中郵創(chuàng )業(yè)、銀華、萬(wàn)家、中歐等基金公司今日率先披露了2011年一季報。這些基金公司大都由于重配新興產(chǎn)業(yè)等板塊而導致一季度業(yè)績(jì)表現落后，不過(guò)，在周期類(lèi)板塊大幅上漲后，基金對于后市究竟選擇大盤(pán)股還是小盤(pán)股，仍有明顯的分歧。
　　而從實(shí)際行業(yè)配置來(lái)看，基金對于金融保險等大盤(pán)股的配置比例仍低于市場(chǎng)標配。

　　增持周期股

　　從倉位水平來(lái)看，上述公司旗下基金一季末倉位都較高，尤其是中郵創(chuàng )業(yè)旗下股票型基金，倉位都在90%以上，萬(wàn)家精選倉位較低，為71.29%。不過(guò)，一季度市場(chǎng)結構分化，倉位高低與基金業(yè)績(jì)并無(wú)太多關(guān)聯(lián)。中郵創(chuàng )業(yè)旗下基金一季度業(yè)績(jì)都為負數。
　　隨著(zhù)一季度大盤(pán)股走強，部分基金調整了持倉結構。中郵核心成長(cháng)基金經(jīng)理譚春元在季報中稱(chēng)，一季度里降低了估值水平略高的電信和醫藥的配置，加大了市場(chǎng)估值水平處于歷史低位的商業(yè)銀行配置比例。中歐中小盤(pán)基金經(jīng)理沈洋也表示，在一季度重點(diǎn)配置了機械、建材及地產(chǎn)等周期性品種，不過(guò)，由于元器件、信息技術(shù)、醫藥等板塊前期配置較多，對基金業(yè)績(jì)仍有影響。
　　而銀華領(lǐng)先策略則在周期類(lèi)板塊里進(jìn)行了調整，在減持金融保險和有色板塊的同時(shí)，增持了水泥、鋼鐵、煤炭、工程機械、乘用車(chē)、化工等行業(yè)。
　　但是，從實(shí)際行業(yè)配置情況來(lái)看，基金對于金融保險等大盤(pán)股的配置比例仍低于市場(chǎng)標配。如中郵核心優(yōu)選對金融保險的配置比例只有8.77%，萬(wàn)家精選在增加周期股的配置后，其金融保險業(yè)的配置比例達到18.87%。但是，除銀華內需精選外，中郵核心主題對金融保險業(yè)也是零配置。
　　但也有基金仍堅守新興產(chǎn)業(yè)板塊。銀華內需精選基金經(jīng)理徐子涵將一季度描述為“一個(gè)很難捱的季度”。徐子涵坦言，由于過(guò)分看重貨幣政策的緊縮和實(shí)體經(jīng)濟中的資金緊張，過(guò)早判斷經(jīng)濟可能發(fā)生滯脹的危害和影響，過(guò)度強調地產(chǎn)調控對實(shí)體經(jīng)濟和金融系統的沖擊，過(guò)度反感金融資本和實(shí)業(yè)資本的遙相呼應，因此在一季度里低配了地產(chǎn)銀行和部分周期性行業(yè)，回避了他們認為可能已經(jīng)處于景氣周期頂點(diǎn)的工程機械和水泥建材。
　　對于新興產(chǎn)業(yè)的堅持，使銀華內需精選基金凈值在一季度里下跌了8.88%，而同期業(yè)績(jì)比較基準收益率為2.72%。

　　后市分歧

　　對于低估值的大盤(pán)股在二季度里能否繼續維持強勢，基金仍有不同看法。
　　萬(wàn)家精選基金經(jīng)理歐慶鈴認為，二季度仍應關(guān)注金融板塊，石化、交通運輸、通信、煤炭和部分消費類(lèi)股值得重點(diǎn)關(guān)注。一方面，經(jīng)濟放緩程度尚不明朗，低估值的大盤(pán)權重板塊將繼續成為資金的避風(fēng)港，其中銀行板塊仍具備跑贏(yíng)大盤(pán)的能力。另一方面，原油價(jià)格持續上漲可能帶來(lái)資源類(lèi)股票的階段性機會(huì )。歐慶鈴表示，將緊密跟蹤前期漲幅較大的水泥、工程機械，鋼鐵等中游投資品的行業(yè)數據并逐步退出，同時(shí)繼續增加低估值板塊的配置。
　　但沈洋則認為，周期股表現在二季度里仍將呈現明顯的階段性，而成長(cháng)股仍將是市場(chǎng)成長(cháng)的中堅力量，階段調整將為這些成長(cháng)股提供更好的建倉機會(huì )。
　　徐子涵更表示，二季度將繼續堅持新興產(chǎn)業(yè)的核心配置，強化“新興產(chǎn)業(yè)+資源”的兩元配置結構，加大對油價(jià)和通貨膨脹收益板塊的關(guān)注和配置力度。