǎn)業(yè)的商品房項目。今年，在房?jì)r(jià)調控和信貸收緊的雙重背景下，房地產(chǎn)商資金吃緊，投資這部分企業(yè)的信托貸款和信貸資產(chǎn)，存在一定風(fēng)險，尤其是企業(yè)資質(zhì)欠佳或是項目不好的信貸，風(fēng)險更大。部分銀行在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)內不會(huì )詳細披露資金使用企業(yè)的基本情況及項目基本情況，投資者應該規避。
　　二是關(guān)注有政策扶持的行業(yè)，關(guān)注投資于這些行業(yè)的銀行理財產(chǎn)品，如投資于水利建設、電網(wǎng)建設、新興能源的銀行理財產(chǎn)品。由于這些行業(yè)有較大的政策支撐，重大項目一般會(huì )有財政配套資金、稅收優(yōu)惠，這使得投資于這部分項目的銀行理財產(chǎn)品較為穩健，收益率也可能偏高。
　　三是區別對待投資消費類(lèi)行業(yè)的銀行理財產(chǎn)品。如雖然物價(jià)面臨調控，但由于白酒、紅酒等消費品價(jià)格存在剛性，投資于酒類(lèi)收益權的銀行理財產(chǎn)品，會(huì )有較好表現。

　　結構性產(chǎn)品：仔細選擇掛鉤標的

　　在結構性產(chǎn)品方面，選擇好掛鉤標的尤為重要。一般認為，貴金屬在抗通脹方面有較強優(yōu)勢，掛鉤黃金理財產(chǎn)品應該是目前的首選。但筆者對此有不同看法。首先，經(jīng)過(guò)去年上漲，黃金已經(jīng)到達歷史高位，雖然近期出現對黃金的多重利好，但機構投資者，特別是黃金ETF并未加倉，證明機構投資者對后市持謹慎態(tài)度；其次，主要經(jīng)濟體將陸續收緊貨幣政策，地緣政治的不確定性都會(huì )加大黃金的波動(dòng)，而掛鉤貴金屬的結構性產(chǎn)品收益一般會(huì )與價(jià)格路徑相關(guān)，或者與某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格相關(guān)，以上情況會(huì )引起結構性產(chǎn)品最終收益的不確定。
　　投資者可密切關(guān)注掛鉤利率和人民幣匯率的理財產(chǎn)品。在人民幣加息和升值的大背景下，利率和匯率的大趨勢容易把握，投資者比較容易鑒別收益結構是否合理，看漲利率和人民幣匯率的產(chǎn)品容易獲得較豐厚收益。如近期到期的產(chǎn)品中，我們看到，掛鉤shibor的理財產(chǎn)品收益率較高。渣打銀行近期增加了此方面發(fā)行的力度，而華一銀行在利率掛鉤產(chǎn)品方面也一直發(fā)行得較多。
　　此外，投資者還可關(guān)注掛鉤石油的理財產(chǎn)品。石油市場(chǎng)國際化層度較高，價(jià)格走勢由國際供需關(guān)系決定，不易受某個(gè)國家或者某幾個(gè)國家的政策影響，在地緣危機、全球性流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，石油長(cháng)期上升通道可基本確立。在這種情況下，只要收益結構合理，掛鉤石油的產(chǎn)品很可能有不俗的表現。另外，投資于石油的QDII產(chǎn)品也可能有一定表現，但考慮到人民幣升值因素，投資者可能面臨一定的匯率風(fēng)險，故建議投資者謹慎關(guān)注。
　　如果投資者可以接受一定的流動(dòng)性風(fēng)險，可以配置一部分期限相對較長(cháng)的結構性理財產(chǎn)品，其中可關(guān)注掛鉤于一些紅籌股的結構性理財產(chǎn)品，以“用時(shí)間換空間”的手法，換取較高收益。

　　插排：

　　投資者可以接受一定的流動(dòng)性風(fēng)險，可以配置一部分期限相對較長(cháng)的結構性理財產(chǎn)品，其中可關(guān)注掛鉤于一些紅籌股的結構性理財產(chǎn)品，以“用時(shí)間換空間”的手法，換取較高收益。

　　Tips:：理財產(chǎn)品配置思路

　　在貨幣政策趨近背景下，投資者在今年銀行理財產(chǎn)品配置方面應樹(shù)立如下思路：首先，應該注意理財產(chǎn)品的流動(dòng)性。 在利率進(jìn)入上升通道后，投資者將面臨較大的利率風(fēng)險：各種投資的收益率將隨利率上漲，如果長(cháng)期投資收益率不能隨利率向上浮動(dòng)，會(huì )導致投資者的實(shí)際損失。其次，在利率上漲的背景下，活期存款和備用金不能配置太多，投資者可以使用短期銀行理財產(chǎn)品或無(wú)固定期限（開(kāi)放式、滾動(dòng)式）銀行理財產(chǎn)品來(lái)代替。