有一個(gè)關(guān)于股票投資的段子說(shuō)：“股市里踏空的，都是看K線(xiàn)的；站崗的，都是玩波段的；抄底的，都是最有錢(qián)的；割肉的，都是借貸款的；老油條，都是聽(tīng)廣播的；生瓜蛋，都是捂大盤(pán)的；唱多的，都是上賊船的；唱空的，都是受過(guò)騙的；賠錢(qián)的，都是勤算賬的；盈利的，都是非常懶的�！�
這個(gè)用在基金經(jīng)理身上也在一定程度上適用。據華泰聯(lián)合證券的報告顯示，股票周轉率與業(yè)績(jì)之間沒(méi)有顯著(zhù)相關(guān)性。過(guò)去幾年來(lái)的統計數據顯示，股票周轉率較高的基金整體上未跑贏(yíng)股票周轉率較低的基金，在去年這樣的振蕩市，兩個(gè)群體之間的差距略低于2009年。
資產(chǎn)規模偏小公司周轉率多較高
據了解，在基金業(yè)內，當一位基金經(jīng)理被用高周轉率來(lái)描述其投資風(fēng)格時(shí)，可能會(huì )被同行恥笑，被稱(chēng)為“體力勞動(dòng)者”。不過(guò)，面對市場(chǎng)的波動(dòng)，加上自身的因素，基金中“體力勞動(dòng)者”的情況不在少數。
據天相投顧的統計顯示，2010年A股市場(chǎng)振蕩下跌，基金的股票交易趨于謹慎，股票周轉率為243.61%，低于2009年度297.76%的水平，納入其統計范圍的26只封閉式基金平均股票周轉率為192.8%，327只開(kāi)放式基金為246.35%。從具體基金公司來(lái)看，萬(wàn)家基金以794.75%的高周轉率居首位，農銀匯理、華富、民生加銀、中歐、東吳基金分別位列其后，并均高于500%；而長(cháng)城、光大保德信、國泰、廣發(fā)和易方達等14家基金公司股票周轉率不到200%，其中長(cháng)城基金的股票周轉率最低，僅為90.17%。
申銀萬(wàn)國基金分析師認為，這與資產(chǎn)規模大小有一定關(guān)系。像民生加銀、諾德、金鷹、天弘等基金公司資產(chǎn)規模較小，周轉率相對較高，而國泰基金等資產(chǎn)規模相對大一些，周轉率就較低，“這可能與小基金公司資產(chǎn)規模小、主要投資中小盤(pán)風(fēng)格股票，同時(shí)市場(chǎng)熱點(diǎn)更換較快有關(guān)�！�
冶小梅表示，也不能排除一些主管因素，比如基金經(jīng)理群體太過(guò)年輕化，對市場(chǎng)誘惑的抵制能力還沒(méi)修煉到淡定從容的程度。比如公募基金投資風(fēng)格群體性地由2007年大盤(pán)價(jià)值股逐漸轉變到中小盤(pán)成長(cháng)股，而且中小盤(pán)股的相對市值占比與大盤(pán)股旗鼓相當，這也導致投資趨同度偏高，加上年輕基金經(jīng)理對小股票的流動(dòng)性風(fēng)險管理缺乏經(jīng)驗，對風(fēng)吹草動(dòng)也會(huì )過(guò)于敏感。
周轉率高并沒(méi)帶來(lái)較高超額收益
從統計看，基金周轉率與基金業(yè)績(jì)并沒(méi)有明確的相關(guān)性，較高的周轉率并不能為基金業(yè)績(jì)帶來(lái)較高的超額收益。
據WIND資訊統計顯示，去年整體周轉率超過(guò)1000%的偏股基金有9只，低于100%的則有15只。在前10強偏股基金年均周轉率284%，整體低于同期偏股基金358.61%的平均換手水平。據觀(guān)察，除華商盛世成長(cháng)、銀河行業(yè)優(yōu)選外，其余8只�；昶骄苻D率僅220%。
值得一提的是，去年偏股基金周轉率第一名是長(cháng)城雙動(dòng)力(現任基金經(jīng)理阮濤)，該基金2010年全年周轉率達2170.02%；偏股基金周轉率倒數第一名是長(cháng)城品牌優(yōu)選(現任基金經(jīng)理楊毅平)，該基金2010年全年周轉率僅34.61%(長(cháng)城基金去年的整體周轉率也偏低)。不過(guò)，這兩只基金去年都未能避免全年虧損的命運，其中長(cháng)城雙動(dòng)力全年回報率為-9.24%，長(cháng)城品牌優(yōu)選全年回報率為-17.34%。
去年回報居前的基金周轉率也差異明顯，像年度業(yè)績(jì)冠亞軍華商盛世成長(cháng)、銀河行業(yè)優(yōu)選周轉率分別達477.66%、600.92%，業(yè)績(jì)名列第12位的東吳價(jià)值成長(cháng)去年凈值回報率為23.01%，股票周轉率達891.92%，而華夏大盤(pán)精選同期的周轉率僅為138.28%。
華泰聯(lián)合證券分析師冶小梅表示，從策略的角度看，從市場(chǎng)博弈中去為投資者贏(yíng)得凈值增長(cháng)有時(shí)候也是無(wú)奈之舉，尤其振蕩行情中高股票周轉率在情理之中。不過(guò)，也有人認為，高周轉率會(huì )帶來(lái)成本的上升，增加投資風(fēng)險。