新棉大量上市 鄭棉高位震蕩筑頂
2011-04-14   作者:長(cháng)江期貨 黃駿飛  來(lái)源:證券時(shí)報網(wǎng)
 
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    近日,國內期棉走出了沖高回落的行情,從不斷增長(cháng)的持倉量可以看出投資人對市場(chǎng)走向判斷存在巨大分歧。
  近年來(lái),國內棉花需求一直處于上升通道(2008年金融危機除外),需求消費量穩中有升,且較為剛性,種植成本也呈現逐年上漲的趨勢?v觀(guān)近10年來(lái)棉花價(jià)格的走勢,供給層面的影響相對較大,除了國內種植面積和天氣條件對產(chǎn)量供給的直接影響之外,由于我國棉花長(cháng)期存在供需缺口,需要從國外進(jìn)口大量外棉,因此國際棉花市場(chǎng)的供需、庫存狀況也對國內棉價(jià)的走勢有著(zhù)重要影響。3、4月份隨著(zhù)南美地區新棉的上市,對棉價(jià)上漲形成了一定壓力,短期內呈現弱勢震蕩局面。
    現貨市場(chǎng)疲軟壓制了棉花期貨的行情力度。我們近期對紡織行業(yè)的調研顯示,大部分紡織企業(yè)家情緒較悲觀(guān),普遍反映出貨量反彈弱于預期的力度,訂單反彈的力度也弱于季節性規律。此外,不到一成的紡織企業(yè)預計未來(lái)1個(gè)月內出貨量會(huì )上漲。根據季節性規律,紡織行業(yè)一季度無(wú)論是出貨量還是訂單往往均較清淡,因此第二季度是否有超預期的可能值得關(guān)注。因國內勞動(dòng)力成本快速上漲,生產(chǎn)商寧愿更多向本土市場(chǎng)供貨,而對歐、美等發(fā)達國家的出口明顯減少。許多國家采購商都認為今后中國工人工資將會(huì )大幅上漲,產(chǎn)能勢必將會(huì )被壓縮。從去年末開(kāi)始,已經(jīng)有生產(chǎn)廠(chǎng)家出現供貨推遲現象。棉價(jià)上漲使紡織企業(yè)高度依賴(lài)出口退稅等財政補貼實(shí)現微利。一方面,高棉價(jià)造成一部分海外客戶(hù)觀(guān)望情緒嚴重;另一方面,部分預期棉價(jià)將持續上漲的客戶(hù)在前幾個(gè)月即提前下單。此外,許多紡織企業(yè),由于海外客戶(hù)暫時(shí)難以將價(jià)格轉嫁到消費者身上,而采取降低配棉比例的方式以壓縮成本。
  由于看漲后市等多方面因素影響,目前國內紗、布產(chǎn)成品庫存相當嚴重。我們了解到,占我國每年紗產(chǎn)量25%-30%的山東省,一些企業(yè)庫存由正常的40天左右,目前達到兩個(gè)月。32S紗價(jià)格由高位43000元/噸,回落至目前的39000元/噸左右。目前企業(yè)雖暫時(shí)停止了下調報價(jià),但純棉紗的銷(xiāo)售仍無(wú)啟動(dòng),開(kāi)工足的一些企業(yè),大量轉移生產(chǎn)滌棉紗等,減少用棉量。因此中下游企業(yè)產(chǎn)成品庫存高企。同時(shí)宏觀(guān)信貸緊縮,企業(yè)拆借成本年利率普遍高于10%,直接造成企業(yè)現金流出現困難,同時(shí)從棉花原料庫存來(lái)看,多數企業(yè)庫存維持1至2個(gè)月時(shí)間,能夠保證5月份前后的用量。
  對于終端紡織服裝的內銷(xiāo)以及出口狀況,具體數據仍需等4月上旬國家統計局以及國家海關(guān)發(fā)布,但總體狀況難言樂(lè )觀(guān)。階段性如何消化目前企業(yè)高企的庫存,是下一輪行情能否有效啟動(dòng)的關(guān)鍵,否則在棉花供應缺口出現模糊的局勢下,需求有可能成為行情的一個(gè)重要轉折點(diǎn)。伴隨時(shí)間的推移,商業(yè)庫存本年度偏低的狀況,最終中間商是否出現拋售,下游企業(yè)消化產(chǎn)成品的舉措等,對棉價(jià)接下來(lái)是否跌破2.8萬(wàn)-3萬(wàn)元震蕩區間,并繼續走低至關(guān)重要。
  對于美棉走向,從每周跟蹤的美棉出口周報簽約來(lái)看,2010年9月至2011年3月22日的30周時(shí)間里,2011年度美棉中,已經(jīng)有超過(guò)93萬(wàn)噸簽約量,是往年從來(lái)沒(méi)有的現象。其中中國簽約量超過(guò)30%,簽約棉花價(jià)格大多在22000元-25000元區間,基本也可以看出2011/2012年度棉花價(jià)格的相對一個(gè)底部區間。

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